‌43亿巨亏到季度盈利，用友市值达650亿，开启新增长周期？

  文/杨剑勇

  今天，用友网络再次涨停，近5天累计上涨更是高达40%，市值为650亿元。值得注意的是，2025年第四季度，经营得到实现改善，一改过去的低迷期，营收开始恢复增长，Q4并成功实现扭亏为盈，预示用友经营向好。 

  2025年，用友预计全年营收为91.7亿元至92.7亿元，虽然相比2024年91.53亿的营收基本持平，但已从之前的下滑转向正增长，且盈利开始恢复。

  因四季度扭亏为盈，使得全年亏损收窄6.71亿-7.61亿，全年预计亏损13亿到13.9亿，上一年同期亏损为20.61亿元。

  营收从上年度的负增长转向企稳回正，再到第四季度实现盈利，显示经营拐点初现。

  要知道，自2023年开始，遭遇了史上最大经营危机，营收增长乏力的同时，并深陷前所未有的亏损泥潭。

  2023年、2024年，用友分别亏损9.67亿、20.61亿；2025年预计亏损13亿元，三年期间累计亏损超43亿元。

  因过去两年糟糕的业绩，亏损扩大，用友故而寄望于选择换帅摆脱困境。其中，2025年初聘任前SAP全球执行副总裁兼大中华区总裁黄陈宏博士担任总裁一职，寄望于在他的带领下，扭转业绩困局。遗憾的是，上任85天卸任，王文京再次兼任公司总裁。

  业绩及管理层不稳定双重压力，叠加市场竞争环境日益激烈，竞争对手紧追不舍，尤其与金蝶之间的竞争格局尤为关注。金蝶主要聚焦于中小企业市场，在稳住中小企业市场的同时，在大型企业市场领域也在不断攻城略地，使得营收稳健提升，还释放出2025年有望实现盈利的信号。

  整体来说，用友与金蝶作为企服软件赛道上两家最具代表性的厂商，相继积极转型，但两者的营收是一升一降局面，呈现出冰火两重天的局面。

  以2025年上半年的数据对比，金蝶营收31.92亿元，同比增长约11.2%，亏损同比缩窄55.1%为9773.8万元。

  用友营收为35.81亿元，同比下降5.9%，亏损更是高达10亿元。两者营收差距进一步缩小的同时，金蝶的营收更稳健，用友则面临转型阵痛。

  用友的经营在过去两年恶化，核心是用友在2023年启动了其史上最大的一次业务组织模式升级。尤为关键的是，人员规模的增加以及扩大市场推广力度等导致成本费用快速增加，其中2023年度的业务宣传费3.38亿元，同比增长约48%。

  然而，随着2024年经营继续恶化，营收下降与亏损进一步扩大，不得不断臂求生，开始控制人员规模，优化人员结构，控制成本费用。截止2025年9月，用友的员工数量为19,110人，相比2023年12月31日员工数量为24,949人，减少5839。

  因优化人员结构，精简员工数量，有效控制了成本费用支出。在一系列操作下，用友实现了季度扭亏为盈，业绩迎来关键转折点，标志着经营状况的初步得到改善，将为2026年全面达成盈利奠定了坚实基础，未来发展趋势向好。

  在笔者看来，用友的经营向好，一方面是自身注重瘦身增效；另一方面是生成式AI时代，各级各行各业都在积极拥抱大模型所带来的变革能力，SaaS服务由此迎来前所未有的机遇。

  企业级的AI需求持续释放，云服务市场的增长转向企业级AI应用的规模化部署。面对大模型所带来的市场机遇，用友顺势而为，加速拥抱AI，不仅推出了企业服务大模型YonGPT，同时积极接入DeepSeek、豆包、通义千问等大模型，推进AI+云转型战略。

  2025年前三季度云服务营收43亿元，营收占比提升至77%，云服务累计付费客户数突破百万，达101.1万家。同时，AI相关合同签约金额前三季度超7.3亿元，合同签约的快速增长为收入持续增长奠定良好基础。显示出AI是助力收入增长的核心因素。

  最后，随着AI大模型持续迭代，为千行百业注入创新活力，各行各业正在快速融合大模型服务，以提升智能化水平，使得整个AI生态都将受益。

  可以说，大模型带来了历史性产业机遇，正在加快赋能产业升级，开启一个增长新时代，为用友带来了历史性产业机遇。

  随着在2025年第四季度成功实现盈利。这一转变，预示逐步走出连续三年巨额亏损的阴影，且今年有望迎来全面盈利曙光，已逐步走出转型阵痛期，迎来新的机遇，即将开启业绩复苏与价值重塑的良性循环。

  杨剑勇，福布斯中国撰稿人，表达观点仅代表个人。致力于深度解读AI大模型、人工智能、物联网、云计算和智能硬件等前沿科技。