上半年营收破亿美元，英矽智能的“分水岭时刻”

  2026年，AI制药行业正迎来关键转折。

  高盛研究报告指出，AI可以将药物上市时间缩短约20%到25%，将研发过程缩短约3年，有望将整体开发成本降低约25%至30%。华源证券也表示，AI制药叙事持续催化医药板块表现，创新药基本面持续向好，景气度回升趋势明确。

  放眼全行业，今年上半年创新药对外授权交易金额已突破1100亿美元，在全球TOP10交易中占据八席，产业商业化兑现步伐明显加快。

  在这一产业背景下，英矽智能于8月正式发布2026年中期业绩报告，首次实现半年度盈利。这个由AI平台驱动、BD合作放大、临床管线验证的商业闭环，正在全速转动。

  从管线价值到收入利润，迈进自我造血新阶段

  先看最核心的一组数字。

  2026年上半年，英矽智能实现营业收入约1.063亿美元，同比增长287.2%，收入规模已接近2025年全年5624万美元的两倍。其中，药物研发与管线开发收入达1.031亿美元，同比飙升超300%，软件解决方案收入达269.7万美元，增速超30%，多支柱的收入来源体系正在成型。

  AI制药企业的收入放量通常依赖BD合作与管线里程碑的集中释放，公司的爆发式增长印证了其平台型合作模式的规模化效应正在显现。

  净利润方面，公司实现净利润3553万美元；经调整净利润为5123万美元。在仍有多条临床管线推进的背景下，两项利润指标同步飙升的高质量盈利表现超出了不少市场预期。

  当前业内多数企业仍处于高投入亏损阶段，英矽智能率先实现盈利，既强化了自身在板块中的稀缺性，也为AI制药商业模式的可盈利性提供了一个可验证案例。

  比利润数字本身更值得关注的是盈利质量，利润是否源于主业、有没有真实现金流托底、结构是否稳定可持续等因素共同决定了这份盈利能不能走得远。

  上半年，公司经营活动现金流转正，实现净流入约7900万美元。考虑到公司仍处于多管线推进阶段，研发投入不减，经营现金流转正本身就是运营效率改善的有力佐证。与此同时，其毛利率维持在90%以上，同比上涨6.5个百分点，主要来源于药物研发业务的结构性贡献。

  现金储备同样为未来发展提供了厚实保障。

  截至2026年6月30日，公司现金及投资组合达5.848亿美元，主要来自超额配股权行使，以及大额合作收款，不仅象征资本市场和制药行业的双重认可，更为后续临床推进和潜在BD扩张提供更强的战略回旋余地。这也与投资者们普遍关注的“AI制药企业能否持续获得外部资金支撑”形成正面回应。

  值得一提的是，早在财报发布前，英矽智能管理层对公司长期价值的信心就已通过行动明确传递。

  今年6月底，英矽智能董事会主席兼首席执行官Aleksandrs Zavoronkovs博士及执行董事兼首席执行官任峰博士表示，自愿将所持全部股权的禁售期从原定的2026年12月29日额外延长6个月至2027年6月29日，两人合计持有逾5100万股股份。在业绩兑现的关键节点主动延长锁定期，通常可以理解为内部人对未来增长轨迹的强信号。

  可以清晰看出，财务硬数据的系统性转好与核心管理层的锁定期延长，英矽智能已成为一个具备自我造血能力，并在持续验证商业模式的AI制药企业。

  BD密集落地持续兑现，AI模型训练服务开启第二增长动能

  收入增长的直接推手，是年内密集落地的BD合作。

  中期业绩报告显示，2026年上半年英矽智能落地多笔大额BD合作，期内公布的签约总额超过70亿美元。

  若将时间线拉长，英矽智能合作版图的演变历程更为清晰。

  从2024年与Exelixis的早期合作，到2025年Menarini的欧洲拓展，再到2026年礼来、武田、SK生物制药等全球药企集中入局，合作方阵容完成了从单一到多元的结构性跨越。随之而来的是收入地域分布的显著改善，欧洲和亚太的贡献持续提升，英矽智能的收入基础已不再是依赖某一家客户的阶段性订单，而是由多个独立决策、覆盖不同区域和适应症领域的商业化合作共同支撑。

  （图：2026年以来BD合作项目）

  当然，BD合作的加速推进，离不开底层研发能力的支撑。

  药物管线作为基本盘，英矽智能持续提速研发进程和临床验证。

  截至最后可行日期，英矽智能累计提名33款临床前候选药物，13款获IND批准，10个项目处于临床开发阶段，仅2026上半年公开宣布的新增临床前候选药物（PCC）就达到9款。相比于传统药物发现平均4.5年的周期，公司候选药提名仅需12至18个月，每个项目合成测试约60至200个分子，效率大幅提升。

  临床层面同样有里程碑事件。今年7月全球首款由AI发现全新靶点并设计分子的候选药物Rentosertib（ISM001-055）正式启动III期临床试验，这也是全球首个AI驱动创新药的III期试验。公司预计，TEAD抑制剂ISM6331的I期初步数据等关键里程碑亦将在下半年陆续读出。

  在传统管线之外，英矽智能探索布局AI模型训练服务，第二增长曲线正在成型。

  今年1月，公司发布生命科学垂直领域基础模型训练框架Science MMAI Gym，整合覆盖1000多个药物研发基准测试和约1200亿token的制药领域数据。

  通俗而言，该框架解决了通用大模型在药物发现等专业任务中“不够专业”的痛点，通过高质量行业数据、科学推理任务体系及强化学习机制，对通用基础模型进行深度训练，使其在化学、生物学、药物发现等垂直场景中具备更强的专业推理能力。

  目前，公司已完成140亿参数规模的基座模型预训练，覆盖化学、生物学、蛋白质、ADMET性质、合成反应及多模态分子推理六大领域。

  年内，AI模型训练服务的商业化落地积极推进，包括与Liquid AI达成首个合作并交付轻量级科研模型、与Human Longevity签署百万美元级AI模型共建协议、与腾讯健康达成深度战略合作、依托MMAI Gym平台联合训练专精模型，并借助腾讯云生态实现API接口的商业化分发等布局。

  值得一提的是，英矽智能近日还宣布拟联手合作伙伴筹设一只生命科学领域的产业基金，目标募集规模为人民币10.1亿元。作为公司参与设立的首只CVC基金，其投资方向将围绕生命科学变革的核心领域，重点涵盖英矽智能孵化的初创公司以及生命科学模型、新型药物等核心环节的公司。

  从药物研发到模型服务，英矽智能正逐步完成从单一药物研发企业向“制药超级智能”平台的跃迁。

  资本市场叙事迁移，AI制药开始用PS/PE定价

  业绩兑现之后，资本市场给出了明确反馈，英矽智能的商业模式正从模糊的概念转向被机构清晰定价的标的。

  最直观的信号来自卖方研究。

  对于大多数普通投资者而言，AI制药涉及复杂且高度专业化的技术研发场景，判断门槛并不低。相比之下，专业投资机构在这一领域拥有更深入的研究能力和信息获取优势，其研判往往具备较高的参考价值。

  今年以来，英矽智能已获得多家权威机构覆盖，全部给予正面积极评级，且密集集中在盈喜公告发布前后。

  例如，摩根大通首次覆盖即给予“增持”评级，认为在BD活动增加与临床催化剂驱动下，中国AIDD行业正由商业探索阶段迈向早期商业化；汇丰给予“买入”评级，强调公司正通过与顶级药企合作实现商业化落地；国盛证券同样给予“买入”评级，并给予公司2026年35倍PS。

  （图：英矽智能近期券商评级汇总）

  紧随主动研究覆盖的，是来自被动资金层面的认可。

  8月19日，英矽智能宣布获纳入MSCI全球小盘股指数，此前公司已陆续纳入中证指数系列、恒生综合指数、恒生医疗保健指数、恒生生物科技指数及富时全球小盘股等多个主流指数。这意味着被动资金将形成系统性流入，公司在资本市场中的位置已转变为常态化配置标的。

  当然，市场逻辑的切换并非单边向上。即便手握大额BD订单与重磅临床进展，英矽智能股价今年仍经历较大幅度回调，这固然与AI板块整体的资金虹吸效应有关，也说明市场对AI制药的估值逻辑仍在博弈之中。

  但值得留意的是另一层变化，当分析师开始用PS、PE为英矽智能定价，而不是用管线DCF讲远期故事，估值框架本身已在悄然切换，这种切换未必立刻反映在股价上，却是AI制药赛道走向成熟的内在标志。

  结语

  半年度盈利不是终点，而是英矽智能商业模型闭环成型后的重新出发。

  而比财务数字本身更具分量的，是背后的三重转变。

  BD合作从早期探索升级为资产交易，AI制药已切入制药工业的核心价值链；AI模型训练从内部工具走向对外服务，价值锚点或将逐步拓展为平台型收入结构；资本市场定价逻辑从概念驱动转向价值驱动，多家机构的正面覆盖与MSCI等主流指数的接连纳入，市场正以价值股的视角重新审视这家公司。

  在这个中期节点上，这份答卷已足以让市场对英矽智能的成色做出新的判断。