东方证券：冰洗出口维持高景气 白电内销有望环比改善

智通财经APP获悉，东方证券发布研报称，白电内销高基数下下滑趋势延续，Q2整体表现符合预期。空调出口降幅边际收窄，冰箱和洗衣机出口高景气，后续趋势有望延续。该行认为，白电全年预计节奏前低后高，后续月度增速有望环比改善。此外，冰洗出口受益于海外需求、政策及市场红利持续高增，各大品牌出口普遍增长，海外需求景气度有望延续，份额将持续向适配海外市场的头部品牌聚拢。

东方证券主要观点如下：

空调内销降幅收窄，冰洗内销相对稳定

根据产业在线数据，6月空调行业内销1140.2万台，同比-7.4%，相较于5月的同比-15.0%，降幅边际收窄，主要受益于618大促，线上产品库存有所去化，部分企业有一定补货行为。6月冰箱内销343.9万台，同比-4.2%;洗衣机内销266.0万台，同比-9.6%。品牌方面，家用空调行业美的、格力内销规模排行前列，6月美的内销320.0万台，市占率达28.1%;格力内销240.0万台，同比-26.2%，市占率达21.0%。海尔、奥克斯、海信、长虹、TCL内销紧随其后，总体上各品牌内销仍旧呈现分化态势。冰箱行业，海尔内销125.0万台，同比-0.8%;美的内销62.0万台，同比+10.7%，逆势上升。洗衣机行业，海尔内销113.5万台，同比-7.8%;美的内销73.0万台，同比14.1%。该行认为，白电全年预计节奏前低后高，后续月度增速有望环比改善。

白电出口分化，空调出口仍处下滑通道，海外高温促进局部去库

根据产业在线数据，6月空调出口679.4万台，同比-7.1%，环比-10.4%，主要受淡季逐渐来临的影响，但整体得益于关税缓和以及欧洲高温刺激。品牌层面，美的空调出口180.0万台;TCL出口100.0万台，同比-18.0%。其中海尔、长虹、志高出口皆实现逆势增长，海尔出口49.0万台，同比+22.5%;长虹出口38.0万台，同比+72.7%;志高出口8.0万台，同比+166.7%。该行认为，考虑到海外各区域库存去化效果逐步显现，后续局部高温和补库需求将持续对空调出口产生积极影响，空调出口也有望迎来边际修复。

冰洗出口持续高增，6月维持20%左右增速

根据产业在线数据，6月冰箱出口540.3万台，同比+17.0%;洗衣机出口486.8万台，同比+20.2%。冰箱和洗衣机整体延续向好态势，主要得益于新兴海外市场需求旺盛。冰箱出口高增源于关税边际回落、海外补库需求释放，洗衣机出口高增也受益于欧洲本土进口刚需、非洲人口红利及基建物流完善等因素。冰箱出口品牌层面，奥马、海信冰箱分别出口117.2万台、104.1万台，同比+30.1%、+30.5%，稳步抬升。此外，包含美的、美菱、海尔、TCL、康佳在内的冰箱出口TOP7品牌6月皆延续了同比增长。洗衣机品牌方面，海尔、美的分别出口116.0万台、83.2万台，同比+23.7%、+7.3%，领跑优势持续巩固。海信延续大幅度同比增长，出口60.6万台，同比+89.0%。该行认为，冰洗出口受益于海外需求、政策及市场红利持续高增，各大品牌出口普遍增长，海外需求景气度有望延续，份额将持续向适配海外市场的头部品牌聚拢。

风险提示

以旧换新补贴政策持续性存在不确认性、关税反复扰动、原材料成本波动。