年报数据释放强烈价值信号，科马材料交出上市后首份答卷

  浙江科马摩擦材料股份有限公司（证券简称：科马材料；证券代码：920086.BJ）主营业务为干式摩擦片及湿式纸基摩擦片的研发、生产和销售，并致力于新型摩擦材料的开发应用。公司主要产品为干式摩擦片和湿式纸基摩擦片。根据生产工艺的不同，公司干式摩擦片可以分为T1产品和T2产品。2023年7月，公司T1产品正式停产，专注于T2产品。2026年1月，公司登陆北交所，4月23日，公司发布2025年年报和2026年一季报。

  来源：全景网

  净利增速两倍于营收，高毛利逆势稀缺

  2025年，科马材料实现营业收入2.76亿元，同比增长10.93%；归属于上市公司股东的净利润8971.57万元，同比大幅增长25.42%；扣非净利润8314.34万元，同比增长21.00%。基本每股收益1.43元，同比增长25.44%。2025年末，公司总资产为72992.46万元，较期初增长16.22%；净资产64831.69万元，较期初增长16.06%。

  净利润增速接近营收增速的两倍，清晰印证公司增长并非汽车零部件行业传统中的“以走量换增长”而是来自产品结构升级、高端化产品占比提升，以及内部效率改善实现的真正高质量增长。

  进入2026年第一季度，公司增长势头不减，单季营收与净利润均实现同比小幅上涨，上市后经营稳定性进一步巩固。

  更具行业稀缺性的是，在整车厂持续压价、零部件企业毛利率普遍被压缩的背景下，科马材料2025年综合毛利率达到50.11%，较上年进一步提升2.72个百分点，远高于汽车零部件行业约34.48%的平均水平。其中核心产品干式摩擦片毛利率51.38%，境外业务毛利率更高达60.76%。高毛利的持续兑现，正是公司技术壁垒与产品议价权的最直接体现。

  与此同时，公司财务结构健康度突出。截至2025年末，资产负债率仅11.16%，几乎无有息负债，流动比率6.58，2025年末货币资金同比大增152.5%，叠加26年初上市募集资金净额2.06亿元，资金储备充裕，抗风险能力突出。

  值得一提的是，公司上市首年即推出每10股派5元的现金分红方案，合计分红4184万元，以真金白银回馈股东。

  技术长线投入见效：T2工艺构筑代差壁垒，支撑高端化与高盈利

  亮眼业绩的背后，是科马材料长期坚持的技术自主与工艺升级。作为国家级专精特新“小巨人”、浙江省隐形冠军企业，公司早已在2023年全面停产传统T1工艺，100%聚焦更高端、更环保、性能更优的干式挤浸T2工艺。

  该工艺全球范围内仅舍弗勒与科马材料实现规模化量产，科马材料为国内唯一玩家。依托此项核心技术，公司高端干式摩擦片可在350℃高温下保持稳定摩擦系数，弯曲强度达70.0N/mm²以上，关键指标大幅优于国家标准，性能比肩国际一线品牌。

  截至2025年末，公司拥有84项专利，其中发明专利12项，主导及参与多项国家与行业标准制定，研发投入连续多年占比超5%。2025年研发支出1423.71万元，研发人员占比提升至10.67%，持续的技术投入最终转化为产品壁垒、客户壁垒与市场壁垒，成为高盈利的核心支撑。

  此外，公司协同浙江大学、浙江奇碟汽车零部件有限公司，历经2年攻关的“尖兵领雁”项目成功获得验收。该项目主要聚焦国家/省战略目标，攻克关键核心技术，支撑新质生产力，是浙江省科技创新领域的核心引领工程，在浙江科技创新的赛道上属于“硬核”级别。

  双赛道精准卡位：混动放量+出海提速，打开长期成长空间

  在行业转型与市场拓展层面，科马材料踩中两大确定性赛道，成长逻辑清晰。

  一方面，新能源混动赛道成为核心增量。与纯电动车不同，混合动力车型必须搭载装配干式摩擦片的扭矩减振器，2025年国内混动车型占新能源汽车比重达36.2%，行业快速放量直接拉动公司产品需求。目前，公司扭矩减振器摩擦片已配套问界、长安深蓝、奇瑞智界、零跑等主流混动乘用车车型，并将加速商用车扭矩减振器摩擦片专用材料的布局。

  另一方面，出海赛道稳步进阶。2025年公司境外销售收入4922.8万元，同比增长9.36%，产品远销中东、墨西哥、俄罗斯、埃及等市场，成为NPK集团唯一供应商，并积极争取进入采埃孚、伊顿全球采购体系。高毛利的海外业务，不仅提升整体盈利水平，也有效分散单一市场风险。

  在传统优势领域，商用车市场2025年产销量同比回升超10%，AMT重卡渗透率持续提升，叠加售后市场高频更换需求，为公司提供稳定基本盘。

  客户层面，公司已深度绑定采埃孚、法士特伊顿、福达股份、长春一东、潍柴动力等头部一级厂商，作为采埃孚（嘉兴）中国区唯一干式摩擦片供应商，客户认证壁垒高、合作黏性强，订单具备长期可持续性。

  第二曲线蓄力：湿式业务迎拐点，国产替代空间广阔

  除干式摩擦片主业外，公司第二增长曲线湿式纸基摩擦片亦迎来明确拐点。

  公司于2021年成立子公司科马传动正式布局该业务，重点聚焦在工程机械、农业装备、海事船舶等非道路领域，应用场景广阔。2025年，公司湿式纸基摩擦片业务实现收入250.41万元，主要系下游客户仍处于小批量验证阶段，尚未形成规模上量。2026年一季度业务出现明确拐点，单季度收入超280万元，整体实现扭亏为盈。

  目前产品已小批量供货潍柴动力、法士特传动、中联重科等客户，应用于高端柴油机、大马力农机无级变速器等场景，伴随客户验证完成与批量供货落地，有望打开国产替代的巨大空间。与此同时，公司与中国制浆造纸研究院就“非道路领域湿式纸基摩擦材料全产业链国产化”战略合作的达成，将助力公司加快实现国家关于关键基础零部件及材料自主化的战略目标。

  未来，公司将以“干式做强、湿式做大”为方向，持续推进募投产能升级与研发中心建设，在巩固商用车与混动市场优势的同时，加速海外拓展与湿式业务放量。

  结语

  作为北交所稀缺的高毛利、深壁垒、稳增长制造业标的，科马材料上市首份年报，以扎实数据证明了技术投入、产品升级与赛道选择的正确性。在汽车零部件行业向高端化、国产化、绿色化转型的浪潮中，公司凭借独一无二的工艺壁垒、顶级客户资源与双轮驱动的成长逻辑，正从细分领域“隐形冠军”，走向更具确定性的长期成长通道。