“存储超级周期”席卷之下这家智能马桶巨头爆火! Toto精准卡位NAND产能 股价单日涨幅创纪录

智通财经APP获悉，由于全球AI数据中心建设浪潮如火如荼，DRAM/NAND存储芯片需求无比强劲——各大在建或者即将动土建设的数据中心对于存储芯片需求近乎“无止境”，强劲推动这家专注于智能马桶产品线的日本高品质卫浴产品制造商Toto株式会社(也被称作“东陶”)公布超预期增长的强劲业绩，且立即宣布计划加大对其芯片零部件业务的实际投资规模;公布强劲业绩与大幅扩张的芯片业务投资规模之后，其股价在东京股市一度暴力飙升超18%，一举创下该公司股价历史上最大涨幅。

根据周四发布的一份公开业绩声明，Toto株式会社将加快对其独家定制化静电卡盘的研发和生产制造能力支出;静电卡盘通常用于NAND系列存储芯片制造，乃NAND产品不可或缺环节。这家享誉全球的卫浴产品制造商还公布，受益于静电卡盘和AD组件需求无比强劲，截至3月的财年，其先进陶瓷业务净销售额高达674亿日元(即4.29亿美元)，较上年增长34%，超出几乎所有分析师预期。

在这一轮由史无前例AI基建狂潮驱动的所谓“存储芯片超级周期”背景之下，静电卡盘可谓是最核心且最被市场重估的存储相关联产品线，它尤其受益于AI数据中心建设所带动的NAND存储芯片需求激增。

GPU/TPU算力再强，没有HBM提供带宽喂数、没有企业级NAND和大容量HDD承接训练检查点、向量数据库和推理数据湖，整套AI算力基础设施集群的利用率与AI工作负载效率就上不去;全球资本市场因此愿意给DRAM/NAND存储链更高估值，因为它吃到的是“量增+价升+供给长期受限”三重杠杆，而不只是单一出货增长。

这Toto轮上涨行情发生之际，Toto正面临英国激进维权投资基金Palliser Capital带来的股东回报压力;该知名投资基金最近入股该公司，并正在游说其加大对芯片零部件业务的宣传与投资规模。Palliser表示，Toto正在错失AI热潮驱动的存储超级周期所带来的上涨空间，并应提高市场对其静电卡盘业务的认知度。

如上图所示的那样，Toto近期股价因计划扩大芯片零部件业务而大涨。

Toto在最新声明中表示，计划到2028财年投资约300亿日元，以大举提高三座陶瓷工厂的产量。这家总部位于福冈的日本公司在业绩演示材料中表示，随着科技公司向AI算力基础设施投入更多资金，该公司预计其卡盘业务需求将增加。

鉴于该公司的强劲业绩表现，来自野村证券的资深分析师Daisuke Fukushima将Toto的12个月股票目标价从4570日元大幅上调至5430日元，核心理由是陶瓷业务表现强劲。

作为存储芯片需求繁荣的另一个典型迹象，日本最大规模的芯片设备制造商同时也是SK海力士与台积电最核心设备供应商之一的东京电子(Tokyo Electron Ltd.)周四发布业绩时预测，上半年销售额将显著强于市场预期，该股周五在东京盘中一度上涨8.6%，至历史盘中新高。

Tokyo Electron首席执行官Toshiki Kawai本周早些时候表示，NAND产能支出可能进一步增加，而他尚未将这一上行空间纳入公司的业绩增长预测。他在一次简报会上告诉分析师：“我们非常希望确保抓住这一需求。”

云计算服务提供商们需要不断购置愈发昂贵的企业级固态硬盘(即eSSD)和包括MLC与QLC在内的其他技术类型的最为先进NAND系列存储设备，以支持天量级别AI训练/推理工作负载，同时也需要用于快速访问数据的内存芯片。

AI热潮烧到马桶巨头!Toto静电卡盘精准卡位NAND产能

Toto近期股价暴涨的核心逻辑，并不是“逻辑芯片、GPU或通用半导体等所有芯片需求强劲”的泛化拉动，而是其先进陶瓷产品直接受益于AI浪潮下NAND存储芯片需求激增。Toto最受市场重估的资产是先进陶瓷业务中的静电卡盘(electrostatic chuck, ESC)，该乃NAND制造产业链不可或缺一环。

从工程角度看，Toto的ESC产品之所以重要，是因为它处在3D NAND晶圆制造的关键工艺环节：静电卡盘负责在刻蚀、沉积等高精度制程中稳定吸附晶圆，同时维持温度均匀性、洁净度和机械稳定性。随着NAND从百层级向200层以上、300层级甚至更高层数演进，深孔刻蚀、高深宽比结构、低温/超低温刻蚀对卡盘材料的热稳定性、绝缘性、平整度和抗污染能力要求大幅提高。Palliser的一份投资材料也强调，200层以上NAND产量提升正在推动低温刻蚀采用，并带动TOTO ESC需求。

市场过去把Toto株式会社视为先进智能卫浴/住宅设备公司，但激进投资者Palliser将其称为被严重低估且被长期忽视的“存储超级周期”大赢家——基于其先进陶瓷在NAND存储芯片制造产业链中的最稀缺工艺地位被市场重新定价。

不同于英伟达AI GPU，以及谷歌/博通/联发科AI ASIC、HBM这类直接算力芯片链条，Toto更像是AI浪潮所驱动的存储芯片制造设备耗材/关键部件链需求激增的隐形受益者。当前谷歌、微软以及亚马逊等全球最大规模的云计算服务商们迫切需要更多SSD和先进NAND来支撑AI训练数据、推理日志、向量数据库、多模态内容和企业数据存储。

中东战火压不住“AI牛市”叙事! AI彻底引爆“存储超级周期”，从HBM到NAND全面短缺

由于全球范围AI数据中心建设狂潮对存储芯片的近乎无止境需求带来了创纪录现金，全球最大规模DRAM/NAND存储芯片供应商三星电子(Samsung Electronics Co.)公布的最新业绩数据显示，该科技巨头旗下的半导体制造业务部门业绩超出预期，利润疯狂跃升足足48倍。全球SSD存储产品领军者闪迪最新业绩显示，第三财季营收59.5亿美元，同比暴增97%，远超分析师预期的47亿美元。调整后每股盈利23.41美元，几乎是分析师预期14.54美元的1.6倍，该公司数据中心业务营收更是同比翻了三倍以上，单季达到14.7亿美元。

明星分析师Ben Reitzes领导的Melius分析师团队近日发布研报称，人工智能热潮将推动存储芯片需求持续强劲增长至本十年末(即2030年)。根据市场研究机构Counterpoint Research统计数据，存储市场已进入“超级牛市”或者“超级周期”阶段，当前供需与价格行情远远超越了2018年云计算热潮时期的历史高点。

随着Anthropic重磅推出的Claude Cowork，以及OpenClaw这类可自主执行任务的超级AI代理工具在2026年集中爆发，这一股AI智能体(AI Agent)浪潮迅速席卷全球，AI算力架构瓶颈可谓正在从以矩阵乘加吞吐为核心的GPU，转向“AI智能体驱动的人工智能全栈系统”，而在这种AI主线叙事转变中，数据中心CPU与存储芯片可能是最大赢家势力。

也就是说，AI算力牛市正在从“AI芯片算力系统”进一步扩散到中央处理器以及“数据存储底座”。GPU负责生成智能，HBM/DRAM负责高速喂数，企业级NAND/eSSD负责热数据与缓存，而HDD负责天量级别的冷/温数据的长期留存。

随着韩国股市基准——三星与SK海力士占据高额权重的KOSPI韩国综合指数在地缘政治局势恶化重压之下创下历史新高，以及AI热潮最大赢家之一——有着“芯片代工之王”称号的权重股台积电带动之下中国台湾股市也创下历史新高，加之有着“芯片股风向标”称号的费城半导体指数出现创纪录的18个交易日连涨、标普500指数连涨四周，都令投资者们愈发坚信“AI算力投资主题”能够压倒股票市场所有噪音，尤其是和中东地缘政治相关噪音。

无论是谷歌主导的无比庞大TPU AI算力集群，抑或海量英伟达AI GPU算力集群，均离不开需要全面集成搭载AI芯片的HBM存储系统，且除了HBM，当前谷歌与OpenAI科技巨头们加速新建或扩建AI数据中心还必须大规模购置服务器级别DDR5存储以及企业级高性能SSD/HDD等存储解决方案。

从底层硬件理论看，AI计算本质上不仅是被算力端限制，也被“数据存储与搬运能力”限制。英伟达GPU也好，TPU算力体系也罢，真正决定大模型训练与推理效率的，不仅是Tensor Core/矩阵单元数量，而是每秒能以多高带宽把权重、KV cache、激活值和中间张量喂进计算核心。承担天量级别训练与推理工作负载的AI算力集群不只是需要GPU，也需要HBM做高带宽近端内存、DDR5/LPDDR5做系统内存、NAND/eSSD做数据湖与推理缓存，存储已经从“配套零部件”变成AI工厂的吞吐瓶颈。

更有意思的是，市场投资逻辑正在从单纯“HBM溢价”扩展到传统DRAM/NAND供给短缺。传统DRAM利润率甚至开始强于HBM利润率——当DDR5、LPDDR5、企业SSD和NAND价格持续飙升时，存储芯片厂商未必愿意把所有增量资本开支都押在先进封装极度复杂、耗资庞大且良率难以扩张的HBM上，而是会在HBM、传统DRAM、NAND和先进封装之间重新计算资本回报率。换句话说，HBM仍是AI训练/海量推理工作负载的明星资产，但当前更大的超预期来自“整个存储池都短缺”，尤其是高性能DRAM与eSSD也被大规模用于AI推理工作负载，它们的需求与涨价空间可能远未完结。