如何获取投资中的安全边际

“价值投资者在寻找便宜货时需严格遵守纪律，以大幅低于当前潜在价值的价格买入证券，并持有至价格更多地反映这些价值。”赛斯·卡拉曼在《安全边际》一书中如是说。投资的关键是以便宜的价格买入大幅低于潜在价值的股票，获得足够的安全边际，防范投资过程中的潜在风险和失误。

安全边际概念是本杰明•格雷厄姆最先提出的，主要指价值与价格相比被低估的程度或幅度，是投资能够取得成功的基石。当价格低于价值的差额越大，安全边际也大。

未来是不可预测的，投资者要通过留有足够的安全边际为持有的股票系上安全带。对此，赛斯·卡拉曼在《安全边际》中阐述了投资者获得安全边际的三种方法。

首先，以大幅低于潜在价值的“打折价”买入股票，重视企业的有形资产。安全边际不同于企业价值的评估，价值投资者评估安全边际建立在保守预期的基础上，因此在投资过程中需要更挑剔地判断企业资产价值的合理性，保守估计未来的价值。相比无形资产，对有形资产的评估可能更容易，衡量这个指标可为投资者提供更大的安全边际。卡拉曼建议投资者，要保持保守立场，持续寻找市场上的“便宜货”，用新出现的、更好的“便宜货”替换当前持有的股票，以确保拥有当下被低估程度最大的股票。

其次，将注意力同时放在当前持有标的“是否”被低估与“为什么”被低估这两个主要因素上。投资者要明确投资原因，就能在当继续持有个股的理由不复存在时果断卖出标的。

最后，多样化持股。即使投资组合具有一定的安全边际，但如果组合标的过于单一，也可能会有很坏的结果。因为这个边际仅能保证投资者获利的机会比损失的机会更多。只有投资种类更丰富，风险才能尽可能被分散，利润总和将超过损失总和。因此，在投资过程中，投资者应该保持冷静的头脑，建立多样化的投资组合，选取那些护城河较深的优质个股，做大概率的投资。对价值投资者而言，确定足够的安全边际，有助于获取长期收益。

“价值投资在下跌市场中闪闪发光。”卡拉曼认为，价值投资一个突出的特征就是以安全边际作为护身符，能在整个市场下跌时期取得优异的表现。无论何时，只要金融市场没有将基本面价值完全反映在证券价格中，投资者就会获得一定的安全边际。

价格总是围绕价值上下波动，安全边际的获得有助于投资者实现良好的长期业绩。作为国内价值投资的实践者，东方红资产管理多年实践证明价值投资在 A 股市场长期有效，可以为客户带来复合回报。团队始终倡导价值投资，谨守安全边际，鼓励并引导投资者长期持有，放长眼光，精选“幸运的行业+能干的管理层+合理的估值”兼备的优质个股，以便宜的价格买入并长期持有，努力为投资者带来长期稳定的投资回报。