为什么ROE在15%以上算优秀？符合条件的汽车制造优质企业组

价值投资方法体系里有个十分重要的投资神器，那就是净资产收益率——ROE。ROE是巴菲特最重视的财务指标之一，他曾反复多次强调这个指标：“我们判断一家公司经营的好坏，取决于其净资产收益率（排除不当的财务杠杆或会计做账），而非每股收益的成长与否，因为即使把钱固定存在银行不动，也能达到象后者一样的目的”。

那么，什么是ROE？

ROE 即净资产收益率（Rate of Return on Common Stockholders’ Equity）的简称，也称股东报酬率，主要是指一定期间内，净利润与平均股东权益的比值。

计算的基本公式：ROE=销售净利率*总资产周转率*1/(1-资产负债率)。简单来说，就是企业能给投资者赚取多少钱。

销售净利率、资产周转率、资产负债率，是影响 ROE水平的三个主要指标。指标通过杜邦财务分解， ROE在一定程度上建立起净利润、营业收入、企业资产和企业负债之间的关联关系，打通了资产负债表和利润表，基本上展现了企业的财务状况。

来看三个指标的相关公式：

① 净利润率 = 净利润 ÷ 总销售额

代表公司每销售一元可以赚取多少利润，比率越高意味着公司的经营效益越好。

② 总资产周转率 = 总销售额 ÷ 总资产

反映企业资产利用的效率，比率越高意味着公司的资产周转速度越快，反映销售能力越强。

③ 杠杆率 = 总资产 ÷ 股东权益

反映公司的总资产中有多少是属于股东权益，比率越高意味着公司的债务水平相对股东权益越高，股本杠杆回报便会越大。

通过上面的公式拆解，可以看出从收益的角度，ROE是企业综合运用各项资源（净利润率、总资产利用率、资金杠杆）所最终取得的收益结果。该指标值越高，说明投资带来的收益越高。所以，ROE体现了自有资本获得净收益的能力，能全面反映公司经营状况，是一个综合性佷强的指标。

例如，一家公司普通股股权总数是10亿，今年净利润是2亿，也就是说股东们所投资的10亿元于今年能够获得2亿元的收益回报，那么这家公司今年的ROE就是20%。

一般而言，ROE越高越好，如果常年保持在15%以上，基本上就是一家绩优公司了，如果大于20%则是属于非常优秀的公司了。这个时候，需要再看看其市盈率如何，如果其市盈率低于市场平均水平，或者低于同行业公司的水平，就可以将这只股票列入高度关注的范围。

巴菲特的最佳伙伴、著名投资人芒格说：从长期看来，一只股票的回报率与企业发展息息相关，如果一家企业40年来的盈利一直是资本的6%（即ROE6%），那40年后你的年化收益率不会和6%有什么区别，即使当初你买的是便宜货。如果企业在20-30年盈利都是资本18%，即使当时出价高，其回报依然会让你满意。

其实，对于公司而言，短期公司价格则可能受到市场竞争、产业政策、宏观经济甚至只是单纯投资者预期的影响，并不时时刻刻都真实准确的反映公司的价值。长期比短期更加容易预测。一部分伟大的公司，他们拥有着代表人类社会最高水平的科技水平、人才资源、组织管理能力，持续地为社会创造价值，推动人类社会向前发展。从长期的维度看，他们创造的价值一定会得到体现，这些能维持高ROE特性的股票，股价会长期处于上涨趋势中。

当然，投资任何指标都是有局限性的，ROE也不例外，但巴菲特既然最看重用ROE来选股，说明其重要性是毋庸置疑的。这里针对汽车制造业，用巴菲特的ROE选股法结合市盈率，来构建一个投资组合，观察和跟踪成分标的的投资价值。

目前汽车行业的板块平均市盈率为18倍左右，利用优台网的股票筛选器，将最新静态市盈率倍数设定为20倍以下，近5年平均净资产收益率为15%以上，得到符合条件的9只股票：

（优台网筛选器筛出的汽车制造行业优质股票组合）

选中全部成分股，建立以“汽车制造优质组合”命名的投资组合，进入该组合页面，按9只成分股的市值大小排列，如下图：

（汽车制造优质组合图示）

可以看出：

1.长安汽车目前静态市盈率为7倍，估值远低于行业平均水平；近5年利润增速30%，表现优秀；近5年ROE平均值为24.72%，非常出色。

2.华域汽车目前静态市盈率为11.8倍，估值较低；近5年利润增速17.7%，ROE平均值为18.82%，性价比第二。

3.上汽集团目前静态市盈率为11.7倍，估值偏低；近5年利润增速8.6%，ROE平均值为18.37%，也比较优异。

如果要从构建的汽车制造优质企业组合中选择性比价前三名的企业，结论为：长安汽车（000625）、华域汽车（600741）、上汽集团（600104）。

（文章来源：优台网）