大金融暴力拉升，A股将何去何从?

受资管新规消息刺激，“金融三宝”午后暴力拉升，带动沪指收复2800点，深成指、创业板指也纷纷跟涨。截至周五收盘，上证指数报2829.27点，涨2.05%；深圳成指报9251.48点，涨1.12%；创业板报1609.55点，涨1.23%。

自资管新规4月底发布以来，5月、6月，新增社会融资规模连续骤降。债券市场，违约事件也不断爆出，中小民营企业债券融资渠道明显受阻。如今终于迎来转机，据21世纪经济报道称，银保监会正在制定的银行理财细则近期有望落地。受此消息影响，银行、保险、证券今日大幅上涨，带动指数止颓，板块普涨。因此，我们就来看看银行理财细则有什么变化，主要有以下几个方面：

一是公募产品或将可以投一部分非标。《指导意见》规定，公募产品主要投资标准化债权类资产以及上市交易的股票，除法律法规和金融管理部门另有规定外，不得投资未上市企业股权。公募产品可以投资商品及金融衍生品，但应当符合法律法规以及金融管理部门的相关规定。

二是符合一定条件的老产品或将可以投资新资产。有资深银行资管人士指出，过渡期两个月以来，符合监管规定的产品发行规模和增速不达预期。以银行为例，资管部门可能做好了准备，但渠道和客户部门可能没有做好准备；或总行做好了准备，分支机构还没有做好准备。因此，如果一刀切地要求老产品不得投资新资产，反而可能影响资管新规的顺利过渡。

三是部分类货基产品或将采用摊余成本法。资管新规对并未一刀切地要求所有资管产品使用市值法计价，而是对符合条件的封闭式产品允许以摊余成本进行计量净值。这符合市场预期，对于封闭式、非期限错配、非资金池运作的资管产品，在满足约束条件下，可有效避免流动性风险，使用摊余成本法和市值法计价差别不大。

四是或将对过渡期产品回表的问题做出妥善安排。根据资管新规，过渡期问题由原来的2019年6月延长至2020年底，给了金融机构更充足的整改和转型时间。监管要求资产回表不能在2020年前一次性回表，必须逐年分批次进行，这对银行贷款规模、资本波动会带来一定的影响。

五是整改计划上，未来监管或将允许自主整改，而不会对整改计划做出硬性指标要求。《指导意见》规定新规过渡期为新规发布之日起至2020年底。金融机构应当制定过渡期内的资产管理业务整改计划，明确时间进度安排，并报送相关金融监督管理部门，由其认可并监督实施，同时报备中国人民银行。过渡期结束后，金融机构的资产管理产品按照意见进行全面规范（因子公司尚未成立而达不到第三方独立托管要求的情形除外），金融机构不得再发行或存续违反本意见规定的资产管理产品。