AI时代：1个英伟达市值=20个英特尔，芯片巨头冰火两重天

  文/杨剑勇

  成是摩尔定律，败也是摩尔定律。可以说，英特尔是一家被困在摩尔定律的芯片巨头，被其摩尔定律所束缚，从错失移动互联浪潮，再到人工智能浪潮，陷入被动困局。

  值得注意的是，过去一年中，得益于软银及英伟达等先后投资英特尔，市场由此对这家陷入困境的芯片巨头抱有期待，推动其股价在市场上得到大幅上涨，最高市值达到2726亿美元，近一年内的最高涨幅更是达到200%。

  然而，随着英特尔发布最新财报，同时业绩指引疲软，以及发出产品供应预警，无法满足市场需求，且生产良率也未达到预期目标。

  受此影响，英特尔在市场暴跌17%，一夜间市值蒸发461亿美元（约合人民币3200亿），当前市值2250亿美元。

  这家曾引领PC时代的芯片巨头，与竞争对手的蓬勃发展形成鲜明对比，尤其在资本市场的表现更是天壤之别。作为对比，AMD的市值高达4227亿美元，英伟达的市值更是4.56万亿美元（相当于20个英特尔）。

  在人工智能时代，全球半导体市场正在被重塑，特别是英伟达正在推动通用GPU计算向GPU加速计算转型，并主导该市场，使得营收、盈利以及市值均实现了快速增长。

  遗憾的是，AI大模型如火如荼，英特尔正遭遇创立58年来最严峻的战略困境。在AI算力竞赛中，缺乏强劲的竞争力产品，暴露出这个曾定义摩尔定律的企业，正陷入创新者窘境，营收也持续低迷不振。

  2025年，英特尔全年营收529亿美元，与上一年基本持平（同比微弱下降0.47%），这一营收规模不及英伟达一个季度。最新一季度（2025年第三季度），英伟达营收570亿美元，净利润更是高达319亿美元）。

  与此同时，过去几年中，英特尔的营收持续萎缩，从2020年的778.67亿美元，到如今的528亿美元，五年时间，营收萎缩250亿美元。整体来说，在芯片市场落后于竞争对手，使得经营低迷不振

  英伟达的营收规模从2020财年的109亿美元，到2025财年增长至1305亿美元，扩大了近10倍之多，2026财年前三财季（截止2025年10月26日）的累积营收已经高达1477亿美元，预计2026财年收入将超2000亿美元。

  英伟达与英特尔，一个是GPU领导厂商，一个是CPU领导者。英伟达则在众多领域的AI应用中发挥了至关重要的作用，不断推出新的GPU产品和技术，以满足市场对AI算力的不断增长的需求，成功抓住了AI大模型市场机遇，更是全球首家市值曾突破5万亿美元的公司。

  时间变迁，潮起潮落，企业要想屹立不倒，须顺应时代变革，自我变革是驱动企业持续领先的根本动力之一。

  英伟达的成功并非偶然。自1999年发明GPU（图形处理器），在那个PC时代激发了PC游戏市场增长。如今，GPU不仅在游戏界备受瞩目，已成为科技发展的核心力量。如今，各界训练模型，均依赖于英伟达的高性能芯片。

  面对技术浪潮以及市场需求双重变革的交汇点上，企业的兴衰往往取决于能否及时调整战略，以便应对技术与市场变化。英特尔似乎失去了对未来市场机遇的敏捷性。

  作为曾经主导PC时代的芯片巨头，英特尔在全球科技史上也曾风光无限，推动全球半导体、计算机普及和信息科技的发展。令人惋惜的是，曾在全球科技界呼风唤雨的黄金时期，却忽视了移动互联网带来的变革，到如今生成式AI的变革。

  尽管英特尔一直在积极推进转型战略，其转型历程堪称当代企业变革的典范案例。只是，历经多年的转型仍然没有得到改善，更是频繁更换CEO，故而寄希望于选择换帅摆脱困境。

  然而，现实极为残酷，经营低迷不振，在AI芯片领域的落后对整体经营形成挑战，营收持续多年下降。但英特尔首席执行官陈立武表示，对CPU在AI时代不可或缺的作用信心坚定。

  最后，英特尔的CPU目前仍然占据PC主导地位，其高性能CPU仍旧是不可忽视的重要力量。但随着AMD、ARM来势凶猛，带来巨大竞争压力。特别是身处生成式AI时代，英特尔显得力不从心。

  生成式AI技术迅猛发展的今天，半导体行业格局正经历深刻重构，因科技巨头们训练大模型首选英伟达芯片。由此，英伟达的AI芯片则供不应求，使之成为生成式AI最大赢家。与红红火火的英伟达不同，英特尔在人工智能市场黯然失色许多。

  不过，笔者仍然期待这家深陷转型困境的芯片巨头有望扭转颓势，重获新生。

  杨剑勇，福布斯中国撰稿人，表达观点仅代表个人。致力于深度解读AI大模型、人工智能、物联网、云计算和智能硬件等前沿科技。