“刀片风波”背后的桃李面包：连续两年增收不增利，实控人家族套现近47亿元

本文来源：时代数据 作者：黄婧

近期，话题“桃李面包中吃出2厘米刀片“冲上热搜。消费者李女士反映自己在食用桃李面包出品的三明治过程中发现面包内有2-3公分的美工刀片，刀片已生锈，面包体上也有锈迹。

桃李面包发布公告称，公司第一时间展开调查，排除在生产过程中存在金属刀片可能性，已邀请上级市场监督管理部门对生产环节进行监督检查，并已向当地公安部门报警并申请立案调查，相关结果会第一时间向社会公布。

时代数据记者注意到，桃李面包已经连续两年业绩下滑。就上述情况，时代数据于2月24日向桃李面包方面发去采访函，并于3月1日致电公司，对方表示查看邮箱后答复，截至发稿未收到回复。

子公司曾因产品质量问题被罚

除“刀片事件”以外，桃李面包多家子公司都存在抽检不合格的情况。天眼查公开信息显示，沈阳桃李面包有限公司生产的纯蛋糕因丙二醇含量超标被判定不合格。

此外，天津桃李食品有限公司（下称“天津桃李”）在2022年7月因某批次产品中1袋纯蛋糕混有飞虫异物被天津市市场监督管理委员会罚款5万元；2022年5月，天津桃李因安全生产违法被天津市西青区应急管理局给予责令限期改正和2万元的行政处罚。

连续两年增收不增利

近两年的桃李面包陷入了“增收不增利”的怪圈。财报显示，2021年度桃李面包实现营业总收入63.35亿元，同比增长6.24%；归属于上市公司股东净利润7.63亿元，同比下降13.54%。最新披露的2022年度业绩快报显示，2022年度桃李面包实现营业总收入66.86亿元，同比增长5.54%；归属上市公司股东净利润6.4797亿元，同比下降15.11%。

对于业绩下滑的原因，桃李面包在公告中指出，主要为受疫情及部分地区夏季持续高温限电影响，报告期内终端配送服务等成本费用均有所增长，加之部分原材料价格上涨导致本期毛利率同比有所下降；本期汇兑收益、理财收益减少，利息支出增加；本期购买商品期货合约产生投资损失。

此外，据太平洋证券研究报告，为应对成本价格上涨的压力，桃李面包也曾在2022年第三季度提价4%-5%。尽管桃李面包一度提价应对，但仍然止不住毛利率持续下滑。桃李面包近年的毛利率下降明显。达到上市以来最低。财报显示，2018年、2019年、2020年、2021年及2022年三季度的毛利率分别为39.68%、39.57%、29.97%、26.28%、23.90%。

短期偿债压力大，存货与应收账款双双增长

桃李面包近期的资金压力也并不小。2020年、2021年及2022年三季度桃李面包的资产负债率为14.99%、17.98%、23.98%。2022年三季报显示，桃李面包的货币资金为3.44亿元，短期借款为4.00亿元，货币资金不足以覆盖短期借款。

财报显示，桃李面包2020年、2021年及 2022年三季度的应收账款分别为4.92亿元、5.07亿元、5.76亿元。其中，1年以内的应收账款5.44亿元。对此，桃李面包计提了0.24亿元的坏账准备。

与此同时，桃李面包的存货也在逐年增长。2020年、2021年及2022年三季度桃李面包的存货分别为1.38亿元、1.73亿元、1.82亿元。存货周转的效率却有所放缓。2020年、2021年及2022年三季度的存货周转天数为11.58天、11.97天、12.52天。

艰难向南扩张

东北、华东地区长期占据桃李面包营业收入的半边天。2022 年中报显示，桃李面包在东北、华东、华北、西南、华南、西北、华中地区的主营业务收入分别为13.46亿元、9.06亿元、7.18亿元、3.98亿元、2.51亿元、2.24亿元、0.96亿元，分部间抵消7.38亿元。东北、华东地区分别占比41.98%、28.25%。

意识到自身的发展局限，桃李面包有意向华南等地扩张市场。桃李面包在2021年投资成立全资子公司太原桃李面包有限公司、河南桃李面包有限公司，2022年投资成立全资子公司佛山桃李面包有限公司。据报道，2022年12月，佛山桃李面包公司以4580万元竞得佛山市三水区一地块，计划总投资20亿元，建设华南烘焙食品中心。

桃李面包的向南扩张之举背负着不小压力。2022年中报显示，桃李面包共有11家子公司处于亏损状态。其中包括东莞桃李面包有限公司、泉州桃李面包有限公司、海南桃李面包有限公司等。除此之外，桃李面包分别在2022年3月及5月注销了福州桃李面包有限公司、厦门桃李面包有限公司和合肥桃李面包有限公司。

实控人家族累计减持套现近47亿元

自2018年上市以来，桃李面包股东频频实施减持计划，控股股东及实控人、高管、5%以上股东由2018年至今累计实施13次减持计划。据时代数据统计，桃李面包控股股东及实控人、高管、5%以上股东2018年以来累计减持套现47.02亿元。

实施减持计划的股东多为实控人及其亲属，2018年上市至今，实控人家族累计减持套现46.90亿元。2022年12月7日，桃李面包发布公告，公司控股股东及实际控制人吴学亮通过大宗交易方式向其配偶肖蜀岩转让股份数量合计486.1万股，占公司股份总数的0.36%；吴学东通过大宗交易的方式减持其所持有的公司股份数量合计2179.59万股，占公司股份总数的1.63%。公告显示，上述减持主体存在一致行动人，均为吴志刚亲属。

此外，2022年三季报显示，桃李面包前十名股东中，包括创始人吴志刚在内，有八名为吴志刚家族成员。