许昌智能北交所上市，股价大涨超73%！应收账款规模较大

1月26日，许昌智能继电器股份有限公司（以下简称“许昌智能”）在北交所上市，保荐人为民生证券股份有限公司，发行价格4.6元/股，发行市盈率为29.66倍。截止到发稿时间，其股价大涨超73%，最新市值约13亿元。

许昌智能的主营业务为智能配用电产品、新能源产品和系统的研发、设计、组装、销售和服务，以及电力工程总承包业务。

具体来看，公司的主营产品及服务包括高低压成套开关设备及智能开关元件、配网自动化设备、智能变配电系统及智能元件、轨道交通电力设备、电力工程总承包业务等，公司产品广泛应用于市政工程、轨道交通、能源电力、数据通信、工矿企业、房地产、低碳园区等领域。

公司主营业务收入按产品分类具体构成情况，图片来源：招股书

许昌智能所处的电力设备制造业是一个竞争相对充分的市场，国内相关企业众多，竞争激烈，公司面临着市场竞争风险。

股权结构方面，截至招股说明书签署日，许昌智能的控股股东、实际控制人张洪涛、信丽芳夫妇合计直接持有公司33.47%的股份，可实际控制的公司股份表决权比例合计为50.31%。

本次IPO所募集的资金主要用于新型电化学储能系统产业化建设项目、园区综合能源低碳管控系统建设项目、智能光伏发电及运维系统建设项目、补充流动资金。

募资使用情况，图片来源：招股书

业绩方面，2020年至2023年1-6月，许昌智能实现营业收入约3.25亿元、4.16亿元、4.82亿元、1.99亿元，净利润分别为3053.59万元、4157.9万元、4185.88万元、733.17万元。

2023年1-9月，公司实现营业收入约3.65亿元，较上年同期增长62.32%，实现净利润 2449.27万元，同比增长144.97%。

基本面情况，图片来源：招股书

报告期内，许昌智能的主营业务毛利率分别为28.72%、25.76%、25.60%和21.77%，呈逐年下滑趋势，处于可比上市公司的中等水平。

可比上市公司毛利率分析，图片来源：招股书

公司面临着原材料价格波动风险。报告期内，许昌智能的直接材料成本占主营业务成本的比例分别为83.47%、80.52%、76.78%和82.01%，占比较大，公司主要原材料为断路器、互感器等电器元件以及柜体、线材、铜排等金属制品，铜材等金属材料价格与大宗商品市场直接相关，未来如果上述主要原材料涨价，可能会影响公司的毛利率和盈利能力。

值得注意的是，截至2023年6月末，许昌智能的应收账款净额约3.63亿元，占期末流动资产总额的比例为67.29%，金额较高，如果公司应收账款管理不当，可能存在坏账损失及回款速度不及预期的风险。