睿见教育：获国资背景基金加持，协同合作深化大湾区投资布局

作者：格隆汇 王晨晨

3月20日，睿见教育（6068.HK）发布公告，宣布透过其附属公司广东光正教育集团有限公司（“广东光正”）与广东汇垠海德股权投资基金管理有限公司（“汇垠海德”）订立策略合作框架文件，共同成立教育产业基金，基金目标规模为25亿元人民币（下同），主要于粤港澳大湾区兴办学校。

该教育产业基金的年期为七年，可延期两次，每次为期一年。基金将按项目基准分阶段进行筹集，其中广东光正及汇垠海德将分别注资7亿元及3亿元。基金将通过成立平台公司及不同项目公司的方式持有不同学校的权益，平台公司会运用基金所筹集的款项为成立新学校及学校的营运提供资金。

值得注意的是，根据公告披露，汇垠海德的最大股东为国有大型基金管理机构广州产业投资基金管理有限公司（“广州基金”）的全资子公司，这意味着此次睿见教育参股共建的教育产业基金实际是拥有雄厚的国资背景，大有来头。

2月中旬，国务院印发了《粤港澳大湾区发展规划纲要》，提出要打造粤港澳大湾区成为教育和人才高地。在政策风口下，广州基金选择携手睿见教育共同布局大湾区的教育产业，毫无疑问是看中了公司作為大湾区内K12龙头的发展优势。同时，此次合作也使睿见教育成为了拥有国资加持的港股教育标的。

该教育产业基金的成立，对睿见教育的成长具有非常显著的意义。

一．迎合教育政策导向、拓宽发展空间、融资成本有望降低

广州基金揭牌成立于2013年3月，是由广州市委、市政府共同组建的产业投融资平台，已累积六年的运营经验。自成立以来，广州基金发展迅猛，目前业务领域已覆盖金融产品的全产业链。截至2017年底，广州基金的签约基金规模约为3800亿元，管理规模高达1390亿元，体量庞大。同时，广州基金也是国内首家获得外部AAA评级的基金管理公司、广东省首例获得标普、惠誉最高公开评级的资产管理类公司，充分印证了其盈利及风险控制能力。

隶属于广州基金，汇垠海德秉承其成熟稳健的投资风格，主要投资于教育、基建、环保及医疗保健等行业。截至2018年底，汇垠海德管理的资产规模已超过20亿。

一直以来，教育都被国家视为是关系民生的重要产业，因此也少不了在政策上的引导。去年的民促法送审稿引起市场热议，国家未来的政策导向自然也成为了目前投资者对教育行业最为关注的焦点之一。只有自身拥有优质资产、扩张潜力且同时符合国家趋势导向的，才是值得长期押注的价值标的。

众所周知，国有资本投资基金除了能够促进资本合理流动外，还有一个特点就是其投资的领域往往都是直接聚焦于符合国家战略导向的项目，以加速相关潜力产业的发展进程。

所以对于睿见教育来说，在行业中抢先拥有了广州基金这样大型国资的合作背书，非常直观的利好体现有1）显示当地政府对睿见教育办学模式和教学质量的肯定，这对公司未来的发展有极大的支持作用，有助消除市场对于政策波动的担忧；2）借助合作方的地位、资源优势，公司未来也将有更多的优质项目选择；以及3）融资成本有望降低。

二．民办公助形成协同效应，深入布局大湾区教育机会

睿见教育作为华南地区规模最大的民办K12教育集团，在招生、教学、师资力量储备等方面都有丰富经验及卓越的办学成果。公司长期以来的发展核心都是围绕在大湾区及周边优质经济带。

目前睿见教育旗下共有10所学校（9个校园）正在运营，总招生数约为54,420名，其中有5所位于广东省，且4所均位于大湾区内（东莞、惠州）的深圳“卫星城市”。去年10月份，公司又成功标得佛山顺德一总面积约为9.88万平方米的教育用地使用权。睿见教育目前也有在广州、肇庆、潮州及江门规划建立学校，标志着公司在大湾区9城中的6城均有布局。

作为省会城市，广州是大湾区的核心城市之一。前面提到，广州基金的组建方为广州市委和市政府，它必然肩负着推进大湾区产业发展的重任，因此对于合作方的挑选非常严格。选择睿见教育，让广州地方政府在大湾区的K12教育产业发展乃至区域经济协调发展上都有着深远意义, 这既不改教育作为公益性事业的初心又实现了吸引优质社会力量参与办学的目的。

未来，广东光正或其联营公司将为项目公司持有的学校提供管理服务以收取合规的服务费，可以在增加收入来源的同时避免新学校运营初期并表后摊薄上市公司利润率的问题。在基金退出时，较第三方买家按相同购买条件，广东光正将拥有优先的购买权，届时项目可以合并至睿见教育报表，提升公司的盈利。在早前的2018年度业绩发布会上，公司管理层曾明确会进一步增加大湾区内自建学校的投资力度，凭借该优先购买权有望加速推进目标。

总的来说，广州基金的背景、资源优势，叠加睿见教育的品牌、管理形成了强强联手，二者的携手合作有望在大湾区K12教育产业中产生协同效应。