博迈医疗闯关创业板：净利扭亏，资产负债率持续攀升，应收账款激增70%引关注

（图片来源：视觉中国）

蓝鲸新闻12月26日讯 12月24日，深圳证券交易所显示，广东博迈医疗科技股份有限公司（以下简称“博迈医疗”）在深圳递交招股书，拟在创业板挂牌上市。

博迈医疗的主营业务聚焦于高性能血管介入医疗器械的研发、生产及全球销售，作为复杂血管疾病介入治疗解决方案提供商，其已构建起覆盖多治疗场景的完善产品矩阵，拥有50余个产品系列，产品应用领域广泛，涵盖冠脉介入、外周介入、神经介入、血透通路及介入配件等关键领域。

博迈医疗业绩呈现快速增长态势。

招股书显示，2022年、2023年、2024年，公司营业收入分别为2.07亿元、3.35亿元、4.60亿元，同比变动61.79%、37.18%；净利润分别为-3606.14万元、2599.14万元、7678.47万元，同比变动172.08%、195.42%；经营活动净现金流分别为-1053.07万元、8311.23万元、9925.62万元，同比变动889.24%、19.42%；毛利率分别为48.29%、61.51%、64.70%；净利率分别为-17.41%、7.76%、16.71%。

尽管业绩增长显著，但博迈医疗目前经营仍存在诸多问题。

在收入质量方面，公司应收账款增速显著高于营业收入增速，2024年应收账款较期初增长71.46%，而营业收入同比仅增长37.18%，且近三期完整会计年度内，应收账款与营业收入的比值持续攀升，分别为6.7%、11.11%、13.89%。

同时应收账款周转率持续下降，从2022年的14.93次降至2024年的9.09次，这一走势与持续增长的毛利率形成背离，2022年至2024年公司毛利率分别为48.29%、61.51%、64.70%，持续增长的同时却显著高于行业均值，而存货周转率则低于行业均值，2024年存货周转率为1.57次，低于行业均值2.34次。

在研发与费用管控方面，公司研发费用占营业收入的比例持续下降，从2022年的21.72%降至2024年的12.63%，且2024年销售费用收入占比18.86%超过研发费用占比，作为医疗科技企业，研发投入的持续缩减可能影响核心竞争力构建。

在资产质量与抗风险能力方面，公司资产负债率持续攀升，从2022年的45.34%升至2024年的55.04%，显著高于行业均值23.07%，同时流动比率持续下降，从2022年的2.41倍降至2024年的1.60倍，降幅达26.01%，加之公司资本性支出持续高于经营活动净现金流入，应收类资产大于应付类负债，产业链话语权有待加强。

此外，媒体还关注到公司募集资金必要性存疑的问题，2024年公司营运资金需求为-0.2亿元，营运资本为1.9亿元，经营活动与投融资活动带来较为宽裕的资金，现金支付能力达2.1亿元，在此背景下仍拟募资17亿元。

本次IPO，博迈医疗拟公开发行股票数量不超过1927.35万股，拟募集资金17.00亿元，募集资金将全部围绕主营业务展开，具体用途包括五大项目：9亿元用于松山湖全球总部项目，1.6亿元用于湖南生产基地技改（一期）项目，4.5亿元用于介入类医疗器械研发项目，0.9亿元用于营销网络建设项目，1亿元用于补充流动资金。