美资本财投资强劲--英保守党纲领温和

复活节假期周，成交量萎缩，股市在美国经济和中美谈判两大主题下沉浮。美国第三季度GDP增长2.1%，好过分析员的1.9%预测中位数，显示下半年经济有所加速。加上耐用品订单远好过预期，企业投资突然提速，资本市场深受鼓舞。然而，特朗普签署香港人权法案，资金担心为本来就不太顺利的谈判增添了新的不利因素，周五全球股市大跌。当然，一天的跌幅无法改变连续六周的股市升势，美股在十月份走出六月以来最好的单月涨幅，其他国家的股市多数在十月亦有良好作为。相对于股市，国债市场比较平稳，美国十年期国债利率几乎没有动。OPEC+似乎不打算大幅削减产量，加上伊拉克总理辞职，原油价格星期五惊现两年来最大的单日跌幅。市场在黑色星期五的波动，给黄金价格带来了久违的大涨，不过整周来看就表现不过了了。两家欧洲汽车厂宣布大幅裁员。

美国十月耐用消费品订单，出乎意料地表现靓丽。耐用订单增长0.6%（vs预期的-0.9），扣除交通订单后增加0.6%（vs0.1%）。核心资本订单（扣除军工和飞机订单）增长了1.2%，远远好过预期的-0.2%。这些数字还受到GM罢工的影响，12月数字应该还有一点特殊动力。良好的订单和付运数字，预示着未来的资本投资有望加速。据此，笔者将美国第四季度设备投资的假设由-3.0%上调到0%；不过最近的库存状况可能拖累增长数字。预计第四季度美国GDP增长1.7%（环比折年率）。从整体形势来看，投资增加的拉动与库存的拖累相比，前者的含金量更高。近两年美国经济依靠消费单一拉动，企业投资明显滞后。随着全球形势的改善，企业信心的改善，资本支出有可能成为支撑经济的另一支柱，当然是弱支柱。

英国保守党上周提出了竞选纲领，其策略是尽量避免过激的财政及社会政策，将注意力单一聚焦在脱欧议题上。保守党承诺不提高收入税、增值税和全国保险；该党增加117亿镑日常公共服务开支，比起工党的820亿数字显得温和、沉稳。Social Care资金（除了每年增加10亿之外）没有被提及。公共开支占GDP41%（工党纲领要求45%）接近荷兰的水平。保守党承诺2020年底前退出欧盟，现任党魁约翰逊则表示圣诞节前将脱欧方案提交给新的议会，2020年1月底前完成脱欧。保守党心目中未来与欧盟的贸易关系建立在自由贸易协定基础上的，不捆绑任何与欧盟的政治结盟。同时英国寻求与美国、日本、澳大利亚签订自贸协议。目前看来保守党赢得12月大选多数席位的机会甚高，明年初软脱欧比较可能，倡议的经济政策应该对英国经济冲击不大，脱欧所产生的冲击则目前尚未可以完全量化。

本周市场焦点：OPEC+会议、中美贸易谈判、特朗普弹劾听证、英国大选进程。最重要的数据是11月非农业就业，预计180K，不过此数字受到GM罢工的干扰，时薪增长也从上两个月的灾难数字上有所改善。德国工厂订单和工业生产应该都有进步。欧盟和日本的GDP修正预计没有大的变化。中国的财新PMI也值得追踪。

本周记阐述作者对经济、政策与市场的理解、认识，为个人观点，并非投资建议或劝诱。