中集集团的2025年中报，展示了一场静默的战略革命

  2025年中集集团(02039)的一张半年报，更像是对5年前提出“二次创业”的一次巨大回响。

  根据2025年中报显示，中集集团上半年营收760.90亿元，同比微降3.82%;而归母净利润却逆势大增47.63%至12.78亿元，经营活动现金流净额同比暴增594.46%至71.54亿元。

  营收微降3.82%，利润却大幅增长近五成——这一背离现象，是中集集团正在完成从“集装箱巨头”到“高端装备与绿色科技综合解决方案提供商”的身份重塑，是中国高端制造业从“规模扩张”向“价值深耕”转型的鲜活样本。

  5年前，以中集集团董事长麦伯良的一封公开信作为序章，40岁的中集集团开启了“二次创业”的长征，其主要目标是：

  要把业务聚焦和科技研发放到战略规划的最重要级别，打造出更多的世界冠军产品，比国家比行业更快完成向智能化和高端制造战略升级的进程，真正成为中国乃至全球先进制造业代表性公司。

  拆开2025年的这张中报财报，正是中集集团5年来“二次创业”变革的最直观注脚。

  首先是毛利率。从财报上看，中集集团毛利率持续提升，中期毛利率同比提升1.94个百分点。这一变化源于精益的成本管控以及高附加值产品占比提升——例如传统主业集装箱制造板块的毛利率同比提升3.95个百分点至16.15%，代表高端制造的海洋工程板块毛利率同比提升5.8个百分点，达到接近11%的水平。

  毛利率的提升，对于经营现金流的驱动显而易见。

  在报告期内，中集集团经营现金流高达71.5亿元，同比增长6倍，是本次中报最大亮点之一。

  过去十年，中集经历了两轮大规模资本开支：2011—2014年的海工扩张，2017—2019年的车辆产能布局，资产负债率一度攀升至68%。如今，公司资本开支高峰已过，折旧与摊销开始反哺现金，搭建起强劲的现金流护城河。

  在经营现金流改善的背后，资产负债表的优化兼具战略意义。中集集团通过置换高息美元债，使有息债务规模下降51亿元，净利息费用同比减少3.1亿元。这种“降杠杆+优成本”的财务操作，在美联储加息周期中显得尤为高明，亦为资产负债率降至61.01%建功。

  从业务板块来看，中集正摆脱对传统集装箱业务的绝对依赖，通过技术卡位新兴赛道，实现了业务结构的战略重构，完成从单一支柱到多极增长的转型。

  以能源装备领域为例，已成长为行业的隐形冠军：净利润达4.60亿元，同比增长90.26%。子公司中集安瑞科在氢能储运、海上液化天然气装备领域拿下291.8亿元在手订单，成为全球能源转型的“卖水人”，更为未来增长提供充足弹药。更值得关注的是新能源领域的突破——斩获多个LNG、甲醇动力包订单，在氢能领域中标海内外绿色氢氨醇项目，标志着其能源装备业务向清洁能源持续深化的战略迁移。

  海工业务则令人眼前一亮，报告期内净利润2.81亿元，实现从亏损0.84亿元到盈利的关键逆转。覆盖至2027-2028年，其中FPSO/FLNG等浮式生产装备订单占比超70%，成功规避了常规钻井平台的周期性风险。

  在全球能源转型与中国“蓝色经济”政策共振下，中集海工业务不仅摆脱了“烧钱”标签，反而成为估值重塑的核心引擎。

  继之是冷链与智能制造的协同爆发。冷藏箱需求激增揭示全球生鲜供应链重构趋势，而中集天达的空港装备与消防机器人业务净利润暴涨119.57%，印证高端制造与智能化融合的潜力。

  中集的转型，本质是一场由技术驱动的价值重构。截至2025年中报，集团拥有6331件有效专利、8个国家级制造业单项冠军和16家“小巨人”企业，构建起一个分布在全球20多个国家和地区的研发中心及生产网络，这些数字背后是其向“专精特新”和“全球性企业”方向的坚定迈进。

  更值得关注的是“星链计划”在道路车辆业务中的成功实践。通过生产组织重构，实现差异化竞争，国内市占率提升至23.07%，星链半挂车经营利润大增74%。这证明，中集的创新不仅限于硬科技，更包括商业模式与管理范式的软性革新。

  在资本市场，中集集团已重启H股回购，目前已耗资5624万港元。中集集团董秘吴三强表示，公司将持续推进回购计划，虽然现在每年分红比例不低于30%，但会继续研究提高分红比例，注重提升股东实际回报。

  总结而言，中集的这份中报，表面看是净利润48%高增长的盈利修复，实质是一场静默的战略革命——从“规模优先”转向“效率优先”，从“资产扩张”转向“现金深耕”，从“中国制造”转向“中国智造+全球运营”。