市值减少1.12万亿美元，英伟达的资本狂欢是否走到尽头？

  文/杨剑勇

  过去两年，英伟达在资本市场表现相当亮眼，堪称地表最强个股，市值一度达到3.73万亿美元，甚至有机构分析师预计有望突破4万亿美元大关。令人惋惜的是，今年大幅回调，相比最高市值减少1.12万亿美元（约合人民币8万亿），当前市值只有2.61万亿美元。

  曾一度登顶，市值超过苹果，成为全球市值最高的英伟达，如今市值蒸发万亿美元，这当中有受美股大环境拖累影响，尤为核心的是DeepSeek大模型的冲击，不再依赖堆算力模式，性能仍然卓越。

  今年初DeepSeek横空出世，对全球AI影响深远，打破了过去堆算力的模式，低廉的成本及卓越的性能，让业界震惊。并让科技巨头们意识到，不一定只有砸钱、砸算力才能做高性能的AI大模型服务。

  要知道，在DeepSeek出现之前，谁家AI大模型强，背后比拼的其实是拥有多少张英伟达的卡。为了提升AI竞争力，科技巨头们买买买的模式下，供不应求。仅谷歌、Meta、亚马逊、微软四大科技巨头在人工智能方面的投入在过去一年就将高达2000亿美元，数以百亿美元购买英伟达芯片。

  与此同时，英伟达的高端芯片不仅价格昂贵，使其业绩成倍的速度增长。2025财年，英伟达营收为1305亿美元，同比增长114%；净利润更是高达728.8亿美元，同比增长145%，是全球最赚钱的科技企业之一，赚得盆满钵满。

  如今，DeepSeek颠覆了以往依赖高端英伟达芯片，各界纷纷适配。在芯片底层，因DeepSeek开源，国产AI芯片对此适配，进一步降低过去依赖英伟达等高端性能的局面，从而使得国产AI芯片软硬生态形成。

  可以说，各行各业纷纷全面接入DeepSeek，改写整个大模型行业，势必冲击市场对英伟达高端芯片需求，业绩也难以复制过去高增长的态势。

  英伟达对未来业绩展望中，预计2026财年第一季度营收将达430亿美元，同比将增长65%。对比过去成倍的速度，未来的业绩增长开始放缓，井喷式的业绩增长已经成为过去。

  值得注意的是，DeepSeek的到来，也将加速人工智能创新应用在千行百业得到落地，有望继续带动芯片需求持续成长。只是，将不再依赖于英伟达高端芯片。也有投资者认为，DeepSeek低成本会威胁到英伟达的芯片主导地位。

  此外，定制AI芯片也是科技巨头们的重要战略，例如谷歌的TPU，就是联合博通定制。还有消息称，博通正在与苹果合作，为其研发AI服务器，显示出科技巨头们希望芯片供应更加多元化，英伟达一家独大的格局或许会改变。

  博通作为定制AI芯片的重要厂商，包括正在与三家大型云客户开发定制AI芯片。博通CEO陈福阳曾表示，定制AI芯片业务，有望在2027年带来600亿-900亿美元的收入。这一规模将会是当前营收的四倍之多。显示出，科技巨头们对定制AI芯片需求旺盛，不仅能更好地满足自身的需求，还能减少对英伟达的依赖。同时，华尔街也在关注谷歌等大型云计算公司对ASIC的需求。

  最后，随着生成式AI技术的飞速发展，英伟达仍然是这一重大科技的核心推动力，在众多领域的AI应用中发挥了至关重要的作用。英伟达CEO黄仁勋声称，DeepSeek点燃了全球AI热情，对AI推理带来的潜在需求感到兴奋，将实现强劲增长。

  整体来说，大模型属于技术与资金密集型产业，需要投入庞大的资金构建强大的AI基础设施。训练大模型仍然是首选英伟达芯片，尤其对Blackwell需求惊人，成功抓住了AI大模型市场机遇，成为生成式AI时代的最大赢家，但也面临各方冲击，英伟达霸主地位也有望终结。

  杨剑勇，福布斯中国撰稿人，表达观点仅代表个人，内容仅供参考，不构成投资建议。