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哔哩哔哩2024Q1财报:商业化提速,离盈利更近了

格隆汇·港股那点事格隆汇·港股那点事 2024-05-24 21:57:29 1434
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5月23日港股盘后,哔哩哔哩(NASDAQ:BILI,HKEX:9626;简称“B站”)公布了今年的首季业绩,当晚B站的美股股价波动明显加剧。


事实上,B站的本期财报其实并不差---商业化稳步推进,经营效率也在持续提升,减亏节奏甚至还超出了市场预期一丢丢。


据财报显示,B站该季的总营收为56.6亿元(人民币,单位下同),同比增长12%;同期毛利同比增加45%达16.05亿元,毛利率升至28.3%,实现连续七个季度环比上升;经调整净亏损同比收窄56%至4.56亿元,略优于市场预期的4.98亿元。


另外,值得一提的是,B站本期的经营现金流净额为6.38亿元,已连续3个季度实现正向经营现金流。现金流作为真正利润的来源,也为B站的自证释放了有利的信号。要知道,亚马逊之所以长期亏而不倒,就在于持续的正向现金流。



看上去,B站今年的开局还算亮眼,减亏成效显著,但要想在三季度达成盈利目标,可能还得再跑快一点。


一方面,B站得在业务上不停地找增量、“做加法”。


在B站的四大业务中,增值服务需要高投入自制内容,对于迫切想要向市场证明赚钱能力的B站而言,挑大梁有点不太现实;电商业务目前体量太小,也不足以扛起大旗。所以,B站短期想要走向盈利,大概率还是得靠高毛利的广告业务和游戏业务。


本季B站的商业化表现之所以略优于预期,主要得益于广告和增值业务变现加速,游戏虽尚未回暖,但增长迹象明显。


广告业务作为B站近些年增量的“头号功臣”,仍是最大的看点。


尽管Q1是广告业的淡季,但B站的广告业务收入仍实现了31%的高增长,达到16.7亿元,环比进一步加速,其中效果广告收入的增幅更是超过50%。这主要得益于流量的提升、广告工具的提效,以及丰富场景带来的广告库存的增加。


据B站副董事长兼COO李旎称,Q1广告业务收入主要来自于游戏、3C数码家电、精品电商三大领域,Q2将进一步拓展至汽车、网络服务、医疗、教育等行业。这意味着B站广告业务的后市增长空间依然可观。


另外,B站广告收入的另一大支撑点,则在于其越来越繁荣的交易生态。


一方面,用户对于交易场景的认知越来越强。数据显示,Q1观看交易类内容的用户数达到3720万,同比翻倍。


另一方面,靠带货赚到钱的UP主也越来越多。通过带货获得收入的UP主数量同比翻番。就行业而言,目前3C家电家装、食饮、服饰及美妆类的交易量最大。其中,本季3C数码类、女性服饰品类增长突出。公开数据显示,Q1站内3C数码类带货交易额同比增长超过230%;女性服饰品类的带货交易额已超过去年全年。


坐拥一片交易“沃土”的B站,自然也各大电商平台们视为“座上宾”。


考虑到B站将继续坚持“大开环“战略,与阿里、京东、拼多多和唯品会等平台深化合作,并借助更智能的投放分析工具,有望推动Q2广告及交易额加速攀升。根据李旎透露,今年“618”期间内,B站上整体平台预算增长超过30%,商家预算增长超过250%。


当然,随着越来越多的UP主尝到带货的甜头,也会带动更多的UP主下场“尝鲜”,从而推动B站的商业化进程,进而又将带动UP主收入的提升。只有平台商业化发展起来,UP主才能赚到更多钱。当然,B站也为UP主提供了更多元的收入模式。



另外,增值服务业务仍是B站的“定海神针”,Q1收入为25.3亿元,同比增长17%,同样小超市场预期。大会员业务方面,大会员总数在一季度达到2190万,其中超80%是年度订阅或自动续费会员,增长四平八稳。



目前B站的游戏尚无恢复迹象,但Q2会有两款独代和一款联运手游的上线,其中《三国:谋定天下》目前预约量据悉已突破200万。


(来源:公开资料)


从长期来看安,B站作为中国最大的游戏内容社区,拥有独一无二的游戏社区内容和玩家浓度。Q1游戏广告获两位数增速,正是其在游戏领域独特商业价值的佐证。


除开在业务上下功夫、精耕细作之外,B站还得不断降本增效。


B站毛利率的持续走高,表明成本控制方面持续取得成效。除此之外,B站本季大幅减亏,还得益于研发支出的减少。另外,本季的销售费率同比环比均有所降低。



需要指出的是,内容成本作为成本中的大头,相对刚性。同时,由于视频平台本身的带宽成本压缩幅度也不会太大,因此成本自降的空间还是相对有限的,后续毛利率的提升可能更多还得靠提高变现效率来实现。


想要跑得快,底盘还必须要稳。在这方面,B站的底气是有目共睹的。


其一,论用户规模,不论是DAU还是MAU,Q1均下创历史新高,分别达1.02亿和3.42亿。


(来源:交银国际)


其二,维持高粘性,DAU/MAU维持在29.9%。日均时长105分钟,同样创历史新高。


另外,特色板块蓬勃发展,Q1站内知识、游戏、影娱等品类播放量均同比增超20%。AI类更是同比增超80%,相关UP主日活同比增超60%。B站成了AI内容心智最强的社区之一,也是新能源车的核心讨论场域。同时,新品类也不断涌现,例如家居家装、出行、健身、时尚、亲子等。


总之,B站的商业价值和内在韧性依然凸显,现趋势尚好,值得多给一些耐心。站在资本市场来看,短线行情更多是资金和情绪面的博弈,但长期而言,一旦认定是优质股,回调都是机会。


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