240倍市盈率的科大讯飞又要增发36亿，元芳，你怎么看？

又双叒叕，热闹来了。这两天，有两家独角兽企业发公告，开始新一轮的增发，并且都说要加码人工智能领域的投入。一是科大讯飞，拟非公开发行不超1.08亿股，募资不超36亿元。其二是360，募资近108亿元。撇开360不提，这里优台网要来说说科大讯飞。

科大讯飞说是要将拟募集的资金用于五个方面：新一代感知及认知核心技术研发项目、智能语音人工智能开放平台项目、智能服务机器人平台及应用产品项目、销售与服务体系升级建设项目及补充流动资金。5个项目的总投资预算约58亿元，中间存在22亿元的资金缺口。自2008年上市以来，这都是科大讯飞的第三次定增，也是连续第三年从资本市场定向募集资金。

这说明什么问题？缺钱呗。据报道，截至03月31日，公司账上货币资金期末余额为18.5亿元。本次增发的项目需要58亿，钱显然是不够花的。

科大讯飞是国内语音合成、语音识别、图像识别、机器翻译等人工智能（AI）领域的龙头公司，在A股被划分为“信息技术”行业，目前行业板块共有3家总市值过500亿的企业，国电南瑞、科大讯飞、用友网络，如下图：

（以下数据来自优台网）

（科大讯飞与同行的财务数据对比）

目前，科大讯飞的市值近800亿，技术也在业内领先，但它的最新动态市盈率，去高达240倍左右，实在让人有点费解。并且，从财务数据来看，科大讯飞也暴露出了不少问题。

现在，我们将科大讯飞与国电南瑞、用友网络及行业平均的净资产、毛利润、ROE进行下比较，看看科大讯飞究竟逊色在哪里。

1.净资产

（科大讯飞、国电南瑞、用友网络、信息技术行业均值的净资产走势图）

从上图可以看出，最新的净资产数据是国电南瑞>科大讯飞>用友网络>信息技术行业行业均值，与市值规模相对应。但目前国电南瑞的市值也就超出科大讯飞40亿，净资产却超出了117亿，差距达3倍左右，不得不说科大讯飞离得有点远。

2.毛利润

（科大讯飞、国电南瑞、用友网络的毛利润走势图）

再来看毛利润，近10年，三家公司的毛利润基本都保持用友网络>国电南瑞>科大讯飞，但2017年国电南瑞后来居上超越了用友网络。可怜的科大讯飞，一直都赶不上另外两家。

3.ROE

（科大讯飞、国电南瑞、用友网络的ROE走势图）

过去2年，国电南瑞和用友网络的ROE都在走上坡路，且国电南瑞大幅领先。相比之下，科大讯飞却从2007年顶峰的36.12%一直走下坡路，直到垫底，最新最新值才6.48%，连行业均值都比不上，可想而知，赚钱能力差。

（科大讯飞财务走势图）

从上图中，可以看出科大讯飞的净资产、毛利润、ROE、历次增发时间节点，ROE与净资产和毛利润的走势是背道而驰的。

根据年报显示，2017年科大讯飞实现营业收入54.45亿，同比增幅达64%，而净利润为4.35亿，同比反而下降10%，即使看40%增幅的扣非净利润，相比营收增速也明显偏低，存在明显“增收不增利”的情况。

同时，应收账款等坏账损失1.07亿，同比大增64%，存货跌价损失3508万，同比增幅更是高达470%，合计损失1.1亿元，而全年净利润不过4个多亿。如果相应科目继续以如此速度膨胀，未来拖累利润必然更加明显。

也许你要说讯飞研发投入高，没错，2017年科大讯飞研发投入资本化的金额高达5.5亿元，同比增加48%，创了历史新高。但资本化意味着研发费用在当期没有体现，这会给未来的利润积累留下隐患。

如今，科大讯飞的业绩没有起色，净资产收益率差，市盈率却高到了吓人的240倍，现在又想再从股市圈36亿走，所提的募投项目前景恐怕没你想的那么好，而它的估值反而是个大问题。

小心泡沫越吹越大。

（优台网，上市公司财务数据分析与价值挖掘平台）