业绩分化明显，公募产品盈利能力至关重要

据不完全统计，截至4月初，今年以来全市场公募产品收益率差最大已超过92%。短短三个多月的时间，差距如此之大，实属罕见，也凸显出公募产品业绩分化加剧。个人以为，作为代人理财的公募基金，其盈利能力至关重要。

资料显示，截至4月3日，南方原油A年内收益率为64.91%，也成为年内最赚钱基金产品；而山证资管数字经济锐选A年内亏损则达到27.57%，成为亏损大户。高收益率与大幅亏损的鲜明对比，其持有者可谓遭遇了“冰火两重天”的一幕。

受境外局势的影响，自2月底以来，石油与天然气的价格出现暴涨，年内收益率靠前的基金产品，也大都与之密切相关。像易方达原油A、嘉实原油等基金产品，其年内收益率分别位居第三位与第四位，且在收益率前20的基金，大多数都是与石油或天然气相关的产品，也可见相关产品价格的暴涨，对于基金产品收益率的影响程度。年内亏损大户成立于去年年底，是主要聚焦于数字经济主题的基金产品。但从产品成立以来，亏损成为其“主旋律”。

不同基金产品收益率存在较大的差异，一方面与产品聚焦的行业有关。像涉及石油与天然气类的基金产品，受行业价格波动影响巨大。相关产品的大涨与大跌，会快速传导至基金产品的净值表现上。在历经去年的辉煌后，今年以来数字经济行业上市公司股价表现低迷，也最终影响了相关主题基金的净值表现。

另一方面，显然也与基金经理的投资决策能力和水平密切相关。事实上，市场上聚焦数字经济主题的基金产品并不少，但年内净值跌幅表现差异较大。比如同类型基金华安中证数字经济主题ETF基金，年内产品净值也出现下跌，但同期跌幅也只有8.84%，与27.57%简直有天壤之别。个中的根本原因，基金经理的投资决策水平是重中之重，基金经理的投资决策水平，也关系到公募产品的盈利能力。

统计数据显示，2025年公募基金累计盈利2.61万亿元，与2024年的1.28万亿元相比实现翻番。其中，股市行情走好是不可忽视的重要因素。尽管如此，2025年仍然有公募产品出现亏损。比如重仓白酒行业的广发旗下某基金去年亏损16.31%，另一同样重仓白酒的景顺长城旗下产品亏损只有3.52%。这些数据同样说明，股市走好不代表所有基金都会实现盈利，且投资同一主题或行业，不同的基金产品，业绩也会有区别。而归根结底，基金经理的投资决策水平以及盈利能力是关键性因素。

公募行业多年跑马圈地的结果，是基金产品同质化异常严重，以及众多迷你型基金产品的出现，这也是近些年来每年都有为数不少的迷你基金清盘的一大原因。不过，即使是同类型的产品，清盘的毕竟只是少数，更多产品能够存续，与其净值表现是密切相关的。基金产品盈利能力不俗遭遇清盘之痛的，往往较为少见。如果盈利能力不足，产品净值表现不佳，长期看清盘或是无法逃脱的命运。

因此，无论是从基金行业的发展前景看，还是从基金公司自身的发展与壮大看，盲目追求规模的扩张并不值得提倡，提升基金经理的投资决策水平，提高基金产品的盈利能力与回报能力，才应是公募行业发展的重点与焦点。

反过来讲，如果一家基金公司的产品盈利能力与回报能力俱佳，其新发产品对于持有人来说是非常具有吸引力的，就像明星基金经理新发行产品遭到追捧一样。对此，公募行业必须有清醒的认识。