冲刺北交所的精创电气 为何在递表前夕终止分红？

《投资者网》张静懿

近期，江苏省精创电气股份有限公司（以下简称：精创电气/公司）回复北交所第二轮审核问询。此前，精创电气于6月24日提交了招股说明书并获得受理，计划募集资金总额为2.5亿元，保荐机构为国泰君安证券股份有限公司。

在IPO过程中，精创电气面临一系列问题，包括人员变动的合理性、业绩稳定性、家族高度控股以及合规管理等，这些问题引发了市场对其发展前景的质疑。

董监高薪酬计入研发费用

精创电气主要从事冷链设备智能控制器、医药与食品冷链监测记录仪、制冷热泵检测仪表及环境颗粒物检测仪器等产品的研发、生产和销售，并提供物联网和基于云的系统解决方案。

2021年至2023年期间，公司营业收入分别为4.02亿元、3.96亿元和4.35亿元；净利润分别为2855.44万元、4874.10万元和5535.90万元；主营业务毛利率分别为39.26%、41.79%和42.65%。

研发投入方面，精创电气在2021年至2023年的研发费用分别为2860万元、2500万元及2620万元，占营业收入的比例分别为7.11%、6.31%及6.03%，而同行业可比公司的平均值分别为6.61%、8.28%和10.19%。尽管同行业公司的研发费用率逐年增长，但精创电气的研发费用率却持续下降，而且近两年明显低于行业平均水平，这一趋势主要归因于公司职工薪酬和直接材料投入的减少。

根据招股书及首轮问询函回复，2021年至2024年1-6月，精创电气研发人员总薪酬和平均人数均有所减少。研发人员总薪酬分别为2296.69万元、2085.27万元、2129.53万元及1169.93万元，研发人员平均人数分别为145.75人、122.42人、120.67人及147人。

公司解释称，这是由于公司对研发部门人员进行了优化升级。然而，为了满足2024年上半年的战略需求和扩大研发规模，公司增加了研发人员数量。

在直接材料的研发投入方面，2021年至2024年1-6月，公司直接材料的研发投入分别为349.08万元、129.78万元、105.81万元和68.71万元，监管层在第一轮审核问询中要求精创电气解释其具体原因。

对此，公司回应称，直接材料投入的持续下降主要系研发投入阶段性差异所致，具体原因是2021年度研发项目（智能联网记录仪、智能检修和诊断仪表工具等）偏硬件研发，耗用原材料相对较多；自2022年度，公司管理层调整了总体研发战略，一方面着重开发软件及系统工程（精创冷云、联网型工业冷水机组控制系统等）研发，此类项目材料费用相对较少，另一方面公司开始重视老产品迭代投入的同时精简新项目的资源消耗，前期投入所形成的成果可作为后期研发的基础，因而材料等费用总体下降，公司研发费用率略有下降。

在研发费用归集的准确性上，北交所还重点关注了精创电气董监高薪酬计入研发费这一情况。2023年6月，张令茌开始担任公司监事会主席，其薪酬全部计入研发费用。第一轮问询中，北交所问到董监高薪酬计入研发费用的情况及其核算依据。北交所在第二轮问询中进一步要求公司说明监事会主席薪酬全部计入研发费用未分摊的原因。

递表前夕终止分红

精创电气是一家典型的家族控股企业，其股权高度集中，家族成员在公司中担任关键职务。

目前，精创电气实际控制人李超飞及其家族成员合计持有79.70%的股份，其中李超飞个人持股44.66%，并担任董事长兼总经理；配偶李敏持股28.16%，任副董事长；女儿李小凡持股6.87%，任副总经理。

公司副总经理李清文为李超飞兄弟之子，持股 0.46%；作为副总经理，李清文同时是员工持股平台徐州美控的有限合伙人，徐州美控的有限合伙人还包括李敏的妹妹李寒冰、李靖，两人还分别担任成本中心总监、采购中心副经理。

此外，精创电气有多次违反经营规定的情况。公司备案的年产能为100万台冷链物联网设备，但实际产量高达500万台，超出批准产能。此外，公司在徐州市铜山区的国有土地本应用于科教，却被用于研发和生产，与土地用途不符。公司还未经批准就建设了临时食堂。在海关申报方面，精创电气因申报不实等问题被处罚6次，罚款3.04万元。2021年，因安全生产违规被罚款2.4万元。公司在海外投资和设立子公司时也未按规定办理备案手续。

值得注意的是，在递表北交所前一个月，精创电气主动终止分红计划。今年 4 月，公司拟向全体股东每 10 股派现金 2元，约占2023 年净利润的 17% 左右。但不到一月，公司股东大会宣布终止本次分红。对于终止原因，公司解释称，此举是基于战略规划及未来业务发展的需求，不会对公司主营业务产生重大影响。

但其实，精创电气的货币资金并不充裕，应收账款规模持续攀升，经营活动现金流波动较大。

2021 年至2023 年，精创电气合并负债表未分配利润分别为1.44 亿元、1.92 亿、2.26 亿元；货币资金分别为6851.26 万元、6800.99 万元、1.44 亿元。货币资金显著低于未分配利润。

同期应收账款余额占当期营业收入的比例分别为11.6%、13.98%、16.88%，年复合增速 25.39%，且高于营收的年复合增速；经营活动现金净额分别为-4498.64 万元、6430.37 万元、4503.75 万元。

或许正因如此，精创电气选择主动终止分红计划，以减轻资金压力，确保IPO进程及公司的长期发展不受影响。

据招股说明书，精创电气计划通过本次IPO募集资金2.5亿元，其中1.3亿元将用于核心产线智能化升级改造项目，6500万元用于智能仪表研发中心及冷云平台建设项目，5500万元用于营销网络建设项目。（思维财经出品）■