留意低估值顺周期板块（9月13日早评）

早上好! 三十年河东三十年河西，A股市场是一个反转剧情非常多的地方。近期，风光了快一年的新能源和芯片股终于停下了凶涨的脚步，取而代之的是“中字头”、电力、采掘等一批曾被认为是“A股最惨板块”“市场边缘人”的低价、低估值板块。而这样的“低估值修复”逻辑，也获得了不少机构投资者的点赞。在过去很长一段时间，“中字头”股票，包括许多传统公用事业板块（电力、航空、海运等），由于规模庞大、业绩增速低、缺乏想象空间等原因，一直“不受市场待见”，股价长期处于低价、低估值的状态。不过近期，伴随着以新能源、芯片为代表的“双高”（高价、高估值）赛道股持续回落，低价、低估值的“中字头”股票一举逆袭，成为全市场“最靓的仔”。 沙漠雄鹰认为周期股后市大概率将分化，部分除了供给受限需求也良好的品种如稀有金属等还将上涨，而大部分仅仅是因为环保等因素而短期供给受限的商品如钢铁、煤炭等将面临政策打压和回调风险，投资者不宜盲目追涨。近期传统低估值板块比较受欢迎，其中，券商股的位置稍稍有些特殊。一方面，券商股的估值整体也是比较低的，和前期热门的赛道股比较存在优势；另一方面，市场成交量逐日放大（昨日两市成交额再现半日突破1万亿元，连续第38个交易日站在1万亿元上方），在这种“万亿”级的新常态面前，券商显然是非常受益的。说说大盘吧，上周五指数在盘中出现过一波小跳水，这种频繁左冲右突的震荡情况，在本周很可能还会继续，沙漠雄鹰建议把握低估值顺周期板块超额收益；前期股价长期滞涨、基本面触底反弹的部分低估值板块有望获得更多资金关注。
       今日财经要闻：人民银行发布相关数据显示，8月，广义货币（M2）同比增长8.2％，增速分别比上月末和上年同期低0.1个和2.2个百分点；新增人民币贷款1.22万亿元，前值新增1.08万亿元；社会融资规模新增2.96万亿元，比上年同期少增6295亿元。社融方面，初步统计，8月末社会融资规模存量为305.28万亿元，同比增长10.3％。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为186.65万亿元，同比增长12.2％；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为2.35万亿元，同比下降2.3％。
       技术分析：上周沪指收出五连阳，周涨幅为3.39%，成功站上3700点。就在距离年内高点仅一步之遥时，市场开始出现震荡。上周五，两市成交额仅半日就突破万亿，但盘中出现剧烈波动，出现了明显的高低切换。沪指距离新高只有不到1%的距离了。今年以来，大、小盘股走势两极分化明显，具体表现为低价股涨幅超过高价股，小盘股表现优于大盘股，主板股票强于创业板、科创板股票……截至9月10日，两市5元以下个股600多只，中证500指数年内上涨19.48%，中证1000指数年内上涨19.35%；而上证50指数、沪深300指数年内分别下跌10.67%、3.80%，其中上证50指数从今年2月份高点，跌幅约为20%；A股大、小盘股分化走势演绎到了极致。沙漠雄鹰认为近期大盘走势震荡偏弱，而中小盘走势更为强势，两者之间相互抵消，体现为指数总体没有明显趋势。上证指数没有回踩3629点这个小高点是存在隐患的，上周五盘中18分钟跳水40个点的走势表明，沪指短期风险有所加剧。由于60分钟级别的MA120交叉MA250之前，沪指阶段涨幅较大，因而交叉后理论上应当回落为主。从这个角度讲，无论本周是否突破3731点，空方都有能力进行反袭，粗略地看应该回踩3629点，参考2017年8月上中旬或2019年12月中下旬那种走法。对投资者来讲，当前是调仓换股的绝佳时机，多长达1年之久的‘三低’蓝筹股，正式进入了分化阶段——对有色、煤炭、钢铁、石油、电力等资源类板块来讲，此时获利了结是正确的；而对铁路、公路、港口、航运、高铁、建材、建筑等基建类板块而言，刚刚启动时遭遇大幅洗盘是加速上攻前的积极信号，应当及时跟进为宜。
       综合分析：受煤炭、化工和钢材等产品价格持续上涨影响，8月PPI同比涨幅创下13年新高。统计局数据显示，8月PPI同比上涨9.5%，逼近两位数；环比上涨0.7%。沙漠雄鹰认为根据全球大宗商品需求恢复周期和受限的供给能力，预计未来几个月PPI仍将延续高位震荡格局。但考虑到国内经济动能边际趋缓，加之翘尾因素的较快降低，预计年底PPI将小幅回落。这轮周期行情的来源正是能源转型本身。能源转型过程中，对传统行业产品的需求本身具有刚性，在可预见的5年到10年内，都在正增长中。在能源转型主线下，周期股跑赢商品、股票收益率重新跑赢企业ROE的估值扩张行情将会再现。
         热点关注：沙漠雄鹰认为近期赚了指数不赚钱，一方面是由于一些投资者持仓过于集中在某一方向，结构性行情，市场资金炒作并未轮动到自己持仓的方向。另一方面则是由于多数人持仓过于分散，上涨的收益并不能弥补下跌的损失。你押错方向赚不了钱，你分散过度也赚不了钱，操作难度的确有点大。沙漠雄鹰认为在基本面下行压力增大背景下，货币政策将维持稳定基调，下阶段流动性将维持合理充裕。在充裕流动性之下，低估值补涨与成长行情或将共同演绎。当前估值较低且前期涨幅较小的行业，包括机械、非银金融、商贸零售、银行、纺织服装、建材、建筑等。从今年中报来看，水泥、工程机械、建筑等业绩增速，分别达到31.71%、29.67%、25.3%，在低估值行业中表现占优，这些行业下半年预计仍能保持较高增速，且在所有低估值行业中居于前列。
           沙漠雄鹰（李德升）2021年9月13日凌晨   于深圳