中央经济工作会议重点关注什么？

明天又要开盘了。上周整体盘面可以说除了周四的反弹还不错以外，其他的交易日都处于弱势的状态。市场整体的问题，在外部环境短期缓和之后，重点转向到内部的因素之上。按照目前官方的工作计划，“改革开放40周年庆”于12月18日召开，之后将召开“中央经济工作会议”。

中央经济工作会议是中共中央、国务院召开的规格最高的经济会议。自1994年以来每年举行一次，历年中央经济工作会议稿大致分三块：

1） 总结一年来经济工作成绩；

2） 应对当前国际国内经济情况变化；

3） 制定宏观经济发展规划，部署明年经济工作。

而当前市场对2019年中央经济工作会议稿，结合目前市场的反应情况看，后方主要关注“2019年货币政策、基建、房地产”的表述上。具体来说是：对2019年货币政策定性为“稳健中性”亦或是“稳健”，对基建投资的表述预计与“适度扩大总需求”放在一块，对2019年房地产市场的表述是否会有边际变化等。同时在12月18日，一批处于改革浪潮前沿的企业代表将获邀赴京，出席改革开放40周年最高规格活动，A股聚焦中央对未来一段时间内中国改革领域的指引，比方说区域规划（雄安新区建设、海南自贸区、上海自贸区等。）所以，届时也需要关注市场对主题性、区域性机会的挖掘程度。能否形成有效或者持续性较强的热地，来激活市场人气。

老牛统计从2010年以来中央经济工作会议对股市的直接影响。会议召开前、闭幕后的短期时间窗口内（1-30个交易日），A股涨跌无显著规律。

但是，会议对A股的影响体现在更为长期——会议任务部署的排序和重点，这是次年货币与财政政策的最前瞻性指导依据。 2010年以来每年会议的核心关键词与次年国家政策推进均形成较好呼应。同时会议出现一些新扶持方向在次年成为A股主题投资和行业配置的风向标，例如12年的新型城镇化带来安防产业链、13年“丝绸之路”带来次年建筑与高铁行业的显著超额收益。

从上周召开的政治局会议再提“三大攻坚战”。易纲强调货币政策需“内外均衡”。所以，从其中释放的信号可以初步判断，中央经济工作会议中针对货币政策、房地产等内容的不会出现明显宽松，政策依然存在一定延续。但是，由于明年经济回落风险压力较大，“政策对冲”将会更加灵活。

最后从市场面的角度来说，当前处于震荡的三角形态之中，还未明确对趋势方向做出选择。若向下突破三角形态，则基本可以确定10月下旬以来，参与短期博弈的监管放松带来的风险偏好修复行情已经结束。

所以，当前的行业配置继续围绕盈利逆周期和政策主线——盈利逆周期行业如畜禽养殖、军工、5G新周期等。政策主线如新基建、新能源汽车产业链等方向潜伏入场。