公募行业须从重规模的桎梏中实现蜕变

日前，在中国证券投资基金业协会第四届会员代表大会上，证监会主席吴清表示，基金行业要坚持客户为本，始终注重投资者利益优先。多年来，基金行业特别是公募行业的各家基金公司，往往把规模看得很重。个人以为，公募行业须从重规模的桎梏中实现蜕变。

我国公募基金行业的发展已有近30年的历史。从当初温室中的花朵，到如今的规模，也见证着我国公募行业发展所取得的成绩。比如截至今年4月底，公募基金资产净值达到39.36万亿，也创出历史新高。这与当初诞生时相比，显然早已不可同日而语。

正如硬币的两面。在公募行业发展取得了不俗成果的同时，行业弊端也同样暴露无遗。比如此前广受诟病的管理费提取模式，无论基金产品盈利还是亏损，其管理费往往呈现出旱涝保收的特点，个中的不公平也是不言而喻的。再如基金产品的滥发现象。公募行业每年都有为数不少的产品被清盘，与产品大肆滥发是分不开的。

公募行业更注重规模，而不是投资者的利益同样受到质疑。对于基金公司而言，产品发行能够募集到多少资金，公司管理产品的规模能否迈上新的台阶，能否跻身前十大基金公司行列等更受重视。特别是，一般情形下，基金公司管理的规模大小，与其自身的利益是密切挂钩的，这也是导致公募行业注重规模的一大原因。

诚然，基金公司达到一定规模，也会影响到自身的品牌、声誉、影响力，以及在行业中的地位。但对于公募行业而言，规模也不是万能的。一个不争的事实上，即使是处于头部行业的基金公司，也会有大量的产品遭遇清盘的命运。

既然要“始终注重投资者利益优先”，那么对于公募行业而言，必须要作出改变。个人以为，可以从如下方面着手。

一是正如证监会主席所说的，要从重规模向重回报转型。没有回报的规模，犹如空中楼阁，注定会崩塌。市场上那么多基金产品清盘，回报不力是很重要的因素。注重回报，让投资者有获得感，能够从中获益，对于基金公司管理规模的进一步壮大是非常有益的。从这个意义上讲，规模与回报，两者是相辅相成的关系。

二是从滥发产品到注重产品特色转变。公募行业产品同质化严重早已不是什么新闻。同一类型的产品，市场上大量存在着，也常常会导致投资者在选择时有无所适从之感。有特色的产品，既能吸引市场的关注，也能受到投资者的青睐，这对于提升基金公司的产品规模又是大有裨益的。

三是从重宣传向重研发转变。基金公司新产品发行，进行一定的宣传是非常有必要的，但过度包装粉饰又是值得商榷的。不幸的是，市场上不乏有的基金公司对旗下新产品进行不切实际的宣传、过度包装等现象出现。个人以为，与其过度宣传，不如在研发新产品上下足功夫。从重宣传向重研发转变，对于整个基金行业来讲，都有积极意义。

四是从“冲规模、赚快钱”向重盈利能力转变。公募行业“冲规模、赚快钱”的现象较为普遍，这也是证监会主席会重点指出的原因。赌押赛道、风格漂移、高位发行等，就是公募行业“冲规模、赚快钱”最直观的表现。但基金产品不可能每次都押对赛道，风格漂移涉嫌违反契约精神，而高位发行的背后，留给投资者的往往只有“一地鸡毛”。

公募行业扮演着“受人之托、代客理财”的角色，既然是理财，那么就必须具备一定的盈利能力。没有盈利能力的代客理财，终究会招致投资者的用“脚”投票。个人以为，公募行业从重规模向重回报转型，提升盈利能力是关键。