作者 | 丁一

  编辑 | 魏樊曦

  

  规模急速扩张背后...

  管理规模增加近9000亿元，利润却少了两成多。

  建信信托2025年的这组业绩反差还未被充分消化，项目投融资业务部执行总经理夏天又被通报接受监察调查。

  8月7日，安徽纪检监察网发布消息，夏天涉嫌严重违法，经安徽省监委指定管辖，目前正接受合肥市监委监察调查。通报没有披露具体案由，建信信托也暂未公开说明事件是否涉及公司业务。

  虽然夏天并非建信信托年报中披露的高级管理人员，但其所在的项目投融资业务部，长期处在信托公司连接资金与底层资产的前端。

  这类业务以往通常被称为非标项目，主要服务于房地产、城投和工商企业融资，也是传统信托最赚钱、风险最容易积聚的领域之一。

  目前，建信信托不再依赖房地产非标扩张，证券投资、资产服务信托和资产证券化逐步撑起超过2万亿元的管理规模，传统业务在公司年报中的存在感越来越低。

  然而，夏天被查，不足百字的监察通报，又将这条已经退居幕后的业务线带回视野。

事涉非标业务关键岗位

  在此次通报之前，公开渠道中几乎找不到夏天的完整履历。安徽纪检监察网披露的职务，是建信信托项目投融资业务部执行总经理。

  项目投融资业务在信托行业通常被归入非标业务范畴，夏天也因此被外界称为建信信托非标业务负责人。虽然他不在建信信托年报披露的高级管理人员名单中，但执行总经理已经接近具体业务的决策和执行前端。

  这类岗位通常负责带领团队承揽项目，接触融资方，组织尽职调查和交易方案设计，并推动项目进入内部审批。最终是否放款还要经过风险评审和公司决策，但融资方如何进入、交易结构如何搭建、抵押担保如何设置，前端业务团队拥有较大影响力。

  非标项目单笔规模往往达到数亿元，融资方过去又集中于房地产、城投和大型工商企业。项目结构复杂、信息透明度有限，加上融资方与金融机构之间长期合作，业务资源和专业判断容易集中在少数负责人手中。夏天被查受到关注，关键正在于其所处的这个位置。

  2025年1月，国务院办公厅转发金融监管总局《关于加强监管防范风险推动信托业高质量发展的若干意见》，要求对风险产品实施清单制管理，强化对投向集中、风险较高、结构复杂和规模增长过快业务的监管，并压实信托公司及关键岗位人员责任。

方圆项目缺失的一段

  官方目前没有披露夏天涉嫌违法的具体事实，也没有提及任何信托项目。

  不过，一名长期接近项目准入和交易执行环节的业务负责人接受调查，建信信托过往非标项目随即进入外界视线。

  根据工商资料发现，一位名为夏天的人士曾在多家建信信托关联企业任职。

  其中，值得关注的是方圆项目。与夏天近乎空白的公开履历相比，方圆项目留下的公司和产品资料要多得多。

  方圆商务酒店成立于2007年，注册资本约6.67亿元，该公司目前存在失信被执行记录，现任法定代表人刘科也被限制高消费。

  2014年3月，建信信托成立“广州方圆优选项目贷款集合资金信托计划”。产品成立公告显示，信托资金用于向广州市方圆房地产发展有限公司发放贷款，最终投向其子公司名下的鹤山十里方圆系列项目。

  十里方圆是方圆地产在广东鹤山开发的大型综合项目，涵盖住宅、酒店及商业配套。

  2015年，广州方圆现代生活服务股份有限公司在公开转让说明书中，将鹤山市方圆房地产发展有限公司、鹤山市方圆商务酒店有限公司一并列入实际控制人控制或参股的企业。

  当时，方圆商务酒店仍处于方圆地产的关联体系内。

  目前，建信信托认缴并实缴6亿元持股90%，三亚凌辉实业认缴并实缴6666.67万元，持股10%。

  至少从2020年1月起，一名名为夏天的人士担任该公司董事长。

  从2014年向方圆地产发放信托贷款，到后来直接控制酒店项目公司，建信信托在鹤山项目中的身份发生了明显变化。

  公开资料没有披露股权变更时间、交易价格和取得方式，2014年的信托计划又缺少后续清算信息，中间最关键的一段至今仍然空白。

  当年的建信信托以贷款方身份进入，后来又直接持有方圆商务酒店90%股权。从贷款到控股，中间经历了怎样的交易和资产处置，公开资料没有留下完整记录。

  现有信息同样没有披露2014年信托计划的最终清算情况，建信信托持股是否由该笔信托融资演变而来，虽无法判断但却让外界容易浮想联翩。

  这段缺失的信息，恰恰反映出非标项目的一个特点。即产品端可能早已结束公开推介，底层资产和项目公司的关系仍会延续多年。

  夏天在这一过程中承担了什么角色，同样没有公开答案。

  方圆地产此后的经营状况，又为这段旧项目增添了新的风险背景。

  截至2026年6月底，“H20方圆1”存量规模仍为9.18亿元，兑付日再次延至2026年12月31日。太平洋证券在受托管理报告中称，截至报告出具日，发行人关于该债券本息的偿还资金仍未落实。

  方圆地产及旗下部分公司还出现债务逾期、资产冻结和诉讼事项。2026年5月，公司披露一笔未按仲裁裁决偿还的债务，本金余额约5.47亿元。

  建信信托至今仍出现在鹤山项目公司的股权结构中，也让这笔十多年前的房地产融资重新受到关注。

规模跃进、利润下滑

  过往业务或存瑕疵，也并没有妨碍建信信托迅速做大规模。

  截至2025年末，建信信托管理的信托资产达到2.365万亿元，较2024年末增加接近9000亿元。其中，资产管理信托一年增加8177亿元，规模为1.399万亿元，占比59.16%；资产服务信托只增加约795亿元达9658.02亿元，占比40.84%。

  一年前，建信信托的资产服务信托规模为8863亿元，占比约60%；资产管理信托只有5814亿元，占比约40%。

  短短一年，二者占比发生反转，增长重心已经明显倒向资产管理业务。

  证券市场业务是增长的主要来源。此外，风险处置服务信托、财富管理、家族信托和信贷资产证券化，也成为其近年来重点扩张的方向。

  规模结构迅速改变，盈利结果却没有同步改善。

  2025年，建信信托合并口径实现营业收入约22.41亿元，同比下降3.24%；归属于公司的净利润约4.08亿元，同比下降23.84%；母公司口径净利润约9.09亿元，同比下降25.03%。

  证券投资信托和资产服务信托的费率通常低于传统融资业务。信托公司可以依靠银行渠道和机构客户迅速扩大管理规模，收入和利润却很难保持同等增速。

  投资收益变化、子公司经营情况及转型投入，也会进一步影响最终利润。

  建信信托在年报中提到，受地方城投平台转型、隐性债务化解及房地产市场变化影响，传统业务已经压降至低位，转型业务效益尚未完全显现，行业存量风险仍在出清。

  在风险评价上，建信信托给出的结论仍然偏向稳健。年报称存续信托项目资产质量较好，当年没有发生因公司自身责任导致的信托资产损失。

  不过，同一份年报还披露了4起正在审理的重大诉讼，以及仍在推进的监管意见整改事项，相关案件和整改内容均未展开。

  2025年5月，建信信托收到北京金融监管局下发的2024年度监管意见书，公司称已制定整改方案并持续推进落实，监管意见书的内容没有公开。

  这些事项与夏天被查之间是否存在联系，只能等待后续调查结果。

  但对建信信托而言，事件发生的时间点颇为微妙，一边是管理规模创出新高，另一边是利润下滑和传统业务人员被查。

  信托公司可以用一年时间改变管理资产的结构，却很难用同样的速度结束旧项目。非标业务曾经带来可观收入，也留下了股权承接、诉讼执行和资产盘活等漫长后续。

  业务已经退潮，相关责任不会随之消失。

  这场调查对建信信托的影响，需要持续关注是否涉及公司业务和其他人员。

  但至少在当下，它已经将外界的目光从2.36万亿元的规模数字，重新引向这家银行系信托的项目管理和内部治理。（来源：全球财说）

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