三力药业首发上会募资2.37亿元 研发为虚另类推广为真？

内容来源：运营商财经网

实习生杨雯翕/文

近日，贵州三力制药股份有限公司(以下简称“三力制药”)首发上会。三力制药拟募资净额2.37亿元，用于“GMP改造二期扩建项目”、“药品研发中心建设项目”和“营销网络建设项目”。

跑输净利润 毛利率排名同行倒数第二

三力制药近年营收、净利逐年增长，但同期经营净现金流始终低于同期净利润。2016年-2018年及2019年1-6月，三力制药营业收入分别为5.15亿元、6.38亿元、7.22亿元、3.48亿元。销售商品、提供劳务收到的现金分别为5.05亿元、6.10亿元、7.51亿元、3.55亿元。

2016年-2018年及2019年1-6月，三力制药销售费用分别为2.38亿元、3.03亿元、3.37亿元、1.53亿元，占期间费用比例分别为93.25%、92.78%、92.72%、92.19%。

三年时间里，三力制药毛利率均为同行第二低。2016年，三力制药毛利率仅高于盘龙药业，但低于济川药业、新天药业、通化金马、神奇制药、康缘药业。2017年、2018年，三力制药毛利率仅高于神奇制药，低于济川药业、新天药业、盘龙药业、通化金马、康缘药业。

“专业化学术推广”费居高不下

三年半时间里，三力制药销售费用合计达10.31亿元，同期的研发费用仅为1421.04万元，销售费用为研发费用的73倍。

据招股书显示，在三力制药的销售费用中，9成以上为市场推广费，而会议会展费和学术推广费又占了市场推广费的9成。三力制药把这种销售模式称之为“专业化学术推广”。

实际上，专业化学术推广说白了就是医药代表换个马甲，组织召开各种与医药产品相关的学术交流活动，费用较传统经销模式高出不少。目前，专业化学术推广已成为医药销售的主要方式之一，但这种模式也因为存在向医卫人士进行利息输送的可能而广受诟病。

第一大供应商多次被罚

近3年半来，亳州市盛龙药业有限公司始终系三力制药的第一大供应商。2016年-2018年及2019年1-6月，三力制药向亳州市盛龙药业有限公司采购金额分别为6024.79万元、7567.10万元、7154.93万元、3821.29万元，占采购总额比例分别为35.28%、39.84%、29.05%、28.88%。

数据显示，作为三力制药采购额超7000万元的第一大供应商，亳州市盛龙药业有限公司的参保人数为1人。此外，亳州市盛龙药业有限责任公司2018年共遭9次行政处罚。