绩差股无厘头炒作非市场之福

红刊财经    张俊鸣

一度被视为“黑五类”的垃圾股炒作，近来又有卷土重来之势，其中的代表作恒立实业一度出现连续11个涨停板，并带动大量低价、超跌的绩差股轮番上攻。绩差股无厘头的炒作，虽然可以一时活跃市场气氛，营造短期赚钱效应的虚火，但却难以形成市场稳定发展的长效机制，无法成为A股走出泥潭的灵丹妙药。

星火燎原，绩差股炒作“有钱任性”？

作为此次绩差股炒作的龙头，恒立实业的十一连板不仅在2018年弱市氛围中绝无仅有，放在以往的大牛市中也是罕见的极品；更令人称奇的是，这波炒作不仅没有基本面的支持，更没提振公司价值的题材或者重组消息等，完全是用资金一路堆栈上去，堪称“有钱任性”。也正是恒立实业的“标杆性”作用，一众超跌绩差股才纷纷跟风崛起，此起彼伏好不热闹。

让这些绩差股出现无厘头炒作，自然不是一盘散沙的散户所能做到，以价值投资为主的中外机构投资者也不是主流，星火燎原的点火者是传统意义上的“游资”。游资之“游”，在于其进出速度快；游资之“资”，则显示资金雄厚不差钱。游资虽然不见得会在市场掀起惊涛骇浪，但在局部泛起涟漪则是绰绰有余。

游资有钱，但要达到星火燎原之势，还需要其他条件配合。股价超跌、套牢盘远在天边是炒作的“地利”，回购、增持、增加对民企贷款比例等消息面是“人和”，但要实现由点及面的扩散，则需要有“天时”。就在10月30日，证监会盘中发出声明，提及“优化交易监管”、“减少交易阻力”等，被游资视为炒作绩差股的“天时”已经来临。恒立实业连续涨停之后未被特停，各路游资的情绪终于被点燃，尾随在恒立实业背后的三连板、四连板一个个冒了出来。

适度微调，优化监管不等于不监管

2017年以来，游资的无厘头炒作遭遇监管高压，多位涉嫌操纵市场的“牛散”被证监会处以没收违法所得并罚款，其中甚至连炒作失利产生亏损的也被罚款，对游资的炒作产生强大的威慑力。除此之外，“窗口指导”、暂停账户交易、对股票特别停牌等措施，也对游资炒作形成了阻力。这些举措，在促进资金往蓝筹股、白马股移转的同时，也在客观上造成市场交易活跃度下降，在前期市场相对低迷的情况下，适度微调的动态监管机制也是可预期的。

从交易所发布的信息和实际监管的作为来看，“减少交易阻力”并非一纸空文，从恒立实业等绩差股连续大涨而鲜有停牌可见端倪，配套的组合拳则是让上市公司及时发布公告，提醒投资者股价大涨和基本面背离的风险。新的监管措施市场化程度更高，信息的及时披露更体现了“卖者尽责、买者自负”的原则，同时保障投资者的知情权和交易权。

但需要注意的是，优化监管不等于不监管。在上交所11月2日回答媒体提问时提到，“对明显涉嫌市场操纵等违法违规行为，事中及时采取自律监管措施，并及时向证监会上报案件线索。”这一表态很清楚地说明，“减少交易阻力”不等于放任炒作，对违法违规行为依然会在掌握充分证据之后采取必要的措施，将“事中监管”转为“事后处理”。事实上，在目前大数据手段发达的情况下，明显的操纵股价行为不可能逍遥法外。

普通投资者需保持定力

从短期来看，恒立实业等绩差股在弱势中异军突起，确实起到了活跃市场气氛的效果，两市成交金额也明显放大。但从长期的角度来看，如果没有优质资产的注入，这些脱离基本面的炒作也将和历史上所有无厘头的炒作一样，从哪里来到哪里去。以往绩差股还有强烈的借壳预期，但目前市场比壳资源更稀缺的是还没上市的优质资产。在多层次资本市场不断完善的过程中，未来有望全方位满足优质资产直接融资的需求。尤其是即将启动的科创板，其注册制试点更让人耳目一新。无厘头的炒作虽然能一时活跃市场，但绝非振兴A股的灵丹妙药，甚至这把“虚火”还会对绩优股、白马股形成挤占，不利于资本市场资源的优化配置。

即使是从绩差股本身重组来说，炒高之后市值过大，也不利于借壳的实现，这也注定了类似的炒作必然会面临市值天花板的制约。对普通投资者来说，虽然有船小好调头的灵活性，但在题材敏感度、盘面反应等方面相比游资都处于弱势。在发现绩差股大面积炒作之后，往往已经是累积了较大涨幅，再追高买入很容易成为“接盘侠”。面对暴涨的诱惑，投资者保持定力尤其重要，坚定价值投资理念正是全球大部分“长寿投资者”的生存发展之道。