贝因美活成了自己讨厌的样子

斑马消费 范建

从“国产奶粉王”到亏损王，贝因美只用了短短几年时间。

业绩连年跳水、股东不和、业务深藏隐忧……

投资者和高管正在加速逃离。公司创始人谢宏顶住压力，董事长、总经理一肩挑。

他能再次带领贝因美重返荣光吗？

业绩变脸

上市公司的业绩预告，就像天气预报，大多数时候是靠谱的，偶尔出现偏差，也在可以接受的范围内。

但是，这个活儿放在贝因美（002570.SZ）身上，好像就显得特别艰难，预告不准已经成为常态。

业绩预告可不是小学生做作业，做错了就擦掉重做。这是个很严肃的事情，关乎投资者的真金白银。

斑马消费简单梳理发现，2013年以来，贝因美已发布10次业绩预告修正公告，涉及半年度、三季度、年度所有阶段。

贝因美也不是每次出错，都是把业绩预期调高，也有多次是因为对业绩增长预计不足。总之，就是公司对自身销售情况、费用支出情况等，估计不足、掌握不够。

这不，贝因美2020年的业绩预告又出重大“车祸”，打得投资们一个措手不及。

在今年1月，公司欣喜地告诉投资者，预计2020年全年实现归母净利润5400万元-8000万元。取得这个成绩属实不易，过去的一年，婴儿出生量下降，婴儿奶粉行业的市场增长趋缓，品牌竞争加剧，公司是克服重重困难化危为机，内抓管理、外抓营销，逆势实现收入增长、扭亏为盈。看到这个成绩，每个贝因美的投资者，都应该给公司点一个大大的赞。

然而，贝因美的老毛病只好了两年，又犯了。

4月13日，公司发布业绩预告修正公告，从预盈到预亏，全年亏损达3.28亿元。

这次预告不准又是因为啥问题？公司是这么说的，营销转型导致销售费用投入增加；走访和评估了部分客户，计提了过亿坏账损失；清点了库存的基粉，计提了存货减值。

让部分贝因美投资者难以接受的是，这份修正公告发布的前一天，公司股价就已出现重大波动。12日上午，受大盘整体走弱影响，公司股价跌幅在3%左右徘徊，但下午开盘后，股价大幅跳水，一度触及跌停，最终以大跌9.86%收盘。在股吧里，有投资者合理怀疑，这是不是提前走漏了消息？

众叛亲离

贝因美曾是“国产婴童奶粉王”，在众多进口奶粉的夹击中，一度强势进入国内市场前三。

2011年，公司顶着“奶粉第一股”的光环登陆深交所主板，一时风光无两。很快，公司创始人、实际控制人谢宏功成身退，将指挥棒交给了职业经理人团队，安心做起了“首席科学家”的闲差。

之后，公司管理层就像走马灯一样，不停轮换。

难得的是，在影响甚大的三聚氰胺事件中，贝因美几乎是唯一一个未受波及的国产奶粉品牌，得以借机快速做大。2013年，公司营业收入达到61.2亿元、归母净利润7.21亿元，这是贝因美的高光时刻。
然而，躲过了“毒奶粉”却未能躲过“假奶粉”，更未能抵挡住政策调整的冲击。

2016年和2017年，贝因美连续两年合计巨亏超过18亿元而披星戴帽。2018年，公司通过出售资产才得以成功保壳。

谢宏曾对媒体表示，自己不再想亲自操盘，像过去那样冲锋陷阵了。但在公司大厦将倾之时，他不得不再度出山。

过去作为婴童奶粉界的优等生，贝因美曾是资本追捧的对象。

2015年，国际奶业巨头恒天然以18元/股、合计耗资34.64亿元，拿下贝因美1.92亿股，成为持股18.82%的第二大股东。蜜月期，双方你侬我侬，真是羡煞旁人。

到了逆境期，变成了互相指责。恒天然公开表示对贝因美“极度失望”；谢宏则对媒体痛陈对方决策效率低下，影响贝因美发展，“引进恒天然是最后悔的决定”。

曾经的“小甜甜”变成了“牛夫人”。双方已经撕破了脸，感情再也没有愈合的可能。

2019年9月起，恒天然几乎是不计成本、逃离式减持贝因美股份。截至今年2月24日，恒天然持有的贝因美股份已降至2.82%。双方联姻6年，恒天然预计要以亏损达22亿元的方式暗淡收场。

逃离的不只有恒天然。

2018年底，长弘基金受让贝因美集团所持贝因美5200万股（占总股本的5.09%），5.46 元/股、总价2.84亿元。今年1月，长弘基金披露减持预告，离开的意图明显。

离开的还有公司高管。2018年，贝因美以超过900万的天价年薪挖来职业经理人包秀飞，希望他能用自己在惠氏、菲仕兰等跨国企业的经验，带领贝因美走出困境。

今年1月，包秀飞宣告辞职，距离他的任期结束还有4个月时间。到底是业绩不达目标引咎辞职，还是完成阶段性任务后的正常换防？外界不得而知。

包秀飞走后，谢宏董事长、总经理一肩挑，又活成了自己讨厌的样子。