巨人网络Q1净利润爆发式增长，《超自然行动组》单月流水创新高

  4月10日，巨人网络(002558.SZ)发布2025年度业绩快报及2026年第一季度业绩预告。公告显示，公司2025年实现营业总收入50.47亿元，同比增长72.69%；归属于上市公司股东的净利润16.69亿元，同比增长17.14%；扣除非经常性损益后的净利润20.58亿元，同比增长26.83%。

  在此基础上，公司2026年第一季度延续良好发展态势，预计归属于上市公司股东的净利润为10亿元至12亿元，同比增长187.47%至244.96%；扣除非经常性损益后的净利润预计9.5亿元至11.5亿元，同比增长162.19%至217.38%。

  从业务结构看，公司业绩增长主要由核心产品驱动。自研手游《超自然行动组》表现突出，日活跃用户（DAU）突破1000万，成为国内游戏市场为数不多的千万DAU级别长青游戏；产品长期位居iOS免费榜前列，并在2026年春节期间创下单日及单月流水新高，带动公司一季度利润爆发式增长。

  在产品创新方面，《超自然行动组》已在大DAU产品中实现AI玩法的规模化落地，上线一周AI参与对局数累计超过2500万，成为行业内较早实现AI玩法与成熟产品深度结合的案例之一，进一步增强了产品的用户活跃度与内容延展能力。

  此外，公司成熟产品线保持稳健运营。“征途”手游系列产品保持了良好发展态势，《原始征途》通过小游戏版本实现用户扩圈，全年新增用户突破3000万，为公司提供了持续的基本盘支撑。

  值得一提的是，《超自然行动组》的持续表现亦带动公司递延收入显著提升。2025年末公司递延收入达17.28亿元，2026年一季度末进一步提升至约21亿元，将在未来期间逐步确认，为后续的业绩增长提供有力支撑。

  针对2025年度归母净利润与营业总收入未实现同比例增长，公司在公告中说明，主要源于公司间接参股子公司Playtika收购标的Superplay业绩大幅超预期，从而触发3.8亿美元或有对价计入当期费用。该项影响属于会计层面的阶段性确认，不影响Playtika及上市公司的核心经营业务盈利水平。公告显示，剔除相关因素后，Playtika2025年度调整后息税折旧摊销前利润（Adjusted EBITDA）为7.53亿美元，与去年同期持平，上市公司扣除非经常性损益后的净利润同比增长26.83%。

  整体来看，公司当前增长呈现出“核心产品驱动+成熟产品稳健”的结构性特征。一季度利润的显著提升，进一步验证了核心产品商业化能力的持续兑现。在行业层面，具备千万DAU产品与长线运营能力的公司稀缺性正不断提升，公司通过核心产品突破与产品矩阵协同发展，正在形成更具确定性的增长路径。同时，递延收入规模的持续提升为未来收入确认提供了充足储备，将在后续周期内逐步释放，增强业绩增长的可持续性。