372亿港元天量扫货创历史！三重复苏共振港股科技，港股科技ETF景顺(513980)布局当下流动性拐点

近期港股市场涌现出一个极为醒目的资金信号：南向资金正开启新一轮大规模"扫货"模式。3月9日，内地资金通过港股通渠道单日净买入金额高达372.13亿港元，一举刷新历史最高纪录，较此前2025年8月15日创下的358.76亿港元峰值进一步跃升，增幅超过3.7%。

这一数据不仅标志着南向资金入场力度的质变，更折射出内地机构投资者对港股资产配置价值的战略性重估。

图：3月9日南向资金大规模“扫货”

数据来源：Wind 截至：2026.03.12

当前港股科技板块面临三重压制：

其一，地缘政治博弈持续升温，全球供应链重构预期反复扰动市场风险偏好；其二，美联储货币政策路径模糊，美元指数阶段性走强引发新兴市场流动性收紧担忧；其三，行业竞争格局恶化，电商、本地生活及新能源赛道价格战胶着，龙头企业盈利增速承压，市场对未来业绩能见度信心不足。

然而，价值投资的本质在于逆向布局预期差。当上述利空因素已被市场充分定价，股价往往已完成相应幅度的风险释放。从边际博弈视角审视，进一步下探的空间实则趋于收敛。此时，任何超预期的边际改善，均可能成为触发估值修复的催化因子。

地缘环境：脉冲式冲击，长期估值或将回归

当前中东局势及大国博弈虽阶段性扰动市场情绪，但从历史规律审视，极端地缘状态难以长期维系。地缘冲突对资本市场的冲击本质上呈现"脉冲式"特征——风险溢价在短期内急剧飙升后，往往随着局势可控性增强而快速均值回归。

以上一轮地缘摩擦为例，2022年2月摩擦爆发升温，期间中证港股通科技指数（931573.CSI）从2850点位置下探至最低1500点附近。但随着市场确认地缘摩擦进入缓和周期，前期过度计提的风险溢价迅速回补，触发估值的V型修复。中证港股通科技指数（931573.CSI）冲上3500点关口。

图：上一轮地缘摩擦中证港股通科技指数的表现

数据来源：Wind 截至：2026.03.12

此外，当前市场对中外经贸关系改善抱有积极预期。近期中美双方就经贸议题保持沟通渠道畅通，若后续在关税调整、科技合作等领域出现实质性进展，将成为触发外资回流港股的关键催化剂。若后续中东停火协议或中美经贸磋商出现实质性进展，被动资金再平衡需求与主动资金抄底动能或将形成共振。

宏观流动性：紧缩担忧退去，宽松预期升温

作为典型的离岸美元市场，港股对美元流动性环境具有极高敏感度，其估值水平与美联储政策预期呈现显著负相关关系。

随着美国通胀数据持续降温及就业市场边际走弱，美联储政策重心已从"抗通胀"明确转向"稳经济"。市场对加息周期的恐慌情绪基本消退，也意味着全球美元流动性环境正在系统性改善：10年期美债收益率从4.8%高位回落至4.2%区间，无风险利率下行直接提升风险资产的估值中枢。

图：10年期美债收益率从2025年开始呈现下降趋势

数据来源：Wind 截至：2026.03.12

在这一宏观背景下，港股科技板块成为最大受益方向。科技成长股具有长久期资产属性，其估值对贴现率变动高度敏感。当无风险利率下行时，往往伴随美元指数走弱，新兴市场货币压力缓解，国际配置资金从发达市场向港股等估值洼地回流的动力增强。因此，恒生科技指数的隐含估值弹性显著高于传统周期板块。

行业竞争：从“烧钱内卷”，走向“理性盈利

过去几年，平台经济深陷"囚徒困境"式恶性竞争——社区团购、本地生活、直播电商等赛道均经历动辄数百亿级的亏损式投入，风险溢价居高不下。

然而，当前行业生态已出现根本性改善：

首先，平台间竞争强度显著降温，头部企业从"全面竞争"转向"核心阵地防守"，非核心业务战略性收缩、重叠市场理性共存成为主流策略，行业整体营销费用率呈现趋势性下行。

其次，"降本增效、反内卷"已从应急措施升级为行业共识，组织架构扁平化、AI替代人力、供应链精细化运营等举措持续释放经营杠杆，单位经济模型显著优化。

当海外机构对"不可持续商业模式"的顾虑消除后，港股科技重新纳入全球新兴市场核心配置仓位。随着盈利增速与估值匹配度优化，板块将从"交易型主题"转型为"配置型核心资产"。

Wind数据显示，2026年初至今南向资金累计净流入已突破1800亿港元，与2024年主要流向高股息防御板块不同，本轮资金显著增配恒生科技成分股及创新药龙头，显示出风险偏好边际改善的迹象。3月9日当日，腾讯控股、美团-W、小米集团-W及药明生物等标的均位列南向资金净流入前十榜单。

投资港股科技的ETF品种繁多，选哪个基金好？

在港股市场中，与科技相关的投资者标的并不少，而中证港股通科技指数（931573.CSI）作为刻画港股通范围内科技产业整体表现的核心标尺，其编制方案与成分结构在当前市场环境中，展现出显著的差异化配置价值。

指数除了涵盖电子、计算机等传统科技领域外，在医药生物、新能源车等新兴科技领域相比其他港股科技类指数呈明显超配特征。更广泛的行业分布能够更好地分散单一行业的风险，同时又能够更好地适应未来科技发展的多元化趋势，受益于新兴行业的高增长可能。

图：港股科技类指数行业分布比较（%）

数据来源：Wind 截至：2026.01.31

截至2026.01.31，2025年以来以下泛港股科技相关指数中，中证港股通科技指数涨幅最高，达41.03%；恒生科技涨幅36.34%，较恒生科技超额4.69%。估值方面。中证港股通科技指数PE(TTM)25.5倍，处于近5年30%分位水平，市净率3.59，处于近5年68%分位水平；仍留有充足的风险缓冲空间。

图：2025年以来指数风险收益指标对比

数据来源：Wind 截至：2026.01.31

港股科技ETF景顺(513980)作为首批紧密跟踪中证港股通科技指数的场内交易工具，凭借精准的定位设计与高效的运作机制，在港股科技主题ETF阵营中形成了显著的差异化竞争优势。

得益于景顺长城在ETF领域的做市商网络布局，港股科技ETF景顺(513980)二级市场流动性充裕，产品当前规模突破200亿，日均成交额维持在亿元以上规模，在同类产品中流动性优势凸显。

此外，该基金配备了完善的场外联接基金（A类016495、C类016496），满足定投、转换等多样化需求，使该产品既能满足散户的便捷配置需求，也能承载机构的复杂策略容量。

风险提示：文中所提品牌仅作举例使用，不代表对具体公司及个股推荐。市场有风险，投资需谨慎！

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