谨防上市公司放任退市现象的出现

日前，沪市公司山东钢铁发布投资者关系活动记录表，披露了投资者网上集体接待日活动的相关情况。有投资者提出了上市公司是否存在默许甚至放任触发面值退市这一尖锐的问题。个人以为，对于该问题不可不重视，资本市场也要谨防上市公司放任退市现象的出现。

资料显示，山东钢铁主营业务是钢铁冶炼业务，其主要产品为中厚板、冷热轧、型钢、特钢、螺纹钢等。近些年来，伴随着房地产行业持续低迷，叠加GDP增速回落，钢铁类上市公司的业绩也持续下滑，这同样也体现在山东钢铁的财务数据上。

比如2023年、2024年山东钢铁连续两年亏损，2025年实现每股收益1分钱。今年一季报显示，其营收同比下滑18.59%，实现的净利润及扣非净利润均由同期的亏损千余万元大幅增加至巨亏2亿多元。业绩如此，加上没什么题材与概念支撑，其股价表现也就可想而知了。

自去年以来，沪深股市表现强劲，但山东钢铁的股价表现显然难让其投资者满意。不仅如此，在今年沪深股指不断创出近几年来新高的背景下，山东钢铁的股价却持续下跌，日前的最低价与今年的最高价相比，跌幅超过25%。更值得关注的是，目前其股价已跌至1.40元一线，与1元面值只相差0.40元左右。也正因为如此，才有投资者提出了“灵魂拷问”。

投资者的“灵魂拷问”也引申出另一个问题：即出于某些方面的目的，是否会有上市公司放任退市现象的出现？

随着监管部门对于上市公司退市制度的不断深化改革，目前上市公司退市主要有强制退市与主动退市之分。如果业绩持续亏损，或触及面值、市值退市的条款，相关上市公司会遭遇强制退市的命运。上市公司主动退市的原因则主要包括业务或资源整合、经营陷入困境、规避合规风险等。2025年至今就有6家上市公司主动退市，像海通证券、中国重工均因吸收合并而退市；中航产融则是由于经营面临重大不确定性，且业绩亏损、面临过高风险而主动退市。

无论是强制退市还是主动退市，都是“情有可原”的。但是，某些上市公司的退市，或并非如此简单，背后则可能是上市公司或大股东自身放任的结果。

比如已经退市的华泽钴镍与华铁股份或就是如此。这两家上市公司均由于实控人或大股东巨额占用上市公司的资金不归还，导致其经营陷入困境，最终不得不面临退市的命运。在上市公司遭遇重大危机时不归还资金，不施以援手，个中存在放任其退市的嫌疑。像华泽钴镍实控人2015年底占用上市公司资金近15亿元，占其时净资产的119.09%。如此占用资金，上市公司不堪重负，退市或是其唯一的出路。

但一家上市公司退市，并非只有坏处而没有好处。比如一家经营本身举步维艰的上市公司，退市后能够大幅降低合规负担，像信息披露、审计、董监高责任等上市维持成本就可大幅减少；存在大股东巨额占用资金的公司，退市后或许根本就不需要归还了，这对于大股东而言，善莫大焉；而且，退市后不再被市场紧盯着，监管也步入灰色地带，大股东、实控人等更可为所欲为，大肆掏空退市公司。等等等等，不一而足。

但大股东或上市公司放任退市现象，所产生的负面影响也是不容忽视的。一方面，有损资本市场的诚信原则。市无信不立。企业不想在沪深交易所挂牌，可采取主动退市的方式达到目的，放任退市，显然是不负责任的表现。

另一方面，会严重损害广大中小投资者的合法权益。放任企业退市，首当其冲会影响上市公司的股价，且股价跌幅往往非常巨大，投资者遭受的损失也是不言而喻的。

此外，一旦放任退市现象频频出现，还有可能在市场上产生“羊群效应”，引发更多上市公司效仿，个中的危害性非常巨大。也正因为如此，监管部门与投资者都有必要对这现象保持一份警惕。