三年半亏损超20亿元 “换电龙头”奥动新能源冲刺港交所

近日，奥动新能源股份有限公司（以下简称“奥动新能源”）向港交所递交上市申请，由招银国际担任独家保荐人。此举标志着这家在电动汽车能源补给赛道深耕多年的企业迈入资本化的新阶段，然而，其招股书所揭示的持续亏损、业务结构剧烈调整以及行业内外多重风险，也为其上市之旅增添了几分不确定性。

从业绩轨迹来看，奥动新能源近年来的收入规模呈现出波动状态。根据招股书数据，其总营收从2022年的11.06亿元增至2023年的11.55亿元，2024年回落至9.26亿元，而2025年上半年营收为3.24亿元。

招股书显示，当前奥动新能源正经历一场从硬件驱动到服务驱动的战略转型。曾经作为收入主力的设备销售业务占比大幅收缩，从2022年的66.1%锐减至2025年上半年的17.1%；依托于自身换电站网络的换电服务收入占比则从29.0%迅猛攀升至69.8%，成为该公司营收的绝对支柱。

财务数据显示，奥动新能源至今未能摆脱亏损的泥沼。2022-2024年，奥动新能源净亏损额分别为7.85亿元、6.55亿元和4.19亿元，尽管亏损幅度呈现收窄趋势，但2025年上半年仍录得净亏损1.57亿元，净亏损率高达48.6%。同期，奥动新能源毛损也持续存在，2025年上半年毛损为2872万元，毛损率为8.9%。

奥动新能源亏损是高昂的运营成本、持续的研发投入以及激烈市场竞争下服务定价承压等多重因素共同作用的结果。自有换电站的建设和运营成本高企，而行业竞争，尤其是来自蔚来等自建换电网络的车企以及其他第三方服务商的压力，使得服务费难以提升，甚至面临下行风险。此外，奥动新能源维持着约2亿元的存货规模，其管理和潜在的资产减值风险亦需警惕。

奥动新能源在换电领域的领先地位与技术实力不容小觑。作为中国最大的独立第三方换电解决方案提供商，截至2025年6月30日，其智慧能源服务平台已连接521座换电站，其中包括267座自有站和254座第三方合作站，注册电动汽车超过13万辆，管理的电池数量超过16万块。

不过换电行业整体仍处于发展阶段，面临着诸多不确定性，奥动新能源也面临着一定的行业风险。目前，电动汽车电池尚未形成统一的行业标准，尽管工信部已出台相关政策引导，但标准化进程的具体时间表尚不明确。这意味着奥动新能源当前投入巨资建设的换电设备未来可能面临因标准统一而带来的兼容性调整甚至被替代的风险，技术路线存在不确定性。

此外，奥动新能源自身也存在一些亟待规范的问题。招股书披露，奥动新能源有19座自有换电站（占自有站总数的7.8%）所租赁的物业存在产权瑕疵，涉及16个地块未取得完整产权证明或转租授权，未来存在可能被迫搬迁或运营中断的风险。

作为能源服务企业，换电站的运营高度依赖稳定且经济的电力供应，电价波动、电网负荷变化以及极端天气等外部因素，都可能直接影响奥动新能源的服务稳定性和成本控制。

奥动新能源此次赴港IPO，既是其扩大规模、增强实力的重要机遇，也是对其商业模式抗风险能力和盈利前景的一次全面检验。针对奥动新能源后续IPO进展，GPLP犀牛财经将持续关注。