首页 手机网
入驻财经号 登录 客服 |
首页> 股票> 正文

广发证券:宏观叙事+基本面+资金面三重因素驱动 长期仍看多黄金

财经号APP
港股挖掘机港股挖掘机 2025-12-20 22:30:09 293
分享到:

智通财经APP获悉,广发证券发布研报称,金价10月深度回调后反弹,短期市场情绪已经回暖。黄金价格回调但仍长期看多黄金的三大原因:宏观叙事:债务危机或将重塑全球秩序。美国双赤字的扩大迫使其向外转嫁危机。基本面:实际利率下降将边际支撑金价。12月美联储降息且表态偏鸽,并开启扩表,货币宽松持续叠加通胀的回升,金价将受实际利率较强的支撑。资金面:ETF资金和央行购金仍是背后推手。

广发证券主要观点如下:

近期黄金走势:8月以来伦敦金现货最高冲破4380美元/盎司,衍生品净多头+ETF天量流入是本轮行情的主要驱动因素。金价10月深度回调后反弹,短期市场情绪已经回暖:(1)衍生品净多头+ETF流入格局不变;(2)黄金期权隐含波动率已从前期高位回落至近6个月均值附近,超涨压力基本释放;(3)地缘政治格局呈现“局部缓和与多点升温交织”特征,避险情绪小幅升温。

黄金价格回调但仍长期看多黄金的三大原因:

1.宏观叙事:债务危机或将重塑全球秩序。疫情以来,美国的债务和基础财政赤字持续扩张,联邦政府债务水平升至历史最高,且持有者更加分散。美国双赤字的扩大迫使其向外转嫁危机,近年全球经济政策不确定性和地缘政治风险明显抬头。若债务问题未解决,黄金和科技在中长期将持续获得上涨动力。

2.基本面:实际利率下降将边际支撑金价。2022年后真实利率和金价的负相关性有所弱化,但并非消失,真实利率的下降仍然对金价有边际支撑。12月美联储降息且表态偏鸽,并开启扩表,货币宽松持续叠加通胀的回升,金价将受实际利率较强的支撑。

3.资金面:ETF资金和央行购金仍是背后推手。(1)ETF方面,全球黄金ETF的资金流入在2025年第四季度持续。11月,亚洲资金接替北美成为新的主导力量,推动全球黄金ETF总持仓量增至历史新高,全年新增买入超过700吨,预计将创下年度持仓增幅纪录;(2)从央行购金维度来看,中长期债务危机导致全球货币信用体系重构、去美元化和逆全球化趋势、各国央行增持黄金的力度持续增加。

根据上述因子构建模型,结果显示,2022年以来央行购金为金价托底,ETF流入成为金价上冲动力,短期黄金仍有上涨空间。

黄金后续交易节奏:目前来看,黄金点位不低,但经10月调整后短期风险较小,未来两大刺激因素是11月非农就业数据与日本加息幅度,建议关注伦敦金短期的投资机会。

风险提示:ETF跟踪指数可能会出现跟踪偏离和跟踪误差的风险;地缘政治冲突超预期使得全球通胀上行压力超预期;海外通胀及美国经济韧性使得全球流动性缓和(美联储降息时点、美债利率下行幅度)低于预期;国内稳增长政策力度不及预期,使得经济复苏乏力,指数业绩低于预期的风险等。

财经号声明: 本文由入驻中金在线财经号平台的作者撰写,观点仅代表作者本人,不代表中金在线立场。仅供读者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。同时提醒网友提高风险意识,请勿私下汇款给自媒体作者,避免造成金钱损失,风险自负。如有文章和图片作品版权及其他问题,请联系本站。

0条评论 网友评论文明上网,理性发言

中金登录 微博登录 QQ登录

    查看更多评论

    举报此人

    X
    确认
    取消

    热门视频换一批

    温馨提示

    由于您的浏览器非微信客户端浏览器,无法继续支付,如需支付,请于微信中打开链接付款。(点击复制--打开微信--选择”自己“或”文件传输助手“--粘贴链接--打开后付款)

    或关注微信公众号<中金在线>底部菜单”名博看市“,搜索您要的作者名称或文章名称。给您带来的不便尽请谅解!感谢您的支持!

    复制链接

    鲜花打赏 X

    可用金币:0

    总支付金额:0

    您还需要支付0
    我已阅读《增值服务协议》
    确认打赏

    1鲜花=0.1元人民币=1金币    打赏无悔,概不退款

    举报文章问题 X
    参考地址

    其他问题,我要吐槽

    确定

    温馨提示

    前往财经号APP听深入解析

    取消 确认