奈飞即将发财报，市场怎么看？

编者注：市场预期、分析师评级及空头比率显示看多情绪减弱，竞争加剧下公司能否保持优势仍存悬念，本文作者Bluesea Research，为您简析。

行情来源：华盛证券

奈飞将于本周二盘后公布2019财年Q1财报，目前的华尔街一致预期是营收为45亿美元，同比增长22%，而EPS预计为0.57美元，同比下滑11%。不过，这并不是最重要的指标，随着流媒体领域中苹果、HBO等众多实力竞争者的加入，行业竞争将更加激烈，内容支出不断攀升，而奈飞能否保持领先优势才是未来投资的关键问题。

2019竞争加大

苹果公司和迪士尼都计划在2019年中推出流媒体视频服务，就在上周五，迪士尼宣布了即将推出的流媒体视频服务的细节信息，这项服务名为Disney+，其包月费将为6.99美元，与奈飞的基本订阅服务包月费相比低了2美元，奈飞此前已经提高了美国本土的月费。另外，苹果在今年年度春季产品大会上也大力转型服务业务，推出苹果TV和流媒体服务。无论奈飞能否保持领先优势，随着竞争的增加，成本也将不可避免的增加，从而给公司带来更大的支出。

自由现金流持续流出

下图列出了自2015年以来奈飞的自由现金流数据，可以看到，自由现金流（FCF）一直为负，而且根据公司在2018年年报中的指引，2019年的自由现金流仍将为负。在AT&T公司下的HBO、迪士尼和苹果TV、亚马逊等的竞争压力下，资本投入还将增加，自由现金流将会一直承压。

资料来源：公司财报，华盛证券

营收预测变好，盈利预测下滑

目前华尔街对公司未来的营收预测相对比较积极，最近一直在增加对公司的收入预测，如下图所示，未来的平均年化增长率为27%。不过，尽管营收预测在变好，盈利预测受竞争加剧影响在持续下滑，规模扩张下盈利尚远。

资料来源：IBES by Refinitiv，华盛证券

市场看多情绪转弱

下图显示目前市场共有44位分析师跟踪奈飞，相比三个月前，将评级调整为卖出评级的分析师增加到了3位，尽管整体上不是绝对的改变，但是也显示了看多情绪的转弱。

资料来源：华尔街，华盛证券

而从做空头寸上看，目前空头比率已经从一月份的1.01上涨到了2.01，虽然做空头寸有所下降，但是每日成交量从1580万下降到了760万股，导致空头比率上涨更为明显，如下图所示。

资料来源：Nasdaq，华盛证券

总结

奈飞本周二盘后将会公布财报，从分析师预期、评级及空头比率上看，市场看多情绪相对变弱，随着苹果、迪士尼等竞争者的加入，公司能否保持领先优势并且稳住不断流出的现金流将会是影响流媒体市场格局的重点。

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