黄金：短期回调蓄力，强牛不改

北京时间周四凌晨，美联储主席鲍威尔在货币政策会议上释放"暂时按兵不动"信号，引发黄金市场短期震荡。国际金价在刷新3357美元新高后，虽未能守住涨幅，出现回落动作，这个回落动作，我认为不仅不会形成趋势的转折，反而是恰恰是给哪些等待倒车机遇上车的朋友，一个新的窗口——2025年接下来，全球货币信用重构、债务危机加压与地缘风险共振，有望继续推动金价突破历史天花板，延伸到新高度。

一、债务洪峰倒逼货币宽松，实际利率下行打开黄金上行通道

当前美国正面临史无前例的债务兑付压力：6月将有6.5万亿美元美债集中到期（占全年到期量的70.7%），其中大部分是特朗普政府2020年发行的五年期低息债券。若美联储维持5%基准利率，仅置换成本就将增加近千亿美元利息支出。这迫使白宫与华尔街形成罕见共识——年内降息幅度需远超市场预期。

尽管鲍威尔周四否认"美联储看跌期权"存在，但CME利率期货显示，市场已定价6月启动降息周期，全年累计降幅或达75-100基点。历史规律表明，每当美国实际利率（名义利率-通胀）跌破1.5%，黄金将开启结构性牛市。当前4.5%的10年期实际利率，意味着黄金估值中枢存在30%以上的上行空间。

二、关税壁垒升级+地缘裂变，避险需求呈现指数级增长

特朗普政府近期在半导体、医药等领域加征关税的试探性动作，暴露出其急于通过贸易保护转嫁债务危机的深层意图。与2018年不同，此次关税战叠加三大新风险：

1，能源供应链重构：红海危机推升油气价格，输入性通胀与制造业成本形成螺旋；

2，去美元化加速：沙特与伊朗和解推动石油人民币结算，美元储备份额跌破59%；

3，战争溢价累积：俄乌冲突延宕与中东局势升温，全球央行黄金净购买量创历史新高。

这些因素正在重塑黄金的定价逻辑：从传统抗通胀资产，进化为对冲货币体系重构的"新避险之王"。当关税战波及半导体等科技产业链时，市场波动率指数（VIX）与黄金价格的背离规律将被打破，避险资金将呈现持续净流入状态。

三、主力资金的战略布局

从COMEX黄金持仓数据可见，4月初金价回调期间，资产管理机构净多头寸逆势增加12%，对冲基金投机仓位维持在历史98%分位。这种"下跌增仓"特征与2020年3月疫情底高度相似，暗示机构资金正在利用短期波动收集筹码。

对于中长期投资者，当前的回调依然是黄金配置的新窗口：历史经验显示，美联储降息周期启动后的12个月内，黄金平均涨幅达28%，而当前全球负收益率债券规模突破18万亿美元，正为黄金牛市提供前所未有的流动性土壤。当债务洪峰与货币宽松形成共振，2025年的黄金牛市盛宴虽然已经有了25%的涨幅，但也才刚刚拉开帷幕。

  对于短线而言，这一轮回撤，完全重演了4月2日夜间以及4月3日的早盘情况，同样是夜间冲高，早间上攻未能延伸，走出回撤，这个回撤就是蓄力过程。连续的走高后，尤其是受到消息面的冲击，过快的放量，以至于多头无力为继，迫切需要一个下蹲的动作，完成蓄力，进而再开启新征程。所以周四的回撤就是一个下蹲动作，而下蹲就是为了更好的跃起。

  

  

  再参考整个2583低点以来的整个上升，日线节奏的上升基本在三个交易日内完成，那也就意味着，在经历本周周四的收阴后下周二前后有望完成这一次的修正动作，进而去回归强牛，接下来的一周我们重点留意周一周二的回撤幅度，是直接企稳，还是二次下探后再做走高，短线依然是围绕回撤支持位置去多，同时中长线依然借助这个节点继续上车！

  投资有风险，入市需谨慎，以上建议仅供参考。

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