证券军工仍有机会（7月26日早评）

早上好!上周市场很明显的特点是，指数表现一般，但个股行情非常火热，半导体、锂电池等板块依然是牛股大量涌现。上周五，市场虽然再次出现调整，但主要是前期机构抱团的医药、医美、食品、教育、白酒等板块跌幅较大所致。但是，军工股突然拉升，洪都航空、长城军工迅速涨停，带动之前活跃的军工股大涨，比如晨曦航空、江龙船艇、新余国科等。军工股在大盘回调时反弹，应该是近期半导体、锂电池累积涨幅过大，部分获利筹码出局后选择新的板块进行布局。军工股的估值在长期走跌后具有一定的吸引力，目前中证军工整体市盈率已下移到了60倍附近，而军工板块今年以来的股价表现排名倒数。军工行业的投资逻辑已经开始发生变化，推动股价上涨的逻辑不再是资产注入，而是实打实的业绩增长。同时，A股进入半年报披露期，作为市场风向标之一的券商股，其业绩情况也随之浮出水面，多数券商业绩预喜。今年以来大盘整体上出现大幅震荡，此外券商行业仍处于充分竞争的阶段，当下佣金大战等都可能影响到其估值。券商股，往往被视为股市冷暖的“风向标”“牛市旗手”。这意味着在市场行情好的时候，券商股的涨幅会比较突出；而当市场萎靡的时候，它们的表现也会变得非常糟糕。建议投资者重点关注具备财富管理核心竞争力的精品券商和头部券商。

技术分析：上周五沪深两市放量明显，成交金额连续第三个交易日突破万亿大关。虽然三大指数当天集体回调，但以券商、有色金属、钢铁、煤炭等为代表的“传统经济”模块积极护盘，逆市上涨。尤其是曾经的“牛市旗手”，在经历长时间的低迷之后“浪子回头”，似乎带来几分深意。市场成交量连续破万亿，券商股涨幅居前，放在之前，投资者看到这样的盘面特征，一定会振臂高呼“牛市要来了”。但实际情况是，上证指数自今年5月25日最高冲上3580点以来，两个月时间一直处于震荡盘整状态，昨日收盘指数的点位为3550.4点，甚至还要略低于5月25日的收盘点位3581.34点。换言之，两个月里成交量在不断放大，但指数没有上涨。参考全年市场走势，无论是2月22日还是6月22日，在连续的上行之下，市场成交都是快速适当，但随后都迎来了阶段性回撤。而目前成交量持续过万亿之下，上周五突然放量下跌，也要留意短期的不确定性。此前市场迎来降准，但它并不是新一轮宽松的标志，也不意味着新一轮行情的到来。市场更多的还是结构性行情的具体体现，是流动性阶段宽松，以及经济复苏的结构性牛市。想要趋势性的行情，目前还比较困难。一方面是因为流动性宽松不具备持续性，另一方面是因为经济的复苏已经开始放缓。而包括海外市场在内，全球流动性拐点基本确立，后期整体资金流出新兴经济体的概率较大，所以整体资金面也或有一定的谨慎。在这个过程中，指数下跌不悲观，但指数如果上行，也不应该过于乐观。从上证指数来看，多空双方已经在3500点附近争夺了2个多月，高点与低点都呈现出缓慢下移的特征，而成交数量与成交金额却在不断放大，说明这个位置多空分歧越来越大，且空头暂时占据上风；同时，下方90天线与120天线也将在一周内实现交叉，若要形成买点，则多方必须采取“欲擒故纵”“让程别走”策略，在两条均线交叉前“放纵”空头进入埋伏圈，才能在日后达到全歼空头的目的。从深证综指来看，布林线收缩使得冲击前高难度骤增，下方也面临着90天线交叉120天线的关键节点，唯有立即向下探至90天线交叉120天线位置，才能化险为夷对指数也不用太悲观，很可能还会是震荡格局。

综合分析：当前的证券市场不仅面临着以市场化为取向的全面推行注册制这样的短期任务，更面临着建设规范、透明、开放、有活力、有韧性的市场，从而为中国经济发展提供更强大动能的长期任务。不管从哪一点来说，市场化与法治化都是不二之选。只有市场化和法治化的不断深入，才能彻底改变市场生态：中小投资者不再是“韭菜”，各种各样的坑都被填平。而在今天法律法规不断健全的背景下，执行力已经成为关键。

热点关注：上周五两市量能持续保持在万亿之上，高端制造、军工维持高景气度，板块前期调整充分，安全边际仍在；可以关注军民融合、区块链等题材中的优质个股。A股迎来中报季，注意回避大额解禁个股与绩差小盘股。推行全面注册制，优质股永远是稀缺的，抱团不会消失只会转移；持续专注产业逻辑、高景气度行业、具备产品议价权的细分领域龙头。资金会“锚定”企业的业绩，中报的披露将带来投资机会，而全年的超额业绩，预计来源于相对低估的二线蓝筹。

                 沙漠雄鹰（李德升）2021年7月26日凌晨   于深圳