播放量暴增九倍、连续三月盈利：兑吧的AI短剧印钞机跑通了吗？

  智通财经APP获悉，10月14日早盘，兑吧（01753）股价最高时放量大涨48%。这不是一次简单的业绩披露，而是盈利拐点的确认。

  本次的大涨，源于早间公司的一份自愿性公告：兑吧的AI短剧业务7月、8月、9月连续三个月录得纯利，三季度全网新增播放量超458亿次，为上半年总量50亿次的9倍多。

  先看两组硬数据：

  播放量方面，7月68亿、8月126亿、9月264亿，单月环比增速连续三个月超过100%，三季度合计458亿次，是上半年总量的9倍；过亿爆款剧从7月22部增至9月32部，过亿爆款率最高达5.7%，而行业平均破亿率仅约0.47%，兑吧是行业均值的10倍以上。

  盈利方面，7、8、9月连续三个月录得纯利。

  兑吧管理层在8月中报时曾说“规模经济效益将逐步显现”，不到两个月，判断落地。

  播放量增长9倍的同时还能盈利，说明这不是靠烧钱买量堆出来的增长，而是AI全链路生产模式下的成本结构优化在起作用：约80%生产环节通过工作流平台一键生成，单人月产能稳定达到3部70分钟长剧，自研编剧Agent让人效提升约5倍，产能扩张不再依赖人员线性增长，边际成本被系统性压低。

  事实上，市场对兑吧的认知，还停留在“一家做积分SaaS的公司跨界做短剧”。但三季报揭示的，是一个更清晰的定位：AI-Native内容平台。它的核心竞争力不是某部爆款剧，而是覆盖“编剧—制片—发行—商业化”全流程的AI工作流平台与自研Agent矩阵。

  这套体系把内容生产从“个人才华驱动”变成“系统化可复制”，再通过“生产—发行—反馈—优化”的数据闭环持续迭代。爆款率5.7%不是运气，是系统能力的输出。

  更关键的是，这套能力正在向两个方向复制：海外方面，本土剧已在TikTok、YouTube发行，自研海外剧场App计划四季度上线；微信绿泡泡方面，据国信证券10月12日管理层交流纪要，公司已开展而已并配套做视频号投流加热且增长显著。

  如果说市场仍在用“亏损SaaS公司”的旧框架给兑吧定价，但兑吧的基本面已经换了赛道。

  净资产维度，截至2026年中报，兑吧每股净资产约1.09元人民币（约1.2港元），当前股价对应PB不足0.6倍——股价低于每股净资产，意味着市场没有为AI短剧业务支付任何溢价。

  同业估值维度，A股短剧概念股普遍享受高估值，中文在线PS约11倍，昆仑万维PS约10倍，掌阅科技PS约3倍；而兑吧按2026年全年收入12亿元、当前市值约10亿港元计算，PS不足1倍。即便按最保守的PS 2倍估算，对应市值约24亿港元，较当前仍有翻倍空间。

  盈利预期维度，据国信证券交流纪要，兑吧2026年上半年受短剧基础设施及业务拓展投入压制，集团毛利率17.1%、净利率-5.8%；但基于2026年6月单月收入破亿元及最新公告三季度AI短剧业务盈利确认，预计兑吧2026年下半年收入不低于8亿元、全年收入不低于12亿元，全年有望盈亏平衡或盈利。

  换句话说，现在是用“破净+PS不到1倍”买一个已连续三个月盈利、2027年有望以个位数PE兑现利润的AI内容平台——概念期已过，业绩期刚来，估值却还停在起点。

  总结而言，兑吧的故事，从“AI短剧第一股”的概念，走到了“连续三个月盈利”的报表。股价10月14日的大涨，是市场对盈利拐点的第一次确认。但真正的重估，可能才刚刚开始。

  当市场从“概念炒作”切换到“业绩定价”，一个PB不足0.6倍、PS不足1倍、已连续盈利、且海外与绿泡泡渠道正在放量、APP短剧联盟下半年拓展变现的AI内容平台，价值回归只是时间问题。