互换便利本质是为了股权化债

10月21日，首次操作的500亿元互换便利正式完成。“SFISF支持符合条件的证券、基金、保险公司以债券、股票ETF、沪深300成分股等资产作为抵押，从央行换入国债、央行票据等高等级流动性资产。央行行长潘功胜此前表示，这项工具将大幅提升机构的资金获取能力和股票增持能力。上海证券报记者了解到，通过SFISF，金融机构抵押流动性相对较差的资产，获取流动性更好的资产，在市场进行融资、提高资金实力，进而更好地在资本市场进行投资。通过SFISF获取的资金被限定于投资股票市场，有利于更好发挥证券、基金、保险公司稳定市场的作用。”——摘自《上海证券报. 央行支持资本市场创设新工具SFISF落地》

1.催动银行资金入市

上面这段，简单概括一句话：互换便利推出后，银行资金（主力资金，体量远大于证券、基金、保险）可以入市了。

等等，银行资金入市？这怎么和我看到的剧本不一样，10月8日不是还有新闻说严查信贷资金流入股市吗？

这里，我们要分辨这两个做法的资金来源。前者，互换便利的资金来源于金融机构自身持有的债券、股票ETF、沪深300成分股等资产作为抵押品，从央行换国债从而获得资金再定量投向股市（据测算，此部分杠杆大概8-9倍）。后者，信贷资金可是银行账上真金白银的资产。

可以说，互换便利的推出，完美的解决了股票市场和银行体系的矛盾问题，同时，一定程度上还可以引导超额储蓄流入股市（银行的超额储蓄利息压力得以缓解）。

2.给机构上杠杆

还记得2015年的杠杆牛吗，散户无视风险疯狂上杠杆，最后一地鸡毛。

那给机构上杠杆就不会一地鸡毛吗？

还记得近几年的金融体系反腐吗？抓了这么多行长、基金经理、券商高管，就是要告诉他们：杠杆给你了，但是要听话。

据测算，此部分杠杆可以做到8-9倍。按首期5000亿测算，就将近4-5万亿了。不要再等什么平准基金了，这就是变相的平准基金。

3.推出互换便利本质上是为了股权化债

给机构上杠杆是为了什么呢？

主要目的就是加速从通胀化债到股权化债的转变，央行给机构加杠杆（增量资金1）推升股市上行，引导超额储蓄（增量资金2）流入股市。同步，把地方债务打包上市、增发新股、卖股减持（方式五花八门），只要股市有持续的赚钱效应，就不愁超额储蓄的韭菜。

毕竟：“白花花的银子散给穷人，就是作孽”。