一个首富的黄粱一梦

最近，曾经风头一度盖过万达的红星美凯龙陷入债务危机，申请破产重整。

不少人都说，红星美凯龙要倒闭了。

不过此红星美凯龙非彼红星美凯龙，这次申请破产的，是红星美凯龙家居集团的二股东，红星美凯龙控股集团有限公司（下称红星控股）和红星美凯龙的创始人，曾经的家居首富车建新。

红星控股之所以成为二股东，是因为去年6月，车建新把红星控股持有的红星美凯龙29.95%的股份，以62.86亿元的价格卖给了国企厦门建发股份，车建新也因此失去了红星美凯龙的控制权。

现在申请破产重整，已经是车建新和红星控股的最后一搏。

借着风口曾经飞得有多高，风停了摔得就会有多惨，这个道理自古以来都没有变过。

放眼未来，这样的故事，也仍会不断发生。

01

神话破灭

车建新最为出名的故事，大概是从借钱600块，变成身家400亿的家居首富。

1986年，年仅20岁的车建新借了600块钱，开了自己的家具店，取名红星木器。

1991年，车建新投资100多万元创办常州及周边的第一家大型家具专营商场，命名为“红星家具城“，红星美凯龙的雏形开始逐渐显现。

16年后的2007年，红星控股成立，车建新持股92%，妹妹车建芳持股8%。

此后，车建新以及红星控股开始一路膨胀。

红星控股的业务也不再局限于红星美凯龙，2009年前后，车建新开始投入房地产开发，分为红星地产和红星置业两个部分。

2011年，红星美凯龙变成中外合资股份有限公司，改名为红星美凯龙家居集团股份有限公司。

2015年，红星美凯龙港股上市，2018年，A股上市。

也是在这一年，红星美凯龙达到了自己的顶峰，A股股价最高达到20.96元。

红星美凯龙商场数量达到256家，甚至超过彼时的万达，总资产达到千亿规模，被称为全球“MALL王”。

图源：图虫创意

红星地产也迎来自己的高光时刻，巅峰期甚至一度进入过全国房企排名前60，加上红星置业，最高年销售额曾达到700多亿元。

2019年，车建新创办房地产中介平台美凯龙爱家，一年多就招了快一万名员工，开了500多家店。

在这年的年末，美凯龙爱家就宣布业绩破亿，还扬言在2022年的时候做到全国第二，仅次于链家。

也是在2019年，阿里全额认购了红星美凯龙一笔可转换债券，金额达到43.594亿元。

然而，多点投资的红星控股没能迎来全面开花，却迎来了房地产的调整下行。

2019年，23号文印发，房地产融资开始收紧，地产企业四处找钱。

百强房企在这一年开始陆续倒下，房企市场开始洗牌。

2020年，疫情来袭，上半年多家房企爆出债务违约等一系列丑闻，下半年“三条红线”融资监管出台。

房地产陷入“至暗时刻”。

红星控股的负债也在这一年达到了巅峰。

经历了2017至2020年多个板块的同时扩张，红星控股的负债在这一年达到了最高的1966亿元。

其中，流动负债高达1256亿元，非流动负债总额也高达710亿元。

图源：红星控股2020年审计报告

这一年以430亿身家登上胡润富豪榜的车建新，也终于从虚假的繁荣中回过味来，开始断臂求生。

2021年7月，车建新将红星地产70%的股权以40亿的价格卖给了远洋集团。

10月，车建新再次将美凯龙物业80%的股权以6.96亿元的价格卖给了旭辉永升服务。

2022年，原本应该是美凯龙爱家的“登第二”之年，然而在这一年，美凯龙爱家大面积关店，还被爆大量欠薪。

也是在这一年的上半年，家居相关企业吊销了47767家，平均一天就有200多家居公司被吊销。

2023年1月13日，红星控股向建发股份出售所持美凯龙29.95%股份，红星美凯龙的控制权旁落。

此后，建发股份成为美凯龙控股股东，车建兴也辞去董事长职务。

资产能卖就卖，甚至连红星美凯龙也卖了，车建新借此套现140亿元。

但这样的卖卖卖只能是饮鸩止渴。

红星控股的财务危机不仅没能解决，反而越来越大。

2023年，红星控股一年内到期的借款本金和逾期利息已经超过60亿，但账上的货币资金只剩下1.1亿元。

图源：红星控股2023年审计报告

目前，红星控股目前逾期未偿还债务规模已达37.71亿元，总负债超过325亿元。

就在半个月前，红星控股持有的1.73%美凯龙股份也因为债务纠纷被司法过户，用来抵偿红星控股欠下的债务。

2023年初，建发即将入主红星美凯龙之前，车建新曾经在红星美凯龙“目标责任大会”上反思，公司为什么会走到这一步，总共有四点：

一是来自疫情的影响，二是房地产调控，三是不少企业债务暴雷导致债务市场的信用危机，四是融资成本高。

说是四个原因，但归纳下来其实只有两点，一是下行的大环境，二是自身的大扩张。

按照零售额来看，红星美凯龙在全国连锁家居品牌中，还能占到近20%的的份额，算不上垄断，但绝对不算凋敝。

会造成红星控股如今的情况，主要是之前摊子铺得太大，现在借不到钱，还不上债，收不了场了。

但是在上行期，每个人都在告诉你，快去借钱多投资，能赚更多钱。

没人告诉你，这种繁荣也会结束。

02

坠落不止于红星

前段时间有个新闻，河南洛阳的孟津国资文旅集团被法院裁定破产。

裁定书显示，孟津国资文旅集团负债9036万元，实物资产价值3334万元，仅为负债的1/3，无法清偿全部债权，也没有重整和和解的可能性，因此裁定破产。

这样的新闻在近几年的房地产行业里并不罕见，区别在于，孟津国资文旅集团是一家纯国有开发商。

这或许是一件小事，但也可能是一个信号。

近几年来，房地产行业持续爆雷，被伤害最深的，除了业主，就是供应商。

在恒大的债务排序里，排名第一的，是各大供应商，其次是金融机构，再次才是恒大的小业主们。

在恒大的两万亿欠款里，藏着无数因此倒闭的供应商。

根据统计，自2023年以来，有1300多家建筑类企业破产重整，还有更多的企业还在垂死挣扎。

一家大型房企，拖垮几百家公司，并不是虚言。

无论是家居、设计公司，还是建材、水泥公司，都在房地产企业的上下游链条里，无法避免影响。

在房地产的繁荣期，整个房地产上下游行业，三角债非常常见。

开发商先拖欠供应商货款，供应商又拖欠材料商和劳务公司货款，但只要房子能卖出去，一交付一回款，开发商还了供应商钱，供应商就能还材料商钱，还劳务公司钱，大家也都能从套子中解开。

然而，当房地产企业暴雷，开发商卖不出去房子，供应商成为了被欠钱的第一线，在供应商后面，是无数的材料商和劳务公司。

而更远处看，房地产影响的不止是这些深度绑定的行业，还有不少消费品——

租房，大多不会购置家电，更不用说彩电和空调这种大件家具。但一旦买了新房，彩电、冰箱、空调都必须跟上。

所谓“房地产业打个喷嚏家电业就感冒”，当房地产缠绵病榻，家电行业也难逃低迷。

中信二级行业指近十年的走势图中，房地产指数和家电指数一直有着不低的相关性，在2019年以前，家电指数可以说是跟着房地产指数一起，亦步亦趋。

在2017年以前，房地产新房交付量迅速发展，新房家电装修在整个家装大盘中占到了17%的份额。

在此之后，新用户越来越少，大多数新买家电的，都是老用户复购。

早在疫情到来以前，2019年，家电整体的大盘已经开始下滑，2019年下滑3%，2020年在疫情影响下下降了10%。

而“房住不炒”这一概念，恰好是在2017年，被写入十九大报告。

尽管现在家电行业开始缓慢恢复，但不得不承认，大盘仍旧低迷。

脱离了地产的助力，家电企业们不得不开始探索新的方向，出海、智能化等等。

这些行业没有覆灭，但脱离了轰隆运转的建筑工地，曾经的造富泡沫，正一点点沦为泡影。

03

尾声

换个角度看，红星美凯龙或许就是万达的对照组。

万达的幸运在于，资产够多，王健林也足够长袖善舞和果敢，所以能在很早就以轻资产的模式从大船变成一叶扁舟，比别人快一步逃离越陷越深的漩涡。

红星美凯龙的不幸则在于，车建新未能及时从时势变局中清醒反应，同时家族企业带来的贪腐问题让船体被一一啃食，想要断臂求生，但也动弹不得。

他有过错吗？说没有的话，供应商和业主第一个不答应。

但，他也是犯了很多老板都会犯的错误。

地产泡沫的破碎没有征兆吗？绝对不是。

毕竟2017年底“房住不炒”被写入十九大报告，此后楼市调控政策频出，金融监管愈加严格。还有此后的中美关系转变、国内资本反垄断等大变局出现，这些是即使普通人都可以观感到的变化。

而在那些关键窗口期，正处于高光时刻的车建新没有选择急流勇退，反而还想着大举扩张。

或许这是因为在浪潮的裹挟下，船越大越难掉头，企业想要独善其身都很难。

但过于沉浸在过去高速发展的成就中迷失自己，从而对时势变化认知变得迟钝，也是一个很重要的主观原因。

这样迷失的首富们，数量并不少。