百亿独角兽亏损超9亿，IPO成“强心剂”？

《投资者网》张伟 

据上交所官网显示，微型显示屏生产商视涯科技股份有限公司（下称“视涯科技”或“公司”）到科创板上市（IPO）走到关键一步。公司将于12月24日上会。 

视涯科技于今年6月递交《招股书》，随后被两轮问询。从首次递表到IPO上会仅半年时间。公司走出了创纪录的上市加速度。 

视涯科技的同行中，已有京东方（000725.SZ）、瑞芯微（603893.SH）、茂莱光学（688502.SH）在A股上市，国外竞争对手则有索尼、三星等。最终视涯科技能否登陆科创板，并通过IPO项目建设提升公司竞争力，还有待观察。 

估值百亿的独角兽

2024年4月，视涯科技以100亿元的估值入选当年《胡润全球独角兽榜》，排名第846名。从公司创立到估值百亿，视涯科技只花了8年时间。 

公开资料显示，2016年，归国博士顾铁在上海创立视涯科技。2019年，视涯科技将总部从上海搬迁至合肥，同年投投产全球最大的硅基OLED项目。 

据了解，视涯科技的主要产品为硅基OLED微型显示屏，是VR/AR设备的核心元器件。视涯科技生产的硅基OLED微型显示屏最小只有0.32英寸，不到指甲盖大小，却能在眼前呈现出相当于200英寸的电视屏幕画面。这种微型屏幕具备高分辨率、高亮度、高刷新率，解决了动态显示中视觉模糊的痛点。 

领先的技术优势，让视涯科技自成立以来就获得了多家知名投资机构的追捧。

2018年，视涯科技A轮融资，获得了华为旗下哈勃投资、中信证券、鹏晨投资等机构投资。2020年，视涯科技引入小米长江产业基金作为战略投资者，强化消费电子产业链协同。随后视涯科技陆续获得上海集成电路、中金资本等机构投资。 

有券商观点认为，视涯科技的融资历程体现了“技术驱动+产业协同+国家战略”的典型路径。公司融资节奏紧密，资金主要用于技术迭代与产能建设，反映出OLED 微显赛道高投入的特性。未来若AR/VR市场爆发，视涯科技有望凭借先发优势与资本支持，成为全球核心供应商之一。

因关联交易被问询

股权信息显示，本次IPO前，顾铁控制视涯科技29.36%的股份，并持有61.79%的表决权，为公司实际控制人。视涯科技的第二大股东为“招银系”，合计持股7.6%。其他重要股东包括精测电子（300567.SZ）、歌尔股份（002241.SZ），分别持股6.02%、5.4%。 

值得一提的是，顾铁也是A股另一家公司奕瑞科技（688301.SH）的实际控制人。该公司主要从事数字化X线探测器的研发、生产与销售，今年前三季度营收15.49亿元，净利润4.71亿元。企查查信息显示，顾铁持有奕瑞科技24.38%的表决权。

视涯科技与“兄弟”公司奕瑞科技，重要股东精测电子、歌尔股份之间的关联交易，引起了监管的关注。

《招股书》显示，2024年，视涯科技向奕瑞科技关联采购342.61万元，向精测电子关联采购3,849.53万元，向歌尔股份关联采购133.82、关联销售319.46万元。此外，精测电子一直是视涯科技重要的供应商。2022年至2025年上半年（下称“报告期内”），视涯科技向精测电子关联采购合计近6500万元。 

视涯科技还提到，因公司已与战略客户达成关键合作意向，有望在2026年及未来数年内实现每年数百万量级硅基OLED微型显示屏交付，公司未来将向奕瑞科技采购硅基OLED微型显示屏所需的晶圆背板，公司已同步与奕瑞科技签署协议。 

对此，监管要求视涯科技说明重大关联交易内容及其必要性、公允性及未来持续性。视涯科技回复称，为保证关联交易的公允性和合规性，公司已制定并严格执行《关联交易管理制度》，确保有关交易符合公开、公平、公正的原则，不存在损害公司及其股东特别是中小股东利益的情形。

预计2026年扭亏为盈

目前，市场对于视涯科技最大的关注点，还是公司何时盈利。 

财报显示，报告期内视涯科技的营收分别为1.9亿元、2.15亿元、2.8亿元、1.5亿元；净利润分别亏损2.47亿元、3.04亿元、2.47亿元、1.23亿元，近三年半累计亏损达9.21亿元。截至2024年末，公司的未分配净利润为-10.39亿元。 

对于公司巨亏的原因，视涯科技表示，一是销售规模效应显现尚需一定时间；二是报告期内进行大规模产线投资建设，产线计提折旧对盈利产生影响；三是持续进行大规模研发投入。 

报告期内，视涯科技的研发费用分别为2.37亿元、2.87亿元、2.69亿元、1.21亿元，进三年半研发投入合计9.14亿元，高于总营收，与累计亏损基本持平。 

募资用途显示，视涯科技本次IPO拟募资20.15亿元，其中4.05亿元用于研发中心建设项目，占募资总额的20%；16.09亿元用于超高分辨率硅基OLED微型显示器件生产线扩建项目，占募资总额的80%。 

而据《招股书》显示，视涯科技2022年的产能利用率只有70%，2024年上升至92%。对此监管要求其说明扩建产线的必要性，是否存在产能过剩风险。 

视涯科技表示，根据弗若斯特沙利文报告，全球硅基OLED显示屏销售额由2020年的3.9亿元增长至2024年的12.7亿元，年均复合增长率达34.3%，预计2030年将达679.3亿元，期间年复合增长率为94.11%，市场前景广阔。 

对于如何消化新增产能，视涯科技表示，公司已与客户三、字节跳动、客户四等重要客户达成深度合作，通过各类形式绑定未来产能，共同布局未来市场。

视涯科技特别提到，客户三系全球XR领域龙头企业，目前已与客户三签署协议，锁定2026年数百万量级的硅基OLED微显示屏产能，将推动未来业绩大幅增长；除与客户三的战略产品开发合同外，其他主要客户包括影石、雷鸟等。 

对于市场关注何时能扭亏为盈的问题。视涯科技表示，公司产品将量价齐飞，预计2025至2027年的营收分别为4.69亿元、22.6亿元、37.34亿元，公司预计将于2026年度实现扭亏为盈。 

扭亏口号言犹在耳，时间车轮也将进入2026。在新的一年里，视涯科技能否达成IPO上市、扭亏为盈的双重喜庆，投资者也可保持关注。（思维财经出品）■