累计亏损50亿的摩尔线程，发布新品能否从亏损走向盈利？

  文/杨剑勇

  模型技术持续发展，以及AI应用的不断突破，全球半导体市场正迎来前所未有增长机遇，将成为一个万亿美元的市场，从而使得AI芯片的市场规模正处于快速增长之中。

  在此背景下，摩尔线程在近期风光无限，吸睛无数。首先，因顶着国产GPU第一股的标签登陆科创板，瞬间点燃市场热情，交易异常火爆，缔造了资本市场的空前奇迹。

  摩尔线程的市值曾一度超过4400亿元，成为炙手可热的AI芯片厂商。虽然大幅回落，市值减少千亿，但当前的市值仍然高达3100亿。

  其次，摩尔线程的首届MUSA开发者大会，正值上市之初的关键节点，由此也备受瞩目，市场关注其新技术以及芯片生态等进展。

  其中，发布了新一代GPU架构花港，据介绍，花港新一代指令集，算力密度提升50%，能效提升10倍，可支持十万卡以上规模智算集群，并基于该架构发布了“华山”与“庐山”两款芯片，分别用于算力、图形渲染场景。

  作为一家仅成立于2020年的GPU芯片公司，摩尔线程在短短五年时间内，就已形成了覆盖AI智算、高性能计算、图形渲染、计算虚拟化、智能媒体和面向个人娱乐与生产力工具等应用领域的多元计算加速产品矩阵。

  值得一提的是，摩尔线程所处的GPU芯片赛道，在英伟达等芯片巨头主导的AI市场中分得一杯羹，充分彰显了其深厚的技术与创新能力。

  要知道，在全球GPU市场，英伟达无疑拥有绝对的市场主导权。但美国一直在封堵国内企业购买英伟达高性能芯片，试图遏制我国人工智能产业发展。

  然而，摩尔线程等本土芯片厂商在产品研发上积极对标英伟达，且面对外部芯片供给压力下，加速了国产替代进程，使得本土芯片厂商以惊人的速度成长。

  摩尔线程近三年的营收复合增长率超过200%，2025年营收预计为12亿至14.98亿元，同比增长177%至241.65%。

  当然，芯片是资金密集型行业，呈现高投入、长周期的特征，需要持续大量研发投入，以此提升芯片市场竞争能力。为此，摩尔线程需要大量投入研发资金，2022-2024年累计研发投入为38.1亿元，占最近三年累计营业收入的比例约为626%。

  最新募资的近80亿元的资金，将重点投向新一代自主可控AI训推一体芯片、图形芯片及AI SoC芯片的研发，显示出保持对芯片领域的高强度的研发投入的同时，也为保持技术先进性和市场竞争力。

  摩尔线程董事长张建中早前表示，公司的目标成为具备国际竞争力的GPU领军企业，为融合AI和数字孪生的数智世界打造先进的计算加速平台。

  因芯片高昂的研发投入特点，导致营收无法覆盖研发投入，从而引发长年巨额亏损。2022-2024年期间，摩尔线程累计净亏损超50亿元，2025年预计亏损7.3亿-11.68亿元，面临高额亏损与商业化竞争等难题。

  此外，新产品尚未产生收入，产品实现销售尚需要经过产品认证、客户导入、量产供货等环节，均存在不确定性。

  最后重申，在AI芯片持续升温的背景下，替代的长期趋势已不可逆转，有利于进一步降低对英伟达等高端芯片依赖的局面，使得市场对本土芯片的技术突破与商业落地高度期待。但仍需面对技术迭代、软硬生态、盈利及国际竞争等多重挑战，在享受替代红利的同时，理性看待长期发展潜力显得尤为重要。

  期待本土厂商在推动技术得以提升的同时，完善软硬生态，撑起国内GPU芯片的一片蓝天。