黄金恐高情绪初现，阶段回踩月底能实现吗？

    2025年10月13-17日当周，黄金白银价格冲高回落，但是最后黄金还是收涨近6%，最高价为4380，收盘价为4250，白银最高涨至54.4，最后收于51.9美元，黄金白银周线均收获九连阳。黄金白银这一轮上涨主要是逼空为主，尤其是伦敦白银库存低迷，空头交割困难，令白银价格突破历史前高。而美元指数则在99附近横盘为主，市场已经基本定价年内美联储将再降息两次。原油则持续低迷，供应过剩和全球经济放缓担忧打压油价，美原油一度跌破57美元大关。

    当周美国继续停摆，贸易争端令中美股市一度承压。避险情绪支撑金价，不过黄金价格突破4000，白银突破50之后，更多的是一种技术性逼空了，尤其是白银，逼空行情明显。目前伦敦现货白银价格相对纽约期货出现了史无前例的溢价水平（3美元），市场流动性几乎枯竭。持有空头头寸的交易商难以找到可交割的金属，被迫支付高昂成本以延后结算。部分机构甚至包下跨大西洋航班的货舱，空运笨重的银锭——这种昂贵操作通常只用于金条运输——以赚取伦敦市场的溢价。 

        当下支撑黄金白银上涨的，除了美联储降息预期，另外就是全球经济秩序和世界格局重构前夕的混乱。这个有点类似上世纪70年布雷顿森林体系崩溃之后到美国大通胀时代走势。只不过是基本面不一样了，当下美国通胀逐渐回落，但是美债美元信用，以及经济军事影响力在逐渐下滑，川普美国优先政策，试图重构经济格局。这种混乱趋势至少会延续到美国中期选举，可能延续到2028年大选。 也就是黄金涨势远还没有结束，只不过期间阶段性缓和令黄金阶段性调整而已。还有一种可能是黄金到了一定高度后出现以横代涨形态（类似2011-2013，又或者是2021-2023年的形态）

  汇市方面，随着市场对美联储年内再降息两次的定价，美元指数逐渐暂稳反弹，不过贸易摩擦压制了美指，整体在99.0大关附近震荡为主。欧元方面，近期欧元区受法国政局影响有所回落，不过目前在1.1550附近获得支撑反弹，整体波动收缩。日元方面，避险需求以及日本央行官员的谨慎言论为日元提供支撑，美日回落至150关口附近。

  市场分析和展望：

         美元方面，美元指数有所回升，美联储降息预期逐渐消化。技术上看，美指再次回踩98.0关口，不过随后反弹，整体还是在97.0-100.6震荡为主。不过长期来看川普不断挑战美联储的独立性，降息周期会继续，这可能令美元整体受压。近期上方关注99.6和100.6压力，下方关注97.5,97.0和96.3支撑

       黄金方面，前面说过，全球经济秩序重构前夕的混乱支撑了黄金长期多头。技术上看，黄金目前的节奏更像是上世纪70年代末走势了。金价已经周线9连阳，有阶段性调整的需求。上周五从最高点一度回踩了近200刀至4185，但是随后很快反弹，如果月底前不再创新高，或者金价跌破4180，那么金价大概率将进入类似2024年4月份那种宽幅震荡重新蓄势。区间暂定为3970-4380（这个区间估计需要一个月左右才能完成上下轨的确定，区间幅度400刀左右）。操作上短线做进二退一（连续拉升两波就可以尝试做大回踩），中线可以靠近4380或者每次新高后80刀以上就可以带止损做大回踩，目标200刀以上。而下一轮大级别多头要等回踩3970再考虑。近期上方参考4320,4380和4500压力。下方关注4180，4096,3970和3850支撑。

     白银方面，白银创历史新高后逼空情绪强烈，由于之前伦敦银大量转移到COMEX，导致伦敦银库存大幅下降，叠加白银ETF持仓增加，这次导致逼空行情。实际上基本面上白银供需变化不大，自从2023年以来基本上都保持每年5000吨左右缺口，但是也没有令银行爆发性大涨。其商品属性导致弹性较大，另外贸易摩擦其实不利白银需求，光伏去银化也会加强，所以白银新高后追涨风险较大。技术上看，白银突破历史前高49.5后爆发力加强，逼空之下多头不言顶。随着黄金回踩，白银回踩力度也不小，等11月份或者黄金确定进入高位震荡再做回踩比较安全，下方大支撑参考50.5，49.5和47.6，短期上面关注54.5和56.0压力。

      原油方面，目前原油供需宽松，需求不旺，整体偏弱。技术上看，美原油已经跌破60美元大关，整体还是偏空。操作上原油还是拉高做空为主。短线上方参考62.5，65.0和67.5压力，下方关注55.0，52.5和50.0支撑。 

    以上内容仅供参考，不作操作指引，风险自担