指数再平衡引发抛压 白银连续第二日下跌 黄金走势趋稳

智通财经APP获悉，在大宗商品指数年度再平衡临近之际，白银连续第二个交易日大幅下挫，市场预计未来几天将有价值数十亿美元的期货合约被动卖出。相比之下，黄金走势趋于稳定，收复了盘中部分跌幅。

白银盘中一度下跌5.5%，此前一个交易日已重挫近4%。随着指数权重调整，跟踪指数的被动型基金自周四起开始抛售贵金属期货，以匹配新的配置要求。这一过程通常属于例行操作，但在黄金和白银去年经历大幅上涨后，今年的再平衡对市场的影响显得尤为显著。

白银相关交易所交易基金(ETF)周三录得自去年10月以来最大单日资金流出，同时市场波动性明显上升。相较黄金，白银对指数再平衡更为敏感。花旗集团估算，为满足指数调整要求，约有68亿美元的白银期货可能被抛售，相当于纽约商品交易所白银期货未平仓合约的约12%。

花旗同时预计，黄金期货的资金流出规模与白银大致相当，这一判断基于跟踪商品指数和标普高盛商品指数的基金规模。由于贵金属在商品指数中的权重在去年大幅上升，因此必须通过再平衡来进行调整。

商品指数的展期周期通常从每年第六个工作日持续至第十个工作日，而与之对应的再平衡交易一般分布在第五至第九个工作日，并存在一日左右的时间滞后。

摩根大通在去年12月12日的一份报告中指出，去年黄金和白银同样经历过类似的指数抛售，但并未对市场造成明显拖累。不过，该行也表示，今年白银所需承接的抛售规模更为突出。花旗策略师Kenny Hu直言：“我从事这一流程多年，从未见过如此规模的资金流动。”

尽管短期承压，分析师对黄金的中长期前景仍普遍持乐观态度。黄金去年录得自1979年以来的最佳年度表现，在各国央行持续增持、黄金ETF资金流入以及美元走弱的共同支撑下，金价全年多次刷新历史新高。

汇丰控股贵金属首席分析师James Steel表示，黄金的涨势源于避险与风险规避需求的叠加效应，美元走弱和政策不确定性进一步放大了这一趋势。他预计，在地缘政治风险上升和财政赤字扩大的背景下，黄金有望在2026年上半年升至每盎司5000美元。

世界黄金协会1月6日发布的数据显示，各国央行在去年11月合计净买入45吨黄金。与此同时，中国人民银行已连续14个月增持黄金，官方需求持续成为支撑金价的重要力量。

市场目前正关注周五将公布的美国12月就业报告。若数据表现偏弱，可能强化市场对美联储进一步降息的押注，从而为不生息的贵金属价格提供新的上行动力。

相比黄金，白银去年的涨势更为强劲，全年涨幅接近150%。10月市场一度出现历史性的“空头挤压”，此后白银持续受益于伦敦现货市场供应偏紧，关税担忧限制了金属从库存高企的美国流向海外。

法国巴黎银行大宗商品策略主管David Wilson表示，指数再平衡或将在短期内“压制白银的上行空间”，但从更长期来看，白银仍具备更强的上涨动能。