黑芝麻，要抱国资的大腿？

  斑马消费 沈庹

  放手，也许是一种解脱。

  李汉朝、李汉荣家族，日前拟放弃对黑芝麻的控制权，或许可以换来一身轻松。

  在李氏家族掌舵企业近20年里，这样的选择，可能从未在脑海里泛起。可现实终究残酷，主力产品黑芝麻糊销量萎缩，尝试跨界物流园、电商、新能源等领域后，亦未能出现奇迹。

  当心病越来越重，一步步走到抉择的关键时刻。

  据日前披露的信息，李氏家族控制的黑五类集团，计划将所持上市公司20%股权，转让给广西国资，目前尚处于论证和磋商阶段。

  抱上国资大腿？

  黑芝麻（000716.SZ）拥抱国资再进一步。

  8月4日午间，公司公告披露，控股股东黑五类集团，正在筹划股份转让事宜，拟将所持公司约20%股权，转让给广西壮族自治区文旅及大健康行业的国有企业，可能会导致上市公司控制权发生变更。

  目前，各方正在就具体交易方案、协议等相关事项进行论证和磋商，尚未签署相关协议。

  在此之前，黑芝麻控股股东和关联方非经营性占用资金、违规担保案等事发，已被广西证监局出具警示函。当下选择国资，未必不是一条出路。

  截至今年3月底，黑五类集团直接持有上市公司30.25%股权，李汉朝、李汉荣家族成员及一致行动人，合计拥有47.62%表决权。

  李氏家族让渡上市公司控制权，可能是为了应对自身的流动性压力。

  据6月18日公告披露，黑五类集团累计质押1.62亿股（占公司总股本的21.51%），占所持股份的71.11%。李汉荣、李汉朝累计质押均为1050万股（均占公司总股本的1.39%），质押率100%。另外，前任董事长韦清文所持 2482.34万股（占公司总股本的3.29%），已有66.47%质押。

  李氏家族掌舵黑芝麻已近20年。2006年，黑五类集团前身广西南方投资，受让广西投资集团所持上市公司2614万股，加上此前通过受让、司法拍卖获得的股份，登上第一大股东的宝座。

  跨界上瘾

  上世纪90年代，黑芝麻糊通过影视剧的“赋能”而家喻户晓，成为节礼市场的抢手货。

  糊类食品一直属于营养补充的范畴，随着快消品市场产品逐渐丰富，被乳制品替代后，糊类食品在市场上的存在感越来越低。

  在市场冲击之下，糊类、粉类产品的市场热度不再。2015年，黑芝麻决定跨界转型。当年，砸下2.56亿元收购容州物流园，仅仅过了两年，就因与食品主业难以协同剥离。

  2017年，公司认为电商平台会助力食品主业，拿出7亿元收购礼多多。未料，礼多多在踩线完成对赌后马上业绩变脸。

  尽管如此，这并未能阻止其继续跨界。2020年，黑芝麻投资约0.66亿元，斩获广投国医36.41%股权，后来该投资深陷纠纷，公司不得不计提长期股权投资减值。

  2021年，公司拿下天臣新能源的控制权。2023年又亲自下场投建新能源项目，项目投资规模高达35亿元，但随着新能源电池市场的变化，不久后便暂停投资。

  上述这些跨界项目，普遍有着风险大、投入高、回本周期长的特征，而且，盈利又不太稳定，反而拖累了公司的业绩水平。

  2021年-2022年，公司营业收入由40.25亿元降至30.16亿元，归母净利润分别亏损1.09亿元、1.40亿元。

  跨界屡屡碰得鼻青脸肿，黑芝麻才稍稍收敛。近两年，营收规模徘徊在30亿元以下，业绩总算扭亏为盈。2023年至2024年，归母净利润分别为4308万元和7774万元。

  销量急剧萎缩

  黑芝麻糊，原本是广西街边巷口随时冲泡的普通小吃，纸箱厂工人韦清文、归国华侨李汉朝、李汉荣联手将这款小吃工业标准化，并推向了全国市场。

  上世纪90年代，冲调类产品已经是市场的主流，黑芝麻糊、维维豆奶横霸一方。直至后来即饮类食品赛道的崛起，黑芝麻糊等产品逐渐感受到市场压力。

  2014年，黑芝麻旗下黑芝麻糊产品销量达到历史巅峰，销量达952.02万件，随后逐年下行，2024年销量仅剩439.47万件。

  黑芝麻糊兼带食疗滋养特征，在亚健康和银龄群体中颇受推崇。近年来，黑芝麻做大产品矩阵，陆续推出黑芝麻露、黑芝麻乳、黑黑乳等。2019年，又推出保健食品贵妃丸和将军丸。

  2016年推出的黑黑乳被公司十分看好，计划将其打造成大单品，砸下重金赞助深圳卫视、江苏卫视等综艺节目，还通过明星的加持广为传播，但最终未打造成爆款。