作者 | 王莉

  编辑 | 魏樊曦

  业绩成色待检验

  业绩增长不多且还孱弱，但高管薪酬涨幅远高于业绩增速，而员工平均薪酬反而还下降。

  难怪小股民开始“硬刚”银行，今年多家银行关于薪酬方面的决议遭到超过往年数量的股民反对票，无锡银行就在其中。

高管薪酬向上，员工薪酬向下

  无锡银行2025年实现营业收入48.19亿元，同比增长1.98%，归属于上市公司股东的净利润23.09亿元，同比增长2.53%。进一步来看，该行利息净收入同比仅增0.21%，非利息净收入同比增6.72%，也就是说营收的增幅能过1%则是非利息净收入的推动。

  推动非利息净收入增长的动力全然没有手续费及佣金的功劳，相反手续费及佣金净收入同比下降，推动非利息净收入增长的因素是投资收益，该行投资收益2025年同比增长25.51%。但用投资收益来作为业绩推手则面临不稳定情形，今年一季度，该行投资收益同比则是下降状态，代替投资收益发挥推动非息收入的角色是公允价值变动收益，同比由负转正，变动幅度达132.79%。这几个非息指标是否是收入“调节器”作用，因为数据获得性原因，目前不好下结论。

  但可以看出2025年该行业绩实现增长的背后“日子”有些艰难。

  先说主营收入，即利息净收入，实质上该行利息收入是下降的，利息净收入能增长是因为利息支出下降幅度高于利息收入，也就是说主营收入能力尚未恢复。主营收入艰难的背景下，只能在非利息收入上多做功夫了。

  同时也正是因为主营收入能力未恢复，而高管薪酬则格外受到关注。

  根据2025年报，该行高管薪酬基本都在百万级别以上，再进一步说，多数在150万以上，独董都有12万的薪酬。同时该行董事长和一位副行长的薪酬2025年较上年增长了65万以上，行长、首席合规官陈红梅薪酬增了30余万，且其薪酬最高，为192.37万元。其余三位副行长的薪酬增幅也在10%以上。

  员工薪酬并未实现增长，反而连续三年下降，不过无锡银行员工薪酬水平并不低，尽管连续三年下降，平均水平也在45万以上，不仅是在农商行体系，在上市行中也属于高位水平了。

  2025年股东大会的众多议案中，无锡银行的两项薪酬相关议案，成为股东大会唯一出现异议的审议事项，中小股东反对比例超3%，弃权比例接近10%。

高拨备兜底资产质量

  主营收入能力未恢复，不过无锡银行资产质量管控整体还比较好。

  不良贷款率数据水平较低，2025年末为0.77%，较年初下降0.01个百分点，今年一季度末仍保持了该水平，未发生变化。拨备覆盖率水平较高，2025年末为414.91%，但仍要注意的是该行拨备覆盖率近年来在持续消耗，2023年时该行拨备覆盖率还在500%以上，为522.57%，2024年消耗最多，2025年则持续消耗，较上年末消耗42.69个百分点。

  结合拨备的消耗以及不良贷款数据的进一步分析，其实可以发现并非是该行不良贷款形成风险不高，资产质量水平能保持较好水平更大可能是足够殷实的拨备。

  毕竟重组贷款、逾期贷款都还在增长，从贷款迁徙率来看，其关注类、次级类、可疑类贷款迁徙率均较上年增长，意味着该行接下来不良贷款余额及损失类贷款增长风险较高。

  损失类贷款增长有高拨备兜底，而不良率想继续保持不增长，在不良余额增长风险加大的前提下，做大贷款规模也还能继续保持，无锡银行目前也具备基础条件，该行目前核心资本充足，今年一季度末该行核心一级资本充足率为11.63%，比较充足，可以支撑进一步的资本消耗。

  但话题就又回到了前文，该行主营收入能力仍然孱弱。尽管资本充足，但持续面临“资产荒”，或者说是优质资产荒，根据财报，2025年末该行“贴现及福费廷”在贷款行业中占到第三位，占比达16.22%。

  仅从贷款规模作为第一层面来分析看，当实体经济信贷需求不足、优质信贷资产稀缺时，银行为了完成信贷投放的考核指标，会在月末、季末等关键时点大量开展贴现和福费廷业务。由于这两类业务均纳入银行信贷统计口径，银行可以通过快速做大这部分规模，来维持整体贷款余额的稳定增长，属于规模调节行为。

  该行为虽然能起到调节报表的作用，但隐含风险。第一个风险点，过度依赖贴现和福费廷冲量，虽然短期内美化了报表，但长期来看会损害银行的资产负债结构。这类业务收益率较低，难以覆盖负债成本，且容易加剧期限错配。一旦利差倒挂或监管政策收紧，套利资金会迅速抽离，导致银行面临流动性风险和合规风险。

  第二个风险点，这类业务的高占比往往伴随着“存—质—开—贴—再存”的闭环操作。企业将资金存入银行作为保证金，银行据此开具银行承兑汇票或信用证，企业再将其贴现或办理福费廷获取低成本资金，最后资金又以存款形式回流银行。这种模式不仅推高了银行的负债成本，还造成了存贷款规模的虚增，资金并未真正流入实体经济，而是依赖利差进行套利。

  第三个风险点，贴现和福费廷业务的不良率通常极低。当银行大幅扩张这类低风险业务时，相当于做大了不良贷款率的“分母”，从而在一定程度上平抑和掩盖了公司类或个人类贷款中真实存在的不良风险，使得整体报表上的不良率看起来有所下降。因此无锡银行的低不良率真实情况也应谨慎看待。

  还要值得注意的一点是无锡银行营业成本增幅高于营业收入，2025年营业成本同比增4.03%。在业务管理费中，推动业务管理费增长的主因是办公费。

  几天前，该行公告副行长胥焱冰辞职，称胥焱冰因工作变动原因，辞去本行副行长职务。

  胥焱冰1982年出生，研究生学历，曾任无锡农商银行办公室副主任、营业部总经理、办公室主任，2021年7月起任党委委员、副行长，并兼任徐州农商银行董事。

  综合其他消息，胥焱冰属于江苏农商系统内部调动，其出任了宜兴农商银行行长、首席合规官，应是属于提拔。

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