黄金：震荡拉锯中看回落

  大漂亮这份久违的非农数据离谱又矛盾！11月非农就业意外爆增11.9万人，本来以为就业市场要降温，结果直接逆势上涨，可偏偏失业率跟着冲到4.4%，创下四年来新高，一边是企业还在招人，一边是失业的人变多！

  更有意思的是，上周初请失业金人数跌到9月以来最低，说明新失业的人少了，但续请失业金的人还在持续增加，等于“找工作的周期变长了”。这堆矛盾数据直接给美联储出了道难题，降息决策难上加难——想降息吧，就业新增超预期，怕通胀压不住；想不降息吧，失业率新高、找工作变难，又怕经济凉了。但利率市场已经用脚投票，认定美联储12月大概率不会降息，这波数据真是越看越魔幻，堪称“史上最拧巴的就业报告”！

  摩根士丹利这波操作堪称“翻脸比翻书快”！周四直接撤销了美联储12月降息的预测，罪魁祸首就是那份迟到近七周的9月非农报告——原本以为经济要凉，结果新增11.9万个就业岗位，医疗保健、餐饮业还在扩招，大摩直接改口：“夏季经济放缓纯属夸大，现在经济稳得很”，哪怕失业率涨到4.4%，也解释成“大家愿意出来找工作了，不是裁员导致的”，并把降息预期推到2026年1月、4月、6月，目标利率还是3%-3.25%没变。

  可这报告也让各方解读吵成一团：贝莱德大佬、美联储主席候选人里克・里德说“就业增长其实很疲软，该继续降息保就业”；克利夫兰联储主席哈玛克却直接喊“政策没多少限制性，得保持现状压通胀”。交易员们也被整懵了，12月降息概率从20%小幅涨到33%，但整体还是觉得“降息没戏”。更关键的是，10月非农数据直接不发了，12月会议前没新数据参考，鹰派官员本来就盯着通胀不放，现在更有底气反对降息，分析师都直言“天平很难倾向降息”。

  雪上加霜的是，明年《大而美法案》要生效，预计能提振经济0.4个百分点，前美联储专家都说这可能让美联储少降一次息。美联储工作人员也早就上调了明年展望，觉得经济会走强、失业率会下降。现在好了，大摩带头倒戈，官员们吵得不可开交，数据还不给力，12月降息彻底成了“薛定谔的降息”，就看美联储最后怎么平衡了！

  俄罗斯央行在全球都在疯狂囤黄金的时候，它偏偏反其道而行，首次开始卖储备里的实体黄金，以前都是搞虚拟交易、金条还留在储备体系里，现在直接来真的，核心目的就是帮财政部填预算缺口、支撑卢布汇率。

  要知道俄罗斯可是全球第五大黄金储备国，手里攥着2300多吨黄金，国家财富基金以前也有405.7吨黄金，俄乌冲突后为了补窟窿已经卖了57%，现在只剩173.1吨，基金整体流动性资产都跌了55%。好在近年国内黄金市场流动性越来越强，让央行有了实体出售的底气，这波操作既分散了市场压力，还能维持储备多元化，堪称“逆境中练出的新技能”。

  要注意的是西方制裁冻了它的美元资产，反倒让黄金成了唯一能自由动用的储备。现在金价涨得越狠，俄罗斯能变现的流动性就越多，还不用碰被冻结的资产，相当于金价每涨一波就给它的预算“补血”。而且这不是作秀，是结构性转向，制裁把国际通道堵死了，却逼得俄罗斯国内黄金市场成熟起来！

  本周国际金价正式进入多空博弈的震荡阶段，盘面波动反复性加大。尤其在昨日非农数据公布后，金价经历"先反弹再回落又反抽"的剧烈拉扯——数据公布后价格快速冲高，随后迅速冲高回落，夜间再拉起，但最终未能突破4110关键多空分界点。这一信号表明，当前多头动能不足，金价很难走出像样的反弹。

  

  今日操作策略需重点围绕震荡偏弱格局展开，上方关注4088一线压制，此处可作为首要放空点位，4110则构成多空分水岭的防守线。当然若下午盘面未能出现明显的反弹动作，再做放低入场点考虑，可将空单进场位调整至4062或者4080位置，具体需结合实时盘面动态灵活应对。整体维持偏空看下行思路，震荡中看回落！

  投资有风险，入市需谨慎，以上建议仅供参考。