作者 | 陈安

  编辑 | 潘妍

  2026年3月30日，银河航天（北京）科技集团股份有限公司（简称：银河航天）在北京证监局完成IPO辅导备案，由华泰联合证券担任辅导机构，正式开启A股上市征程。

量产能力领跑

  这家成立于2019年的商业航天企业，此前已完成关键股改，3月17日完成从有限责任公司到股份有限公司的变更，为上市扫清制度障碍。

  股权结构上，创始人徐鸣直接及间接持股22.04%，叠加特殊表决权安排，合计控制72.87%表决权，牢牢掌握公司控制权。徐鸣作为连续创业者，曾联合创办猎豹移动，2018年跨界入局商业航天，凭借技术与管理经验带领公司快速成长。

  资本层面，银河航天备受资本青睐，混沌投资、顺为资本、高瓴创投等顶级机构，以及京国管、亦庄产投等“国家队”平台均为投资方，电广传媒、金山办公、京东方A等多家A股公司间接参股。2025年胡公司以115亿元估值跻身胡润全球独角兽榜单，成为继微纳星空、天仪空间后，又一冲刺资本市场的商业卫星龙头。

  银河航天的核心竞争力，在于实现了卫星从“手工作坊”到“工业化量产”的突破。

  公司在北京、西安、成都布局通信载荷、核心单机、太阳翼研制基地，南通智能制造工厂具备年产100-150颗中型卫星的能力，研制周期较传统模式缩短80%，单星成本降至首发星的一半，规模化降本效应显著。

  在量产能力之外，银河航天形成“通信+遥感”双轮驱动格局。

  通信领域，自主研制8颗卫星组成“小蜘蛛网”低轨宽带试验星座，完成中国首次多星连续通信测试；手机直连技术对标SpaceX星链，已完成在轨测试，卡位6G天地一体化赛道。遥感领域，车轮式SAR卫星编队在轨三周年，累计交付8颗批产卫星，在轨及在研数量居国内前列，广泛服务于测绘、应急救灾等场景。

核心玩家

  支撑双轮驱动的，是银河航天扎实的技术纵深。公司核心单机实现100%自主研制，柔性太阳翼、相控阵天线等关键技术国内领先，灵犀03星作为国内首颗柔性太阳翼卫星，大幅提升卫星堆叠发射效率，成为民营商业航天技术突围的标杆。

  银河航天的价值，根植于商业航天从“技术验证”迈向“规模化落地”的行业风口。当前，低轨卫星互联网作为太空新基建核心，纳入国家战略布局，全球太空经济预计2035年达1.8万亿美元，中国商业航天市场规模持续扩容。

  银河航天凭借量产能力跻身国家级项目供应链，先后承担国网星座07组、19组卫星研制，成为民营商业航天企业承接国家级星座订单的先行者。

  随着国网星座等项目进入批量发射阶段，卫星制造需求激增，银河航天作为掌握批产核心技术的“卖铲人”，订单确定性与业绩增长空间凸显。

多重挑战

  从产业链看，卫星制造是星座建设的关键环节，银河航天通过垂直整合打通研发、制造全链条，叠加产业资本协同，形成技术、产能、资源三重壁垒，在6G通信、太空算力、低空经济等新兴场景中，具备抢占市场先机的核心优势。

  尽管赛道前景广阔，银河航天仍面临多重风险。

  盈利层面，公司处于研发与产能扩张高峰期，持续的技术投入、固定资产投资导致短期盈利承压，商业航天“烧钱换未来”的特性尚未改变。

  技术与竞争风险同样突出，卫星互联网技术迭代迅速，若无法持续领跑，易被国际巨头与国内同行超越；微纳星空、天仪空间等同业加速IPO，赛道竞争白热化，价格战风险加剧。

  此外，商业化落地存在不确定性，手机直连等业务需与运营商、终端厂商深度协同，规模化商用进度存变数；卫星发射审批、轨道资源分配等政策因素，也可能影响星座建设节奏。

  对于投资者而言，需理性看待百亿估值，重点关注公司订单兑现、成本控制与商业化变现能力。

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