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中国船舶租赁(3877.HK)持续领跑的秘密是什么?

格隆汇·港股那点事格隆汇·港股那点事 2024-09-05 08:56:01 598
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对于港股上市公司而言,能够进入港股通意味着可以吸引更多的内地投资者,提高流动性和市场关注度,这在当前港股整体缺乏流动性的背景下显得更为关键。


日前,恒生综合指数半年度指数审议出炉,为后续港股通范围调整提供了重要依据。同时,中金公司报告列出了33支符合纳入港股通条件的公司,中国船舶租赁赫然在列。


某种程度上,这也是市场对于中国船舶租赁认可的侧面体现。近几年来,在港股市场整体表现乏力的背景下,中国船舶租赁股价持续震荡上行,2021年以来累计涨幅超过118%,而这背后其实是公司持续表现亮眼的业绩支撑。


近日,中国船舶租赁发布了2024年半年报。总体来看,此次成绩单延续了其自2019年上市以来的优异表现。


上半年,中国船舶租赁实现营收19.66亿港元,同比增长13.5%;净利润为13.4亿港元,同比增长22.9%。与此同时,当期公司的ROE(净资产收益率)、ROA(资产收益率)分别为20.2%、6%,同比上涨了4.5个百分点和1.5个百分点。


可以看到,此次中报是全方位、高质量增长,凸显了中国船舶租赁长期稳健经营的底色。究其根本,既有行业景气度上行带来的良好氛围,更有公司自身的独特优势。


一、行业景气度提升,跨周期调节再显奇效


随着全球经济复苏,2024年航运业景气度也随之提升。


尤其是今年二季度,海运价格走高、集装箱短缺等现象频出,总体呈现出“淡季不淡”的特征。


根据上海国际航运研究中心发布报告,2024年第二季度,中国航运景气指数为122.05点,较上季度大幅上升18.17点,从微景气区间跃入较为景气区间。同时,第二季度中国航运信心指数为141.88点,较上季度大幅上升27.11点,由相对景气区间升至较为景气区间。


(来源:上海国际航运研究中心)


航运业景气度持续攀升,为整个产业链上下游提供了宽松的发展环境。


其实,无论行业景气度如何变化,中国船舶租赁都能交出不错的答卷,这一次也没有例外,归根结底还是公司的跨周期调节策略在起作用。


简单来说,就是在船价低迷的时候大量造船,形成较高的成本优势,等到景气度上升的时候,将之前的船大量投入运营。能够做到这一点的关键在于对产业景气度变化有足够深刻的理解,背靠中船集团,中国船舶租赁在这方面的感知足够敏锐,足以支撑其“逆周期造船,顺周期经营”的独特打法。


从经营层面来看,为了平抑周期变化给业绩带来的巨大波动,中国船舶租赁形成了一套“固定收益+弹性收益”的模式。


其中,固定收益代表融资租赁和贷款借款服务,这部分收益与行业周期变动相关性相对较弱,今年上半年,该部分金融服务类收入合计8.96亿港元,同比增长6.7%。


弹性收益则代表公司通过自主或联合投资的方式,在低位时下单造船,后续投入短期和即期市场运营,对应收益跟所处当下的市场环境密切相关。今年上半年,经营租赁及船舶经纪服务收入合计10.69亿港元,同比增长19.9%。


其实,这与资本市场偏爱的“下有保底,上有弹性”模式有异曲同工之妙,得益于此,中国船舶租赁的成长确定性也更强。


二、绿色能源战略持续推进,为行业绿色转型打造范本


面向未来,航运业正处于一个重大转型节点,即绿色低碳转型。


根据国际海事组织制定的减碳战略,到2050年,全球航运业碳排放强度要降低70%、碳排放总量要减少50%。推动绿色转型不仅是符合社会价值最大化的做法,也是我国在全球航运业价值链中占据中高端地位的重要保证。


可以预计,随着清洁能源占比逐渐升高,拥有绿色船舶将成为进入航运业的必要 条件,以LNG、液态二氧化碳(LCO2)、液氢(LH2)等液态气体介质为主要能源的运输船将成为行业主流。


作为一家对产业趋势极具前瞻性的企业,中国船舶租赁是业内最早一批进行绿色低碳转型的公司之一,将绿色能源产业作为主攻方向,早在上市之初就开始布局了LNG、海上LNG/LPG装备船等绿色能源相关产业。


上半年,中国船舶租赁生效了2艘17.5万立方米LNG运输船,使在建的合资大型LNG运输船扩大到7艘。


截至今年6月,以初始投资金额计,海上清洁能源装备、集装箱船、液货船、散货船、特种船分别约占36%、24%、10%、15%、14%,运营船队结构整体向高价值、年轻化方向发展。


三、结语


得益于良好的业绩持续性,中国船舶租赁在分红方面一直都表现得十分慷慨,近五年分红总额持续上升,且每一年的分红比例都超过了36%。尽管今年年中分红为每股0.03港元,看似不多,但这只是保持了惯例,给年末分红留有余地,基于当前良好的业绩表现,投资者可以对其年末分红保持期待。


在如今市场行情整体乏力的背景下,能够向中国船舶租赁这样有着连续优异业绩表现,且能够与股东慷慨分享经营成果的企业,更容易获得机构和长线资金关注。


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