2021食品饮料业4大关键词 新趋势的“变与不变”

独立 稀缺 穿透

大繁若简，大悟以钝。

作者：穆宁

编辑：郝科

风品：南辞

来源：铑财——铑财研究院

回顾2021，食品饮料业冰火交织。

这一年，局部疫情反复，居民消费意愿受阻，原材料、能源等上游价格上升，新渠道崛起，行业承压明显。

当然，行业也有一波产品涨价。然2021年前三季，食品饮料上市公司收入6066亿元，同比增长11%，增速环比2020年上升0.6pct，前三季大众品利润456亿元，同比变动-2%，增速环比2020年下降22pct。

2021年初-11月底，食品饮料申万指数下滑近十个点，股票投资收益率排名靠后。

显然，调价并非对冲多少经营压力。

不过，也正是寒冬下的洗牌重塑，给了企业更多反思、打磨、精变机会。

2021年前三个季，消费企业融资案例数量高达520起，超过2020全年的融资案量。

国海富兰克林基金表示，对2022年消费板块特别是食品饮料板块相对乐观，将重点关注酒类、乳制品、调味品、休闲食品等子行业龙头企业在2022年的表现。

没错，2021年中国首富是农夫山泉的钟晱晱。资本依然看好，与2021年行业展现出的“进化”之态有密切关系。梳理年度热词，行业的冉冉生机、股股韧性肉眼可见。

01

零糖

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“零糖”与“有糖”间的战火，几乎燃烧了整个2021年。

有人认为，“零糖”能在无损健康下，实现口味自由。也有人认为，零糖只是欺骗大脑的智商税。

艾媒数聚显示，51.3%网民相信无糖饮料无糖说法，30.8%网民则半信半疑。此外，还有17%网民表示不相信，认为只是噱头。

孰是孰非，未有定论。但不可否认的是，“零糖”是2021年食品饮料圈最大的风口之一，亦是消费者、投资者最关心的赛道。

CBNData联合天猫食品发布的《天猫食品行业趋势分析报告》显示：随着健康饮食的意识不断被提高，追求无糖和低糖的消费者逐年变多，销售额在增速上有了近一倍增长。90后以及95后正在成为无糖/低糖品的消费主力。

以上游“甜味剂”龙头保龄宝为例，作为元气森林、可口可乐、百事可乐、伊利、蒙牛等企业的赤藓糖醇大供应商，2021年预计归母净利1.9亿元至2.1亿元，同比增长281.05%至321.16%。

天风证券研报，认为保龄宝目标价位为22.00元，当前股价13.85元，预期上幅58.84%。

零糖赛道之热可见一斑。

以新势力元气森林为例，2021年收获两轮融资。最新融资后，估值高达近千亿元。半年暴涨2.5倍。

再看传统巨头可口可乐，上半年收入275.5亿港元，同比增长28%，净利14.7亿港元，同比增长55%，其中中国内地业务收入147.7亿港元，同比增长25%。

太古可口可乐总裁苏薇表示，中国内地业务中汽水品类正引领增长，尤其是当中的0糖0卡系列。

农夫山泉方面，2021上半年收入151.8亿元，同比增长31.4%，执行董事兼副总经理周力表示，在每个品类当中，无糖产品增速会快一点。

仅在2021年6月，农夫山泉便推出4款主打0糖的果味苏打气泡水。除含糖款电解质饮料“等渗”，其余新品均属于无糖产品。

作为高端零食代表，良品铺子推新力同样有一比。2021年发布了“行业首创营养健康棒棒糖系列”产品，“小兔山楂棒(0添加蔗糖版)”、“牛初乳高钙棒”、“高钙无糖棒棒糖”等众多新品。

北京工商大学科技副处长张浩表示：以棒棒糖为例，在原料、食品添加剂、外形、原料都做的非常优秀，将以前的白沙糖替换成山楂牛奶这种健康的原材料。食品添加剂不参加人工的防腐剂，这方面做的非常好。

良品铺子三季报显示，2021前三季营收同比增加18.78%，归属上市公司股东的净利增加19.57%。

在铑财看来，表面上，“零糖”风口是2021年崛起的新领域。可实际上，这是食品饮料行业健康化趋势不断演变的成果。

根据中科院最近公布的一项调查，近80%消费者选择无糖饮料，原因是认为“更健康”。

这一点，与此前的“新鲜”、“功能”等细分趋势如出一辙。

换言之，无论食品饮料行业2022年有何新词切换，健康化大趋势不会改变。反之，若与健康化趋势“逆行”，则大概率“掉队”。

例如长期贴上“油炸”、“不健康”标签的方便面，2021表现便不够乐观。

以方便面龙头康师傅为例，2021上半年营收353.96亿元，同比增长7.47%；公司股东应占溢利20.35亿元，同比下滑14.5%。

具体到方便面业务，营收127.22亿元，占集团总收益的35.94%，同比下滑14.67%；净利润更从上年同期的16.94亿元滑至8.96亿元，降幅高达47.13%。

再看被吐槽垃圾食品的“辣条”。龙头卫龙2021上半年收入23.03亿元，同比增长22.06%；净利3.48亿元，同比下降2.53%；净利润率由去年同期的19.4%，滑至15.5%。

2020年和2020年前6月及2021年前6月，卫龙毛利率分别为38%、37.5%及36.9%。

可见，“零糖”VS“有糖”虽在2021年未有定论。但“健康”VS“不健康”，胜负趋势已一目了然。

升降之间，该有哪些思考呢？

02

懒人经济

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社会进步、消费升级的本质，就是让一切变得越来越简单。

由此衍生的人性化、智能化大潮，让“懒人”经济风生水起。

从外卖到扫地机器人，从云旅游到自动炒菜锅。2021年，“懒人经济”对商业的影响愈发深入，并催生出巨大风口，食品饮料业亦在其中。

预制菜，不可不表。

艾媒数据预测，2021年我国预制菜市场规模3459亿元，两年后将超5000亿元。

中商产业研究院报告预测，按照每年20%的复合增长速度估算，未来6-7年我国预制菜市场或超万亿元规模。

面对“下一个万亿餐饮市场”，2021年多家龙头公司加快全产业链布局。

以圣农发展为例，作为肯德基在中国最大白羽鸡供应商，其明确表示，预制菜将是公司下一个发力点。为推动预制菜项目，公司系统性匹配了专项支持资源。

目前，其在售预制菜品类超50个，涵盖熟制菜肴、调理半成品、AB包、浇头、汤品和馅料类等；鸡肉、牛肉和猪肉等各种原料均有开发；产品包装涵盖袋装、AB包装和气调装等；还打造了深受年轻人喜爱的网红产品鸡汤系列。

或基于此，圣农发展虽然2021年前三季净利下降79.6%，但还是受到了预期为王的资本端青睐。

12月21日，圣农发展获深股通增持255.98万股，已连续4日获深股通增持，共计526.99万股，最新持股量1.07亿股，占公司A股总股本的8.59%。

彰显同样潜力的，还有复合调味料类产品。作为“懒人调味料”，2016-2020年中式复合调味品和火锅底料成为增速最快的细分板块，年复合增长率达到16.5%和13.8%。

放眼赛道中，恒顺醋业表现抢眼。

11月10日晚，恒顺醋业公告称，公司拟募资20亿元，投资8个主营业务相关项目。其中，恒顺醋业拟将此次募资中的2.3亿元用于投资“年产10万吨复合调味料建设项目”，用于公司发展油醋汁、番茄沙司、麻油、小龙虾调味料等复合调味料产品。

恒顺醋业称，通过两地不同产品线的布局规划与产能扩张，公司得以及时把握复合调味料的市场机遇。

随后，中银证券发布研报，维持恒顺醋业增持评级。

不分伯仲的，还有自热食品。

据中商产业研究院统计，我国自热食品市场规模已是2015年的2倍。

据广发证券预估，自热食品行业将在未来5-7年达到150亿元数量级的市场空间，实现40%—60%的年复合增长率。

当然，大赛道也云集了诸多高手。

除了海底捞等上市公司，新势力也如雨后春笋。如莫小仙已完成两轮融资，总融资金额过亿。5月自嗨锅宣布完成逾亿元C++轮融资，独家投资方为北京泰康投资，这是自嗨锅两年内完成的第五轮融资。

据悉，自嗨锅已进入线下近10万家商超便利店，同时持续深挖年轻人喜好，陆续推出“画面”、“臭臭螺”、“牛顿定律”等新品，实现了从“自嗨锅”到“自嗨锅出品”的升级。

在铑财看来，与“零糖”类似，“懒人食品”细分领域的“小趋势”，同样蕴含着行业“大趋势”。即抓住了年轻人需求，得年轻者得天下。

诚然，无论“葛优瘫”还是“手机控”，“懒人经济”本质，只是当代年轻人的一种生活态度。并非传统意义上的“懒”，只是愿将时间用在更有意义的事情上，“懒人经济”火热背后，是这些新兴产品节省时间，提高效率的同时，还能让用户享受高品质的生活水平。

换言之，这是一种综合产品力升级，更是产品思维的升级，代表企业更深刻的洞察、更高阶的实力进化。

反之，如不能深入满足这种新需求，处境便会尴尬。

以2021年冲击IPO的宝立食品为例。主打产品为复合调味料、轻烹解决方案和饮品甜点配料。主要客户为肯德基、麦当劳，为其提供生产油炸烹饪使用的腌料、裹粉、撒粉以及沙拉酱等酱料。

截至2020年，包含油炸烹饪使用的裹粉、腌料、撒粉等复合调味料类产品为公司贡献72.78％的收入；为关联方旗下网红品牌“空刻”意面生产的调味包等轻烹解决方案类产品贡献14.94％收入；为甜品、饮料生产的晶球、果酱等饮品甜点配料类产品收入出现下滑，到2020年仅贡献12.28％的收入。

客观而言，产品布局上宝立食品是重视年轻市场的。问题在于，其产品端“懒人食品”代表作、也是营收第一大来源-复合调味料，以油炸烹饪为主。

而国内家庭烹饪中，较少使用油炸。对油温控制，更是多数年轻人难以驾驭的。

结合产品多数属于“洋快餐”，年轻人的消费频次、下沉市场或难言乐观。

如此看，布局“懒人经济”不仅要有懒人之“形”，更要“形神兼备”。

03

银发经济

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“老吾老，以及人之老”。

根据中国第七次全国人口普查结果显示，我国60岁及以上人口的比重达到18.70%，其中65岁及以上人口比重达到13.50%。

老龄化大潮翻滚，“银发经济”正在崛起。根据艾瑞咨询数据，2021年国内养老市场规模或将破10万亿元，2030年将达22.3万亿元。

国家社科基金《养老消费与养老产业发展研究》课题组测算，到2050年我国老年用品市场的规模将达100万亿元，占国内生产总值的1/3。

其中，吃喝自然是C位。

新一代老年人该吃什么？怎么吃？不仅是商业问题，更是全社会问题。

2021，不少企业已前瞻布局。

动作最亮眼的莫过中国飞鹤。作为国内奶粉龙头，飞鹤于今年布局了爱本成人奶粉。其中包含4款产品：乳铁蛋白配方奶粉、葆欣配方奶粉、膳骨配方奶粉、清澄配方奶粉。均聚焦中老年人健康。

例如乳业龙头中国飞鹤，推出了爱本系列的乳铁蛋白配方奶粉。产品中乳铁蛋白可以提升细胞战斗力，阻碍病毒进入；益生菌和益生元，促进肠道内有益菌群增殖，守护肠道健康；酵母β葡聚糖，帮助激活自身免疫通路，具有免疫刺激作用。

2021上半年，飞鹤营业收入 115.4 亿元，同比增长 32.6%；净利润 37.4 亿元，同比增长 35.85%。

业内人士认为，成人粉布局，必将成为飞鹤新的业绩增长点。

东兴证券指出，虽然目前飞鹤四段奶粉收入占比较低（约10%），但根据公司规划，预计2028 年，儿童奶粉和成人奶粉的业务占比将达50%。从单轮驱动到多轮驱动，可以看到2023年飞鹤销售目标剑指350亿元，前景可期。

同样欲掘金“银发经济”的，还有贝因美。

2021年前三季贝因美营收16.58亿元，同比下滑24.81%，净利3875万元，同比下滑23.72%，扣非净亏损797.3万元，仍面临较大业绩压力。

结合恒天然不断减持，贝因美2021年表现难令人满意。

不过，这不妨碍贝因美在老年群体的战略布局。

近日，其与中国老龄产业协会达成战略合作协议，双方将在老年营养研究、老年食品研发、老年食品标准化和品牌建设等领域开展深度合作。

据悉，目前贝因美涉老产品及服务有：微营养代谢检测，老年奶粉、米粉，成人纸尿裤和老年健康管理等。

董事长谢宏表示，贝因美坚持“功能带动品类、品类承载品牌、品牌驱动市场”在收购美国SCL公司后，科技实力进一步增强，拥有多项全球领先专利技术，能为老年健康事业发挥更大作用。

这亦被视为贝因美摆脱颓势、重新崛起的关键。

事实上，无论飞鹤还是贝因美，都大大加强了产品功能化提升。这些掌握更高产业、研发、市场力量的新入局者，对赛道无疑会造成降维打击。

以南方黑芝麻为例，食品产业分析师朱丹蓬指出，南方黑芝麻糊产品特征决定了其目标消费人群为中老年人。

作为中老年人长期的消费大单品，南方黑芝麻承载了一代人的回忆。但其却并没享受到“银发经济”爆发期的红利，2021第三季净利同比减7.21%。

业绩尴尬背后，是产品老化的囧途。正如前文所言，当下中老年人更重视产品功能性、综合健康度，这必然倒逼企业要提升研发创新力，以匹配新需求。

而南方黑芝麻三季度研发费仅730多万元。如此规模投入，在日益高阶的市场竞争中显然“战斗力”不足。

将欲取之，必先予之。想抓住这波商机，企业还需“研发先行”，打铁自身硬。

04

双碳

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2021年什么板块涨的最猛？

据统计：光伏逆变器、地热、锂电池产业链表现最好，风电、特高压、智能电网、新能源汽车的涨幅也乐观。

梳理上述股票，几乎都是碳中和相关产业板块。

2021年中央经济工作会议明确，要创造条件尽早实现能耗“双控”向碳排放总量和强度“双控”转变。会议提出要正确认识和把握碳达峰碳中和。

大目标指引下，食品饮料业也迎来新机遇、新挑战。

尽管相比很多重工业领域，行业排放量并不算大，但行业转型依然伴有阵痛。

以白酒行业为例，相比其他产业，酿酒所产生的污染物对生态影响严重，例如蒸馏环节就需烧煤、烧电，是较典型的高耗能。

为解决上述问题，五粮液集团党委书记、董事长李曙光今年率先提出，五粮液要争创“零碳酒企”，争做中国酿酒行业碳中和文化的倡导者和先行者。

“创建‘零碳酒企’要分阶段、有步骤地实施。大力推进能源绿色化、资源低碳化，强化碳全景监测、全周期管控，打造‘零碳车间’‘零碳园区’，提前实现企业自身碳中和；建设信息共享平台，实现产品全生命周期碳足迹跟踪管理，制订供应链涉及五粮液生产相关部分的碳排放标准，建立碳中和供应链管理体系，争取尽快实现供应链碳中和；开展碳吸收、碳交易和碳金融等工作，建立企业碳中和标准，创建“零碳酒企”打造行业绿色发展标杆”李曙光表示。

二线酒企也有不少动作，“2021年搜狐酒业峰会”上，安徽迎驾贡酒股份有限公司总经理杨照兵表示，“我们用曲酒酿造过程中产生的有机废液、废水发酵产生沼气，用沼气燃烧锅炉，一年燃烧沼气可节约煤炭1万2千余吨。”

正在建设中的迎香生物质能源热能中心，投产后可把原燃煤锅炉停掉，全部使用生物质能源，每年可节能减排标煤4万余吨，减排二氧化碳10万吨。同时可带动10个乡镇从事农、林三剩物的收储运工作及上下游配套产业。

得益于高质量发展，二者均实现了业绩、资本双热。

五粮液前三季营收497.21亿元，同比增长17.01%，净利173.27亿元，同比增长19.13%。第三季度营收129.69亿元，同比增长10.61%，净利41.27亿元，同比增长11.84%。

截至三季度末，五粮液股东总户数56万户，上半年末为41.7万户，无论是数量还是增速远高于行业平均水平。三季度前十大股东中三大股东大幅增持五粮液，持股比例进一步提升。

迎驾贡酒前三季营收31.8亿元，同比增长42.6%；归母净利9.6亿元，同比增长80.8%。

12月28日，迎驾贡酒获沪股通增持48.02万股，最新持股量1748.94万股，占公司A股总股本的2.19%。

全面振兴的国产乳企中，亦有标杆企业。

例如新乳业，其是国内首家开展奶牛养殖业碳中和的乳企。不仅携手农科院开展奶牛养殖碳中和项目，建立奶牛碳排放基础数据，开展基于配方优化与精准饲养的减碳增效技术研究，还通过数字技术助力乳企监测牧场、加工、运输等各环节碳排放情况。

今年第三季，新乳业营收近23.34亿元，同比增长11.08%。

在铑财看来，多家食品饮料企业积极推进“双碳”目标，除了社会责任，也有企业发展需求。

众所周知，对食品饮料企业来说，好生态是优质产品的生产前提，甚至决定着产品品质和口感。长远看，如没良好生态环境，企业无法做到可持续发展。

这也意味着，消费、资本看好上述企业，实则是对他们可持续发展、高质量发展的长期看好。

当然，也有与趋势背道而驰者。

牧原股份，算其中之一。今年6月，湖北荆州市人民政府官网显示，有石首横沟市村民举报“牧原集团养猪场污染”， 导致居民的正常生活受到影响。具体内容为“牧原集团在横沟市镇新沙村建设的养猪场未做环保处理，大量污水及废气直接排放至农田和空气中，导致当地生态环境严重被破坏。”

值得注意的是，在人民网领导留言板上，不乏牧原猪场的举报投诉，例如“不定期排放臭气”、“养殖场环境污染严重”、“猪粪臭味导致村里蚊蝇大面积增多”等现象。

伴随质疑声，牧原股份业绩也不尽人意。

10月18日晚，牧原股份发布三季报，前三季净利87亿元，同比下降58.53%；其中第三季度单季亏损8.2亿元，陷入2019年二季度以来首亏。

正所谓“青山绿水就是金山银山”，环保是大风向，没有企业可以侥幸例外。生态友好型企业才能营商环境友好，转型升级才能更稳更优、更高效。

从此看，这也一直强调的可持续发展一脉相承。

05

那些变与不变

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诚然，2021年，我们听到最高频的词汇应属“促消费”。即后疫情时代，消费市场承压。面对诸多不利变化，行业信心受损、亟需提振。

而透过上述四大关键词，意味着产业向上、升级蝶变的趋势仍在。

商务部部长王文涛提出：要补齐城乡流通短板，培育消费新业态新模式、促进消费升级。

国家发展改革委秘书长赵辰昕也表示：我国消费规模还会继续扩大，消费升级的整体步伐不会放缓，居民美好生活需要和消费意愿日益释放的大势是不会改变的。

2021年1-11月，我国社会消费品零售总额39.9554万亿元，同比增长13.7%。

完善消费政策、优化消费环境、稳定消费预期、提升消费增速！

显然，消费对经济增长的基础性作用、“压舱石”分量不是减少、而是更足了。

零糖、懒人经济、银发经济、双碳等2021新潮关键词，实则是健康化、年轻化、功能化、可持续发展这些长期趋势的延伸细化。

换言之，消费升级潮、产业向上潮不可阻挡。穿越2021、透视2022，中国消费经济,仍是一片大海。

本文为铑财原创

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