凤祥股份，急于退市

  斑马消费 陈晓京

  启动私有化退市之后，凤祥股份的命运，备受业内外关注。

  这家白羽鸡行业头部企业，登陆港股不到5年。期间，还曾着手回A，意欲成为国内鸡肉深加工行业首家A+H企业，但随着刘学景家族深陷流动性危机，计划落空。

  太盟亚洲2022年入主，推动公司营收规模首破50亿元，业绩逐年向好。主导加码的鸡肉深加工业务，已成为第一大业务。

  从以往太盟亚洲收购的案例来看，其早已不局限于财务投资，往往对标的企业有着更高的追求。正如太盟投资集团执行董事长单伟建所说，改变标的企业的管理之后，最终会提升企业价值。

  退市在即

  凤祥控股（09977.HK）筹措已久的私有化退市，已经箭在弦上。

  5月2日夜间，要约人菁裕企业发展（山东）有限公司与凤祥股份联合公告称，由于尚需更多时间落实综合文件等资料，执行人员已同意将寄发综合文件的最后时限延至7月11日前。

  此前，要约人保留其向所有股东（除Falcon Holding 及Platinum Peony）提出现金支付注销价之替代方式的权利，即股东可按指定兑换比率收取潜在存续证券。

  据公告，要约人需在5月11日下午4时期间，收到合计持有已发行股份不少于0.5%（791.674万股）的有意股东提交的表示有意选择上述替代方案。

  在满足上述前提条件后两个月内（即7月11日或之前），要约人决定是否行使潜在股份选择要约。

  作为国内肉鸡全产业链第一股，凤祥股份实施私有化退市，早已引发业内外广泛关注。

  4月11日，公司公告，由菁裕企业发展（山东）对其实施附前提条件的私有化。

  据相关协议，除Falcon Holding 及其一致行动方Platium Peony之外，要约人向其余H股股东支付2.0港元/股，向内资股股东支付1.86元人民币/内资股，注销总代价为4.89亿港元、9690.93万元人民币。

  这一次，要约人对H股股东给出的注销价格颇有诚意，较最后交易日联交所收市价每股1.50港元，溢价33.33%。

  截至目前，Falcon Holding LP持有公司约71.38%股权、Platium Peony持有约9.90%股权。待完成相关收购动作后，凤祥股份将从联交所退市。

  天眼查显示，菁裕企业发展（山东）于2022年11月设立于山东聊城，唯一股东 Falcon Holding LP的背后，即是专注亚太地区股权类投资业务的太盟亚投资集团（PAG）。

  业绩向好

  2024年，凤祥股份继续深化结构性调整，交出自上市以来最好成绩单，实现营业收入55.05亿元、归母净利润2.81亿元，同比分别增长7.21%和75.19%。期内毛利率为12.0%，同比上年增加0.5个百分点。

  据年报，公司深加工鸡肉制品、生鸡肉制品销量呈双位数增长，分别实现销售收入29.55亿元、23.43亿元，同比分别增长13.1%和2.6%。

  近几年，凤祥股份的深加工鸡肉制品已陆续走向C端。去年，推出“五更炉”老汤烧鸡、双椒鸡等产品，另外，优形即食鸡胸肉产品继续押注健身、瘦身等人群，去年销售规模约2.28亿元，同比增长6.56%。

  去年，公司通过增发等方式，公众持股量达到25%，成功完成复牌。股权结构优化之后，投资者们以为其会继续向前，没想到的是，它却动了退市的心思。

  在4月11日公告中，公司透露对资本市场大失所望，称“已丧失上市平台优势，股本募集能力有限”。

  自2021年后，公司股价一路下行，市场成交量低，限制了从市场筹得资金的能力。与此同时，还得承担合规、行政等相关成本和开支，用于维持上市地位。待退市后，公司可节省相关成本，并拥有更大灵活性的长期战略选择。

  凤祥股份2020年上市，仅耗时93天登陆港股，刷新了行业纪录，成为肉鸡全产业链行业首家上市企业。上市当日市值48亿港元，一时风光无两。

  牵手资本市场，是企业发展过程中的一个重要里程碑。但5年后，凤祥股份的心境已大不一样。

  3年前易主

  山东刘学景家族早年通过养殖白羽鸡发迹，通过20多年努力，将凤祥股份发展成为一家集养鸡、屠宰、深加工等多种业务并存的鸡肉制品企业。

  在奔赴港股前，刘学景将权杖交予其子刘志光，可没过多久，公司便陷入危机之中。

  这场危机被引爆的焦点，乃是刘学景家族的祥光铜业。

  2022年3月，祥光铜业因流动性紧张，7笔债务到期未偿还，合计2.91亿元、2585.5万美元。

  因欠款逾期，触发“21阳光祥光SCP001”超短融交叉条款，当年5月，祥光铜业被债权人向法院申请司法重整。重整名单中，包括凤祥股份控股股东新凤祥控股等19家企业。

  2022年10月，新凤祥控股、凤祥集团和凤祥投资，所持凤祥股份合计70.92%股权被司法拍卖，太盟亚洲旗下第四合伙以对价13.72亿元拍得，成为新任控股股东。

  太盟亚洲号称亚洲的“黑石”，以极小代价获得凤祥股份，为继拿下齐翔集团控制权、珍爱网等标的后，又一经典案例。

  在太盟亚洲看来，凤祥股份是一家优质企业。在消费升级过程中，鸡肉作为优质蛋白备受市场热宠。

  公司2020年将业务重点转移到深加工鸡肉上，发力鸡肉熟食产品、调味鸡肉等产品，并陆续覆盖全国性便利连锁店，以及电商渠道。

  太盟亚洲成为新的主人后，外界一致认为会推动凤祥股份在资本市场上的表现。哪里料到，如今已走在私有化退市的路上。