股指再创新低，印度市场的经验值得借鉴

2023年12月21日，具有市场“风向标”之称的上证指数开盘跌破2900点整数关口，盘中最低下探2882.02点，继20日之后再次创出年内新低。自步入5月份以来，上证指数绵绵下跌，低点不断，股指重点也持续下移。与之相对应的是，境外多国资本市场不断刷新历史性高点。在众多国家中，印度市场尤其亮眼。个人以为，这与印度市场相关制度有关，其相关举措也非常值得我国资本市场借鉴。

2007年最高点6124点，2015年最高点5178点。自此之后，上证指数就再也没有突破过3800点，更别说什么4000点了。相反，上证指数还常常上演3000点“保卫战”。一个诞生了超过30年的市场，频频上演3000占“保卫战”的故事，确实值得整个市场深思。

与A股市场相比，美国股市早已摆脱金融危机的泥潭，近些年来不断创出历史性高点，像道指即是如此，目前的道指最高已上摸37600点以上的高位。欧洲市场方面，德国、法国、英国等市场也均在近年创出历史性新高。亚洲方面，日经指数、印度孟买指数等同样高点不断。特别是印度股市，其表现堪称抢眼。从2003年开始，印度孟买指数从3000点左右开始上涨，12月20日创出新高71906.66点。20年间，上涨超过22倍。其表现与美国市场相比，有过之而无不及。

印度股市能走出一波大牛市行情，人口红利、经济增长、外资流入等是不容忽视的重要因素。但更值得关注的是，印度市场的监管非常严厉，且投资者保护工作做得较为到位，这也是印度市场20年20多倍的一个重要基础。

比如在退市制度方面，从2007到2018年，被孟买交易所劝退的公司就有1381家，平均每年退市115家。而从2007年到2018年，A股上市公司退市的数量非常之少，期间甚至有连续多年没有一家公司退市。即使是近年来上市公司退市实现了常态化，也没有哪一年突破50家，与5000余家挂牌上市公司相比，退市率不到1%，也远远低于印度市场的退市率。大量劣质公司退市，既有利于提升上市公司的投资价值，显然也有利于提高投资者的信心。对于其股市的持续上涨，显然功不可没。

再如在投资者保护方面，只要没有出现违法违规行为，A股上市公司退市往往是一退了之，个中投资者的损失也是不言而喻的。但在印度市场，当一家上市公司决定退市时，其必须回购投资者手中的股权。这既保护了投资者的利益，也让那些质地平平的企业对于上市知难而退。这对于提振投资者信心，同样是大有益处的。

此外，在交易制度设计上，印度市场对散户投资者实行T+0回转交易，而对机构投资者实行T+3的交易制度。表现上看不平等，但作为机构投资者，其应该奉行的是价值投资、长期投资、理性投资的投资理念。如果机构投资者也实行T+0交易制度，那么其就可以利用筹码优势、资金优势鱼肉散户投资者。实行不同的交易制度，无疑更有利于保护散户投资者。

客观上，A股市场在保护投资者特别是中小投资者利益的问题上，显然还有进一步努力的空间。如果说机构投资者是资本市场的中坚力量的话，那么散户投资者也是市场的一支重要投资力量。无论是机构投资者，还是中小投资者，都有必要受到更好的保护。

个人以为，印度市场保护中小投资者的相关举措值得A股市场借鉴与学习。对于A股市场而言，也可从交易制度、退市制度、日常投资者保护等多个方面下功夫。个人相信，只要投资者保护工作到位，并严惩市场上的各种违法违规行为，A股市场还是会迎来春天的。甚至，沪深股市上演自己的牛市“神话”，也是非常有可能的。